报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年上半年创耀科技收入短期承压但利润增长，产品结构优化，盈利能力和费控能力提升，未来业绩有望恢复 [1][2] - 公司坚持研发投入，布局工业互联与新短距通信领域，相关产品有望获取市场份额，随着国产化替代加速，未来业绩有望恢复增长 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为9.32亿、6.61亿、7.67亿、9亿、10.66亿元，增长率分别为45.4%、 - 29.0%、16.0%、17.3%、18.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为9100万、5800万、7200万、9400万、1.13亿元，增长率分别为15.7%、 - 35.8%、23.9%、29.7%、20.4% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为6.1%、3.9%、4.6%、5.8%、6.6% [1] - 2022 - 2026年EPS分别为1.14元、0.73元、0.90元、1.17元、1.41元 [1] - 2022 - 2026年P/E分别为43.0倍、66.9倍、54.0倍、41.6倍、34.6倍 [1] - 2022 - 2026年P/B分别为2.6倍、2.6倍、2.5倍、2.4倍、2.3倍 [1] 2024年半年报情况 - 上半年营收2.85亿元，同比下降3.65%；归母净利润3496.74万元，同比增长2.69%；扣非后归母净利润2886.29万元，同比增长2.32% [1] - 二季度营收1.62亿元，同比增长5.52%，环比增长31.69%；归母净利润1982.46万元，同比增长4.54%，环比增长30.92% [2] - 2024H1毛利率为29.24%，同比增长0.16pct；净利率为12.27%，同比增长0.76pct；期间费用率为19.19%，同比减少3.13pct [2] - 2024上半年三大业务领域接入网网络通信、电力线载波通信和芯片版图设计收入占比由2023年上半年的70.6%/13.43%/15.97%变为46.51%/34.09%/19.40% [2] 研发与新兴领域布局 - 2024H1研发投入6043.62万元，研发费用率为21.20% [2] - 布局工业互联、新短距无线等领域，高速工业总线EtherCAT从站控芯片已小批量出货，有望替代进口产品 [2] - 新短距无线星闪SLE芯片相关产品如无线鼠标等预计今年下半年推向市场 [2] 财务报表预测 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为16.65亿、18.55亿、20.14亿、22.2亿、22.11亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动资产分别为5.34亿、6.69亿、5.53亿、5.96亿、5.54亿元 [5] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为7.1亿、9.84亿、10亿、11.78亿、10.43亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动负债分别为300万、3200万、900万、1100万、1400万元 [5] - 2022 - 2026年预计归属母公司股东权益分别为14.87亿、15.07亿、15.58亿、16.27亿、17.08亿元 [5] 现金流预测 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为 - 4600万、1.56亿、6.89亿、 - 6.71亿、8.34亿元 [6] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 8.61亿、 - 2.47亿、 - 700万、 - 3200万、 - 2600万元 [6] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为11.97亿、8200万、 - 3900万、 - 2100万、 - 3300万元 [6] - 2022 - 2026年预计现金净增加额分别为2.9亿、 - 600万、6.43亿、 - 7.24亿、7.76亿元 [6]