报告核心观点 2024年上半年全A整体盈利微降，行业表现分化，建议关注半年报业绩延续增长与景气改善的电子、汽车、家用电器、石油石化、公用事业和通信行业 [1][4][21] 各目录总结 总量层面：业绩增速微降，静待复苏 - 2024年上半年全行业实现营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74% [1][11] - 2024年二季度全行业实现营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82% [1][11] 行业业绩层面：业绩表现有所分化，电子行业表现亮眼 - 2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，二季报营业收入同比增长18.9%，增幅排第一，主要因下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板等行业增速明显；社会服务行业营业收入增长15.6%，增幅排第二；房地产和非银金融行业营业收入增速分别为-21.9%和-15.8%，降幅居前；二季报房地产行业营业收入增速为-26.7%，业绩承压 [2][12] - 2024年上半年农林牧渔行业归母净利润增长188.4%，二季报增长264.1%；电子和社会服务行业归母净利润上半年分别增长39.3%和91.8%，二季报分别增长29.7%和81.3%；房地产行业利润降幅居前，上半年归母净利润增速为-128.4%，二季度为-148.8% [2][14] 行业资产科目层面：全A非金融行业在建工程和固定资产增速为5.0%和8.5%，部分行业下游需求旺盛 - 除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定资产增速为5.0%和8.5%，2024年上半年公用事业、建筑装饰、有色金属和电力设备增速居前，扩产意愿和速度较快 [3][15] - 从2024年上半年申万一级行业合同负债情况看，电力设备行业增速较快，同比增长6.1%，需求改善；美容护理行业降幅较大，增速为-28.6% [3][15] 行业现金流层面：多数行业盈利质量表现较好，部分行业自我造血能力增强 - 除银行和非银金融外的29个申万一级行业中，经营活动现金流净额与净利润比值大于1的行业有17个，多数行业盈利质量较好 [4][18] - 2024年上半年申万一级行业经营活动现金流净额增速中，机械设备、环保和农林牧渔行业增幅居前，分别增长403.8%、28.2%和24.0%；房地产和建筑装饰行业降幅居前，增速分别为-141.9%和-115.2% [4][19] 投资建议 - 电子行业外部制裁升级催化自主化，AI引领创新，9月消费电子新品发布，IC库存压力减小 [21] - 汽车行业内需有“以旧换新”政策和优质车型供给，外需出口有望延续强劲势头 [22] - 家用电器行业内需有以旧换新需求，外需看好长期出海前景 [24] - 石油石化行业受国际局势影响油价走强，高油价环境增储上产利好企业上游利润 [26] - 公用事业行业煤电盈利稳定性增强，新能源电价有望企稳回升，水电、核电看好长期电价上涨，燃气有助于城燃公司业绩改善 [28] - 通信行业AI带来细分赛道机遇，运营商业绩稳健增长，分红率有望提升 [32]