报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 中粮资本 2024H1 营收和净利均有显著增长 [4] - 寿险业务经营稳健,期货业务尽管受到行业不利因素影响,但通过多措并举积极应对,仍展现出较强的创新能力和行业影响力 [4] - 信托业务转型加速,主动管理能力继续提升,业务规模保持良好增长态势 [4] 公司业绩总结 - 2024H1 实现营业收入130.83亿元,同比+11.30% [4] - 2024H1 归属于上市公司股东的净利润11.74亿元,同比+43.43% [4] - 加权平均ROE为5.73%,同比+1.37pct [4] 寿险业务 - 2024H1 子公司中英人寿实现原保险保费收入109.07亿元,同比+24% [4] - 2024H1 新单年缴化保费收入24.64亿元,同比-28.16% [4] - 综合偿付能力充足率239.84%,同比-1.33pct;核心偿付能力充足率165.66%,同比+16.30pct [4] 期货业务 - 2024H1 子公司中粮期货整体实现净利润1.34亿元,同比-14.65% [4] - 经纪业务深耕农业、能化、金融衍生品等重点产业,2024H1代理客户成交额同比增长13% [4] - 风险管理业务通过期现业务和场外业务创新,以及"保险+期货"模式,支持乡村振兴并提升农户服务,经营业绩改善向好 [4] - 2024H1 中粮期货资产管理规模达77亿元,同比+35.09% [4] 信托业务 - 截至2024年6月,子公司中粮信托业务规模显著扩张至3895亿元,环比+29% [4] - 2024H1 信托业务手续费收入达到6.81亿元,同比+15%;实现净利润4.03亿元,同比+13% [4] - 信托业务转型加速,资产管理信托规模达到1010亿元,环比+28%;财富管理升级,销售规模达到850亿元,同比+25% [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为247.34/279.55/318.54亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润为12.40/14.93/18.43亿元 [5] - 预计2024-2026年摊薄每股收益为0.54/0.65/0.80元/股 [5] - 对应2023年9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍 [5]