报告公司投资评级 - 买入（维持） [4][6] 报告的核心观点 - 8月30日公司发布2024半年报，2024H1实现营业收入10.26亿元，同比增长7.20%；归母净利润3.07亿元，同比下降5.30%，扣非归母净利润3.35亿元，同比下降3.05%；2024Q2实现营业收入5.35亿元，同比增长3.56%，环比增长9.03%；归母净利润1.68亿元，同比下降10.51% [4] - 大客户开拓、新品布局持续推进，收入稳健；利润受股份支付费用及公允价值变动影响；2024H1采用新传感器技术的探测器产品收入超2.58亿元，研发投入占营收比重达14.92%；收入增长因多个大客户产品良性增长等，利润增速不及收入因公允价值变动收益为负和股份支付费用，剔除股份支付费用影响，2024H1扣非归母净利润较上年同期同口径增加6.03% [5] - 新核心部件逐步放量，定增项目有望推动公司战略转型；新核心部件领域完成基础布局并取得成果，2024H1核心部件销售收入近7000万元；计划定增募资不超14.50亿元用于相关项目，实施后将新增产能，推动国内球管产品技术进步及产业化，加速进口替代进程 [5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为15.45%/30.04%/26.87%，2024年9月3日收盘价对应PE为19/15/12倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价95.00元，12mth A股价格区间87.31 - 325.26元，总股本142.79百万股，无限售A股/总股本100.00%，流通市值135.65亿元 [3] 数据预测与估值（单位：百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1864|2262|2807|3401| |年增长率|20.3%|21.4%|24.1%|21.1%| |归母净利润|607|701|912|1157| |年增长率|-5.3%|15.4%|30.0%|26.9%| |每股收益（元）|4.25|4.91|6.39|8.10| |市盈率（X）|22.33|19.34|14.87|11.72| |市净率（X）|3.13|2.85|2.52|2.19| [7] 公司财务报表数据预测汇总 现金流量表（单位：百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流量|340|572|2014|1140| |净利润|605|699|913|1159| |折旧摊销|74|353|518|626| |营运资金变动|-397|-594|475|-741| |其他|58|114|107|97| |投资活动现金流量|-1709|-1571|-1041|-823| |资本支出|-1851|-1541|-1037|-822| |投资变动|18|-4|-3|-9| |其他|124|-27|-1|7| |筹资活动现金流量|360|406|-332|-387| |债权融资|607|759|64|63| |股权融资|22|-20|0|0| |其他|-269|-333|-397|-450| |现金净流量|-998|-593|641|-70| [9][10] 资产负债表（单位：百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计|7511|8052|9789|9967| |负债合计|3158|3270|4394|3763| |归属母公司股东权益|4330|4762|5374|6181| |少数股东权益|23|21|21|23| |股东权益合计|4353|4782|5395|6204| |负债和股东权益合计|7511|8052|9789|9967| [10] 主要指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|57.8%|54.4%|55.1%|56.0%| |净利率|32.6%|31.0%|32.5%|34.0%| |净资产收益率|14.0%|14.7%|17.0%|18.7%| |资产回报率|8.1%|8.7%|9.3%|11.6%| |投资回报率|9.8%|9.5%|11.2%|12.7%| |营业收入增长率|20.3%|21.4%|24.1%|21.1%| |归母净利润增长率|-5.3%|15.4%|30.0%|26.9%| |每股收益（元）|4.25|4.91|6.39|8.10| |每股净资产|30.33|33.35|37.64|43.29| |每股经营现金流|2.38|4.01|14.10|7.99| |每股股利|2.00|2.37|2.85|3.32| |总资产周转率|0.25|0.28|0.29|0.34| |应收账款周转率|3.08|6.05|3.13|5.22| |存货周转率|1.00|1.21|1.35|1.36| |资产负债率|42.0%|40.6%|44.9%|37.8%| |流动比率|2.72|3.94|2.25|3.35| |速动比率|2.09|2.75|1.72|2.41| |EV/EBITDA|42.28|12.92|9.29|7.57| [10]