报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司围绕餐饮、宾馆、食品联动发展，不断推动业务扩张增加市占率，未来将以自营+加盟扩大富茂市场覆盖，并积极在长三角区域布局餐饮门店，随着新开门店陆续开业并进入成熟经营期，将为公司长期增长动能奠定基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月30日收盘价16.99元，一年内最高/最低为34.65/16.23元，市净率1.9，息率2.41，流通A股市值44.17亿元，上证指数/深证成指为2,842.21/8,348.48 [1] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产8.93元，资产负债率47.89%，总股本/流通A股均为2.6亿股，无流通B股/H股 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入12.71亿元，同比+17.50%，归母净利润0.81亿元，同比-44.40%，扣非归母净利润0.76亿元，同比-27.96%；2024Q2营业收入5.80亿元，同比+7.04%，归母净利润0.15亿元，同比-79.47% [3] 门店情况 - 2024H1餐饮行业消费增幅逐步放缓，公司同店营收较2019年增长0.54%；截至24H1，公司拥有直营门店118家，期内新开5家门店，建筑面积达21.55万平方米，贡献营收2.06亿元；年度内计划5家门店主体区域全面对外营业，24H2预计4 - 6家新店（部分区域）开业，新增建筑面积约5.5万平方米，24年底完成10家富茂酒店主体业态开业 [3] 盈利情况 - 2024H1毛利率为21.56%，同比-3.17pct，24Q2毛利率为17.87%，同比-6.65pct；上半年销售/管理/研发/财务费率分别为5.96%/5.13%/0.04%/2.18%，同比+1.89pct/-1.53pct/-0.02pct/+0.67pct；24Q2销售/管理/研发/财务费率分别为7.55%/4.72%/0.03%/2.36%，同比+2.44pct/-2.30pct/+0pct/+0.67pct；24H1归母净利率6.37%，同比-7.09pct，24Q2归母净利率2.59%，同比-10.93pct [3] 食品业务情况 - 依托同庆楼门店大厨研发优势开发系列食品新品，端午期间销售额同比增长119.54%；线下与大润发等商超渠道合作，新增湖北邮政等经销客户，与Costco持续合作；线上加码抖音渠道建设，与辛选、东方甄选等合作 [3] 财务预测 - 预计24 - 26年公司归母净利润为2.87/3.88/4.97亿元（原值为3.51/4.65/5.89亿元），当前股价对应PE为15/11/9倍 [3]