报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好；博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持[2][6][54] 报告的核心观点 - 8月钢铁行业景气度下行，9月消费旺季预期下市场需求有望回暖，钢价或获支撑；铜价受矿端干扰、宏观面和供需面因素影响，9月旺季需求或改善；铝价在9月旺季下游开工率有望走高，氧化铝价格有望维持高位；锂价临近消费旺季或有提振，但产能过剩反弹空间有限；钴价短期维持弱势；镍行业基本面供给过剩；稀土价格8月走强，旺季需求增加有望获支撑[3][4] - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，以及相关股票“增持”评级[6][54] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 1.1钢铁 - 8月钢铁行业PMI为40.4%，环比降2.1pct，景气度下行，淡季下游需求走弱，钢厂生产收缩，库存下降，钢价下跌；9月消费旺季需求或回暖，钢价或获支撑[3][13] - 7月全国建筑钢材日均成交量环比降2.44%，同比降22.32%；粗钢、钢材、生铁月度产量环比和同比均下降；7月26日 - 8月30日，钢材社会和钢厂库存合计降10.52%至1546.56万吨；7月钢材进口量环比降12.28%，同比降25.60%，出口量环比降10.41%，同比增8.50%；7月26日 - 8月30日，热轧、冷轧、螺纹钢、中厚板毛利均增加[13][14][17][18] 1.2铜 - 8月矿端谈判干扰供应支撑铜价，宏观面美联储言论和数据影响降息预期，国内政策支撑需求；供需面海外库存积累，国内库存高位，再生铜产量或受政策影响；9月旺季需求或改善，铜价有望获支撑[3][22] - 7月国内精炼铜产量环比降2.22%，同比增6.67%，铜材产量环比降4.43%，同比增1.28%；7月31日 - 8月30日，LME铜库存增34.12%，SHFE铜库存降34.67%，LME铜现价涨2.22%，长江有色铜现价涨0.26%[25] 1.3铝 - 电解铝方面云南复产完成产能持稳，8月消费淡季下游开工率低需求弱，9月旺季开工率有望走高，铝价或获支撑；氧化铝方面国内铝土矿供应短缺，海外几内亚雨季进口或受影响，价格有望维持高位[3][30] - 7月国内氧化铝产量环比增0.17%，同比增3.92%，电解铝产量环比增0.33%，同比增5.66%，铝材产量环比降6.02%，同比增5.43%；7月31日 - 8月30日，LME铝库存降8.68%，SHFE铝库存增30.65%，LME铝现货结算价涨9.39%，SHFE铝现货均价涨3.42%[30] 1.4贵金属 - 7月31日 - 8月30日，COMEX黄金价格涨1.71%，SHFE黄金价格涨1.37%；COMEX白银价格涨0.29%，SHFE白银价格涨0.48%[33] 1.5新能源金属 - 锂方面8月锂价下行，部分锂盐厂成本压力大，开工率略降；临近消费旺季下游排产增加或提振锂价，但产能过剩反弹空间有限；钴方面8月下游排产小幅改善，但供给过剩局面难改，短期估价维持弱势；镍方面8月不锈钢排产略增，下游需求未明显好转，行业基本面供给过剩[3][35][40] - 7月31日 - 8月30日，国产电池级碳酸锂价格跌10.06%，国产电池级氢氧化锂价格跌7.09%，锂精矿进口均价跌13.05%；上海金属网1钴均价跌13.50%，硫酸钴均价跌3.42%，国产四氧化三钴市场价跌2.88%；LME镍价涨3.48%，长江现货硫酸镍均价跌3.48%，上海金属网镍铁均价下跌[35][40][42] 1.6稀土及小金属 - 8月轻稀土价格因需求增加和供给下降走强，旺季下游磁材需求增加稀土价格有望获支撑；小金属中钨精矿、APT、1镁锭价格上涨，海绵钛价格下跌，海绵锆价格持平[4][46][48] - 7月31日 - 8月30日，氧化镨钕价涨11.17%，氧化镝价格跌0.29%，氧化铽价格涨4.82%等；钨精矿价格涨7.69%，APT价格涨6.12%，海绵钛价格跌9.28%，海绵锆价格持平，1镁锭价格涨0.83%[46][48] 2.行情回顾 - 7月31日 - 9月3日，上证综指跌4.62%，沪深300指数跌4.90%，申万钢铁跌8.14%，申万有色跌5.94%，子板块中小金属跌幅最小[51] - 个股表现上，钢铁板块沙钢股份等涨幅居前，有色板块宜安科技等涨幅居前；截至9月3日，钢铁行业市盈率为30.21倍，较沪深300估值溢价率为190.12%，有色金属行业市盈率为17.73倍，较沪深300估值溢价率为70.24%[52][53] 3.本月策略 - 铜矿端干扰供应偏紧，美国降息或提振海外需求，国内政策支撑下游消费，建议关注相关板块；黄金美国年内降息概率大，9月或首次降息，多因素利好金价，建议关注相关板块；锡2024年上半年供需偏紧，供应干扰不断，下游需求带动，看好行业复苏和发展，建议关注相关板块[6][54]