投资评级和报告核心观点 - 报告给予新易盛"优于大市"的投资评级 [1] - 报告认为新易盛作为光模块头部厂商,在行业竞争格局中占据优势,业务收入有望稳定增长,将进一步打开成长空间 [7] 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司收入27.28亿元,同比增长109.07%;归母净利润8.65亿元,同比增长200.02% [6] - 2024年第二季度,公司收入16.15亿元,同比增长129.23%,环比增长45.11%;归母净利润5.41亿元,同比增长199.45%,环比增长66.57% [6] - 公司毛利率和净利率均大幅提升,2024年上半年毛利率43.04%,同比提升13.63个百分点;归母净利率31.72%,同比提升9.61个百分点 [6] 业务结构和产品特点 - 公司境外、高速率、高毛利产品收入占比较高,2024年上半年4.25G以上速率光模块收入占比95.74%,毛利率43.24%;国外收入占比79.56%,毛利率44.22% [6] - 公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等研发项目取得突破和进展,高速率光模块产品收入占比持续提升 [6] - 公司全资子公司四川新易盛2024年上半年收入31.66亿元,净利润10.46亿元,公司拟对其进行吸收合并 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为70.62、133.63、173.59亿元;归母净利润分别为22.21、42.50、55.21亿元,EPS分别为3.13、6.00、7.79元 [7][8] - 参考可比公司估值,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间109.55-125.20元 [7][9] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 - 技术升级迭代风险 - 宏观经济风险 [7]
新易盛:公司半年报点评:AI高景气,业绩持续高增
新易盛(300502) 海通证券·2024-09-06 08:09