报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价不变为港币2.79元 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年上半年收益满足预期，收入和净利润同比增长18%和8%，毛利率收缩但仍高于行业均值20%以上，预计随着扩张毛利率将进一步正常化 [1] - 公司利用现有资源使新合同价值同比增长227%，预计全年新合同金额超6亿元，将提升管理的GFA [2] - 餐饮服务有周期性韧性，推动业主VAS利润贡献上升，预计比例将扩大至30% [1] - 看好公司稳健扩张速度、抗周期性VAS和稳定的母公司表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 餐饮服务收入同比增长45%达7400万元，推动整体增值业务收入增长26%，项目数量增至25个，对业主增值业务贡献达43% [2] - 收入同比增长18%达7.09亿元，由管理可出租面积增长22%推动，基础物业管理和业主增值服务分别增长28%和26%，商业运营下降10% [2] - 毛利率收缩4.9个百分点至32.8%，四个业务板块毛利率下滑3.2 - 5.8个百分点，净利率下滑1.6个百分点至16.7% [2] 新合同情况 - 新合同价值同比增长227%达3.53亿元，来自探索非专业客户潜力、标杆项目机会和与国企合作等 [2] - 预计全年新合同金额超6亿元，将在2024财年提升管理的GFA 20% [2] 应收账款情况 - 2024年上半年应收账款同比增长1.8亿元至4.96亿元，因季节性和新合同增加，8月20日已降至约35亿元正常水平 [2] 估值情况 - 基于8倍2024年预期市盈率，维持买入评级，目标价2.79港元，公司目前市盈率为5.5倍2024年预期 [3] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元）|1139|1261|1408|1605|1821| |同比增长（%）|23.1|10.7|11.7|14.0|13.5| |净利润（百万元）|203.0|215.0|235.3|263.3|294.2| |每股收益（报告）（人民币）|0.25|0.26|0.29|0.32|0.36| |同比增长（%）|8.4|5.9|9.4|11.9|11.7| |P/E（x）|6.4|6.0|5.5|4.9|4.4| |收率（%）|7.6|10.0|10.9|12.2|13.7| |ROE（%）|19.8|19.0|19.7|19.8|18.9| [5] 估值比较 - 与其他公司相比，新希望服务2024E、2025E、2026E的P/E分别为5.5x、4.9x、4.4x，净利润增长率分别为9.4%、11.9%、11.7% [9]