报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [1][8] 报告核心观点 - 光模块行业延续高景气度，AI驱动下市场规模高速增长，光纤光缆行业呈现量价齐升态势 [3][8] - 全球算力需求快速增长，国内外云厂商纷纷上调AI算力产品价格，资本开支指引强劲 [8][34][36] - 三大电信运营商正从流量经营向以算力为核心的Token经营转型，并维持高股息率 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2026年3月，通信（中信）行业指数下跌0.01%，显著跑赢上证指数（-6.51%）、沪深300指数（-5.53%）、深证成指（-7.02%）和创业板指（-3.79%）[8][13] - 通信行业子板块涨少跌多，其中网络接配及塔设、线缆板块分别上涨6.99%和5.68% [14] - 个股方面，长飞光纤（+33.80%）、*ST天喻（+30.00%）和新易盛（+23.06%）涨幅居前 [15][19] 2. 行业跟踪 2.1 全球云基础设施数据跟踪 - 25Q4，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支合计1260亿美元，同比增长62.0% [23] - 2025年北美四大云厂商资本开支合计4100亿美元，同比增长67.3%，2026年指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0% [23] - 25Q4全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29% [27] - 2026年3月以来，阿里云、百度智能云等国内云厂商相继上调AI算力产品价格，涨幅最高达34% [34] 2.2 全球算力规模数据跟踪 - 截至25H1，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，同比增长117%，其中智能算力规模占比达85% [37] - 截至25H1，中国计算设备算力总规模达962 EFlops，同比增长73%，智能算力规模占比81% [38] - 预计到2025年底中国智能算力规模将突破1000 EFlops [38] 2.4 通信设备行业跟踪 2.4.1 光模块 - 2026年3月，中国光模块出口额34.8亿元，同比下降19.3%，但出口均价同比上涨23.0%至11621.52元/kg [46][48] - TrendForce预计2026年AI光模块市场规模将达260亿美元，同比增长57% [8][64] - Lumentum预计2030年光通信市场规模将达900亿美元，2025-2030年CAGR为40% [8][80] - 光模块技术向高速率演进，800G/1.6T产品逐步量产，硅光方案在800G模块中占比已近50% [8][59][62][95] - LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [95] 2.4.2 服务器 - 服务器BMC芯片龙头信骅科技2026年3月营收12.35亿新台币，同比增长63.6%，环比增长22.2% [101][103] 2.4.3 交换机 - 2026年3月，中国以太网交换机出口额1.89亿美元，同比下降7.5% [104][109] 2.5 光纤光缆行业跟踪 - 2026年3月，中国光纤光缆出口额2.45亿美元，同比大幅增长263.84%，出口均价76.11美元/千克，同比增长204.32% [8][113] - 2026年1-2月，三大运营商光纤光缆集采规模显著，其中中国移动“特种光缆产品集中采购项目”规模约313.1万芯公里 [118] 2.6 国内电信行业跟踪 - 2026年1-2月，国内电信业务收入累计完成2904亿元，同比下降1.7% [123] - 截至2026年2月，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6% [127] - 截至2026年2月，全国5G基站总数达490.9万个，占移动基站总数的38% [139] - 2025年三大运营商资本开支合计2855亿元，同比下降10.5%，预计2026年合计2596亿元，同比下降9.1% [142] 5. 投资建议 - 建议关注三个方向：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、光迅科技、华工科技、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [8]

行业与公司 * 涉及的行业包括光通信（光模块、上游芯片/器件/衬底、硅光、薄膜铌酸锂、CPO、光交换）、国产算力（GPU）、液冷、数据中心（IDC）[1][3][7][11][12] * 涉及的公司包括： * **光通信头部公司**：中际旭创、新易盛、天孚通信[1][2][3][6] * **光通信其他公司**：优讯、腾景科技、东田微、泰晨光、Lumentum、Coherent[3][8] * **国产算力公司**：寒武纪、华为产业链[1][11] * **液冷公司**：英维克[1][12] * **数据中心公司**：润泽、东阳光[1][13] 核心观点与论据 光通信行业趋势与增长逻辑 * **行业增长非线性且确定性高**：行业增长呈非线性指数级特征，预期并非简单的线性外推，而是基于已确认的业绩和订单，确定性展望至2027年及以后[1][5][6] * **市场规模将大幅扩张**：Scale-Up（机柜内）光互联的带宽需求是机柜间的10倍以上，价值量预计在5倍以上，将驱动全球光通信市场规模从当前约两三百亿美元增至2028年的一千五六百亿美元[1][10] * **产品迭代加速，量级跃升**：1.6T光模块预计2027年达到7000-8000万只量级，增速达顶峰并很快开启3.2T送样[1][4] * **行业地位根本性提升**：光在算力中的定位已从附属配件转为主航道，在网络互联部分的资本开支占比不断提高[3][4] 头部公司业务演进与投资价值 * **业务模式转型**：头部光模块公司正从模组厂向类芯片设计公司转型，通过自主设计+代工+封测模式，深度卡位硅光、薄膜铌酸锂等新工艺，能力天花板已拓展至光子学综合解决方案提供商[1][3][6] * **竞争格局强者恒强**：行业门槛高，产品迭代加速，只有头部厂商能跟上节奏，市场主要由两三家头部公司瓜分，格局稳固[10] * **盈利能力强劲且有望提升**：中际旭创、新易盛等头部厂商毛利率已达40%-50%，新易盛净利率接近40%，随着高端产品持续交付，利润率有望持续改善[1][9][11] * **投资价值凸显**：头部公司是获取稳定收益的关键，其上涨主要由业绩驱动，未来存在业绩与估值双重提升空间[1][6][11] 投资策略与配置建议 * **仓位重要性超过选股**：当前阶段建议提高仓位，仓位配置的重要性可能超过选股[2][8] * **核心配置大市值龙头**：投资应首选配置中际旭创、新易盛、天孚通信等大市值核心标的[2][3][6] * **小市值公司看“变化”**：小市值公司的投资价值核心在于其“变化”（如新技术、新客户），而非静态业绩，选股难度更高[3][12] * **关注新技术与上游供应链**： * 寻求超额收益可关注从0到1的新技术路径，如硅光、CPO、光交换、薄膜铌酸锂，但相关标的估值偏高，属于远期定价[7][8] * 上游供应链（芯片、器件、衬底）持续缺货将产生溢价，并加速新技术落地，是另一个超额收益方向[2][8] 其他相关行业观点 * **国产算力：优先配置头部企业**：国产算力领域供需错配即将扭转，大厂流片恢复后交付能力将于2026年5-6月迅速提升，应优先配置寒武纪及华为产业链等头部企业，警惕二三线厂商库存消耗后的交付挑战[1][11] * **液冷：关注三季度业绩验证，首选龙头**：液冷行业三季度进入业绩验证期，系统集成能力为核心壁垒，更推荐客户与交付能力确定的龙头企业英维克[1][12] * **数据中心（IDC）：聚焦优质资产**：投资应聚焦拥有优质IDC资产的公司，优质资产标准包括：客户优质、协议优质、具备绿电或能耗指标优势、土地储备充足等，如润泽、东阳光[1][13] 其他重要内容 * **市场波动原因**：板块波动主要源于对行业预期的修正（如CPO、CAPEX讨论）和筹码结构的波动，但行业基本面仍在稳步向前[4] * **光通信的独特优势**：在AI投资中，光通信是少数能够大规模兑现业绩的领域，结合了高景气度、业绩兑现能力和优良竞争格局[10] * **国产算力小周期机会**：2026年第一季度，部分二三线GPU厂商曾抓住因Kimi等模型爆发、头部厂商交付问题导致的供需错配机会，但该机会不可持续[11] * **数据中心价格信息**：京津冀、长三角、粤港澳大湾区IDC价格约300多元/kW/月，蒙西、宁夏中卫等地区为200多元/kW/月[13]

Global AI Trend Tracker Global Markets Research EQUITY: TECHNOLOGY Optical circuit switch at center of AI network China component players likely to benefit from this rising AI trend Optical circuit switch (OCS) may play a more crucial role in global AI networks, and optical component makers could enjoy a growing OCS market An optical circuit switch (OCS) is a full-optics switch which can establish an end-to-end optical network and does not require optical-electronic signal conversion. Compared with a tradit ...

万和财富早班车 2026年4月20日 我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 | ● 国内金融市场 ● | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | 上证指数 | 4051.43 | -0.10% | | 深证成指 14885.42 | | 0.60% | ● 股指期货 · | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证当月连续 | 2911.8 | -0.95% | | 沪深当月连续 | 4727.6 | -0.04% | | 恒生期货指数 | 33678.52 | -0.64% | 、宏观消息汇总 1.伊朗:关闭霍尔木兹海峡,直至美国解除封锁,由于美国违反 停火协议,并未解除对伊朗船只和港口的封锁,因此霍尔木兹 海峡从当晚起关闭,直至美国的封锁解除。 250分26秒刷新人类纪录! 荣耀人形机器人包揽亦庄半马前六 名 今年将小批量量产。 3.DeepSeek正计划进行首次外部融资,目标估值不低于100亿 美元,拟筹集至少3亿美元资金,约为20.5亿元人民币。 二、行业最新动态 1.原油市场再现"绝妙"押注,神秘空头卡点下单 ...

证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 19 日 [Table_Title] 持续推荐商业航天、AI 算力两大主线 [Table_Title2] 通信 [Table_Summary] 1、最新观点 当前时点，外部地缘政治风险仍在持续，市场风险偏好可能影 响短期市场波动，AI仍是近段时间重点投资主线，关注供需失 衡推动的国产算力和算力租赁&业绩确定性强的光模块和光纤 光缆板块。 (1)算力供需失衡，算力消耗急剧扩大, 三大云厂商集体涨价。 一方面，当前供需失衡局面体现上游芯片和算力租赁行业相关需 求景气度向好，相关议价能力提升推动价格上涨，利好国产 AI 芯 片和算力租赁相关厂商，相关受益标的包括寒武纪、海光信息、 润泽科技、奥飞数据、东阳光、神州数码、软通动力等；另一方 面，AI 服务成本上升将传导至下游应用开发，可能加速下游行业 整合，加速对于算力使用效率的提升。 (2)当前时点处于一季报发布期间，相关板块，在当前市场震 荡过程中，相关板块业绩确定性强，仍处于业绩兑现期内，仍 具备配置价值。相关企业包括中际旭创、新易盛、天孚通信、 长飞光纤、亨通光电等。 下游包括地面设 ...

证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 通信 站在"光"里——论未来的预期差 当前市场仍以"模组厂"的估值体系看待光模块企业，"光"被视为算力 的配套附属，然而我们认为：光模块企业的本质是一体化芯片平台，光是 算力的主航道而非附属，出色的一季报仅是新一轮高景气的序章。 【预期差之一：光模块厂≠模组厂，而是一体化芯片企业】 市场认知：市场认为光模块是劳动密集型的器件封装组装行业，产业链价 值集中于上游器件。 预期差纠偏：集成光路（PIC）正将产业链价值核心向设计与工艺端聚焦。 硅光/PIC 不是产业链的简单升级，而是光通信的系统性重构。在传统分立 方案中，光模块厂商采购光电芯片和器件进行封装，话语权受制于上游； 而在 PIC 架构下，头部光模块厂商通过将多路光器件集成于单一芯片，能 够自主定义光路架构、主导工艺路线，从而掌握高附加值环节与产业链话 语权，光模块产业从"组装模式"走向"芯片化制造"。 【预期差之二：光≠算力附属，而是算力主航道】 市场认知：市场认为 GPU 是算力核心，光模块是"配套器材"，增速跟随 GPU 出货量线性外推。 预期差纠偏：随着集群规模从十 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 当前市场对光通信板块的认知存在三大预期差：1）光模块企业的本质是一体化芯片平台，而非劳动密集型的模组厂；2）光互联是算力扩张的主航道，而非算力的配套附属；3）2026年一季报的出色表现仅是新一轮高景气的开端，而非利好出尽[1][23] - 集成光路（PIC）技术正推动光模块产业从“组装模式”走向“芯片化制造”，使头部厂商能够自主定义光路架构、主导工艺路线，从而掌握高附加值环节与产业链话语权[2][24] - 随着AI集群规模从十万卡向百万卡演进，网络互联效率成为决定算力利用率的刚性约束，光通信在AI基础设施资本开支中的占比已从传统约5%提升至15-20%[3][25] - 光模块需求与GPU需求呈超线性关系，GPU与光模块的比例从1:2提升至1:3到1:5，光模块市场规模将随着AI算力集群扩张而成倍增长[7][27] - 光学正从传输层向交换层、计算层渗透，其中Scale-Up（芯片间、板卡间高速互联）是光学最大的增量空间，所需带宽是传统Scale-Out网络的近10倍[7][27] - 2026年全球800G光模块出货量将翻倍，1.6T光模块出货量将从2025年的较小基数增长至数千万端口量级，行业能见度已延伸至三年后[4][8][27] - 供给端存在刚性约束，EML芯片产能集中且扩产保守，磷化铟衬底紧缺，这将熨平周期波动，使头部厂商的量价齐升成为长期趋势[13][27] - 新架构如CPO/NPO/XPO将打开增量空间，据预测CPO市场2030年有望达100-150亿美元，这些架构让光互联从“机架间”渗透到“柜内”甚至“芯片间”，市场规模呈数量级放大[13][27] 行情回顾 - 报告期内（2026年04月13日-2026年04月19日），通信板块上涨，表现强于上证综指[19] - 从细分行业指数看，光通信指数上涨11.3%，表现相对最优，其次为云计算指数上涨6.7%，卫星通信导航指数上涨5.8%[20][22] - 同期，海外算力板块走势强势，英伟达股价累计上涨6.9%，英特尔累计上涨9.8%，AMD累计上涨13.6%，国内光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信本周分别累计上涨15.8%、12.7%、5.7%[18] 重点公司动态与行业新闻 - **中际旭创**：光模块行业延续高景气度，2026年一季度800G和1.6T持续上量，预计全年需求将有较大增长，公司将持续扩大产能，下游客户已给到2026-2027年的需求指引，部分重点客户正在规划2028年的需求[37] - **Lumentum**：公司首席执行官表示，产能越来越跟不上需求，如果按当前节奏，产能将在两个季度内被预订一空，一直排到2028年底，反映出市场对用于人工智能数据中心的设备需求将持续强劲的预期[31] - **台积电**：新一代CoPoS封装技术已在2026年2月开始向研发团队交付设备，整条产线预计同年6月完工，该技术旨在通过“拼板”解决先进封装瓶颈问题[39][40] - **英伟达**：发布全球首个面向量子计算的开源AI模型家族“伊辛”，聚焦解决量子处理器校准和量子纠错两大痛点，运行速度比行业标准最高提升约2.5倍，解码准确率最高提升约3倍[41] - **Meta与博通**：宣布扩展合作，将携手推出业界首款2nm AI计算加速器[42] - **OpenAI**：推出网络安全专用AI模型GPT-5.4-Cyber，并升级Mac版Codex，新增操作Mac桌面应用的能力，接入90多个插件[29][35][36] - **亚马逊**：介绍了其卫星互联网服务Amazon Leo面向商用航空领域推出的航空天线，支持1Gbps的下行速率和400Mbps的上行速率[33] 投资建议与关注标的 - 报告继续看好光通信、液冷、太空算力三个方向，按产业发展阶段其对应的风险偏好依次提升[9][18][28] - 继续推荐算力产业链相关企业，如光模块行业龙头**中际旭创**、**新易盛**等，同时建议关注光器件“一大五小”：**天孚通信**、仕佳光子、**太辰光**、长芯博创、**德科立**、**东田微**，以及液冷环节如**英维克**、**东阳光**等[9][10][16][28] - 报告列出了详细的建议关注公司列表，涵盖光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力、卫星通信、IDC、母线、数据要素运营商及数据可视化等多个细分领域[10][16]

AI算力板块市场表现与资金动向 - 本周A股AI算力概念股持续大涨，带动创业板指创近11年新高，中际旭创、新易盛、东山精密等数10只概念股本周创下历史新高[2] - AI算力是贯穿近两年的超级赛道，板块内诞生了诸多10倍牛股，其走强主要由公募基金、私募基金、北向资金及融资客等多方主力资金推动[2] 公募基金持仓分析 - 2025年末，有63只AI算力概念股被公募基金持股均超10亿元，其中中际旭创、新易盛、寒武纪被基金持股均超1000亿元，另有15只个股被持股上百亿元[5] - 基金重仓的63只AI算力概念股，截至4月17日，今年以来涨幅中位数约为39.51%，大幅跑赢同期创业板指，其中“翻倍股”达7只[5] - 2025年末，2559只基金重仓光模块龙头中际旭创，合计持股市值接近1680亿元，该股年内涨幅超39.51%[5] - 公募基金重仓股覆盖光模块、PCB、服务器、存储、光通信、数据中心、液冷、AI芯片等多个细分领域，部分个股年内涨幅显著，如东山精密（91.49%）、天孚通信（86.81%）、永鼎股份（64.54%）等[5][6][7] 北向资金持仓分析 - 2026年一季度末，有38只AI算力概念股被北向资金持股均超10亿元，其中中际旭创、新易盛、天孚通信等10只个股被持股超100亿元[9] - 北向资金重仓的38只概念股，截至4月17日，今年以来涨幅中位数约为49.21%，大幅跑赢创业板指，“翻倍股”达6只[9] - 北向资金在AI领域的第一大重仓股为中际旭创，一季度末持股7748万股，持股市值超441亿元，该股自2023年以来累计涨幅超46倍[9] - 北向资金与公募基金共同重仓了中际旭创、新易盛、天孚通信等多只AI算力概念股[9] 融资客（杠杆资金）持仓分析 - 截至2026年4月16日，有74只AI算力概念股最新融资余额均超10亿元，其中中际旭创、胜宏科技、寒武纪、新易盛等4只个股融资余额超100亿元[11] - 包括佰维存储、天孚通信、德明利在内的16只概念股在年内被融资净买入均超10亿元[11] - 融资客重仓的74只概念股，截至4月17日，今年以来涨幅中位数约为37.27%，大幅跑赢创业板指，“翻倍股”达8只[12] - 最新融资余额最高的AI算力股为中际旭创，截至4月16日融资余额约为229.38亿元，年内融资净买入超19亿元[12] AI算力公司一季度业绩表现 - AI算力板块走强受到板块内多家龙头公司亮眼财报刺激，如中际旭创、东山精密、沪电股份等公司披露财报次日大涨[15] - 截至2026年4月17日，根据已发布的一季报及预告，有21只AI算力概念股2026年一季度扣非净利润同比增速超20%，其中10只个股利润增幅超100%[15] - 这21只业绩高增的AI算力概念股，今年以来涨幅中位数约为71.25%[15] - 部分公司一季度业绩增幅显著，例如：中际旭创扣非净利润57.18亿元，同比增长264.56%；某存储公司扣非净利润13.10亿元，同比增长7730.95%；另一存储公司扣非净利润34.00亿元，同比增长5021.28%[17]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：公募基金实时持仓测算模型[4][20] * **模型构建思路**：基于市场公开信息，对公募基金持仓进行实时测算，以监测其配置仓位变化[4][20]。 * **模型具体构建过程**：这是一个复杂的处理流程，基于基金净值、持仓披露、调研行为等多维度公开信息进行综合测算。具体方法详见开源金融工程团队专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》[20]。 2. **模型名称**：雪球大V用户选股行为alpha模型[31] * **模型构建思路**：分析雪球平台粉丝数量较多的“大V”用户的投资观点和行为，挖掘其中蕴含的选股alpha信息[31]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《雪球大V用户的选股行为alpha》[31]。 3. **模型名称**：机构行为alpha细分结构模型[35] * **模型构建思路**：通过分析龙虎榜、机构调研、大宗交易等公开的机构行为数据，挖掘其中的alpha信息[35]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《机构行为alpha的细分结构：龙虎榜、机构调研、大宗交易》[35]。 4. **模型名称**：高频股东数据隐含信息量模型[37] * **模型构建思路**：利用交易所互动平台提供的高频股东户数数据，研究其大幅变动对后续股价的预示作用[37]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《高频股东数据的隐含信息量》[37]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ETF资金持仓占比[4][23] * **因子构建思路**：通过计算ETF资金持仓占板块股票流通市值的比例，来观察指数投资资金对特定板块的配置动向[4][23]。 * **因子具体构建过程**：因子值为ETF持仓市值占板块股票流通市值的比重，报告中使用了其5日移动平均线（MA5）进行平滑观察[27]。 2. **因子名称**：融资余额[4][24] * **因子构建思路**：使用融资融券交易中未偿还的融资总金额作为因子，其增加通常被视为市场看多情绪的指标[4][24]。 * **因子具体构建过程**：直接采用光模块板块成分股的融资余额总和作为因子值[24][28]。 3. **因子名称**：机构调研热度[4][26] * **因子构建思路**：以上市公司接受机构调研的次数作为因子，衡量机构投资者对公司的关注度[4][26]。 * **因子具体构建过程**：统计近三个月内，光模块板块各成分股被机构调研的总次数[26][30]。 4. **因子名称**：雪球大V关注度[4][31] * **因子构建思路**：统计雪球平台上粉丝较多的“大V”用户对某只股票的关注数量，作为市场情绪和关注度的代理变量[4][31]。 * **因子具体构建过程**：在指定时间段内（如2026年4月1日以来），统计关注某只股票的雪球大V用户数量[32]。 5. **因子名称**：主力资金净流入[4][33] * **因子构建思路**：将大单和超大单的净流入金额加总，作为主力资金动向的代理变量，用以观察大资金的流向[4][33]。 * **因子具体构建过程**：定义大单为挂单金额20-100万元的委托，超大单为挂单金额>100万元的委托。因子值为指定时间段内，个股大单与超大单净流入金额的加总值[33][34]。 6. **因子名称**：龙虎榜营业部资金净流入[4][35] * **因子构建思路**：利用龙虎榜公布的营业部交易数据，计算营业部资金的净流入额，反映最活跃市场资金的短期动向[4][35]。 * **因子具体构建过程**：对于登上龙虎榜的个股，计算其上榜当日买入金额前五与卖出金额前五的营业部，其买入总额与卖出总额的差值，即营业部资金净流入[36]。 7. **因子名称**：高频股东户数增幅[4][37] * **因子构建思路**：计算最新两期股东户数的变动比例，股东户数大幅增加可能暗示筹码分散，对后续股价构成潜在风险[37]。 * **因子具体构建过程**：基于交易所互动平台的最新两期股东户数信息，计算其变动比例。 $$变动比例 = \frac{最新股东户数 - 上期股东户数}{上期股东户数} \times 100\%$$ [38][40] 8. **因子名称**：放量因子[18][20] * **因子构建思路**：通过比较短期与长期平均成交额，识别成交量显著放大的个股[18][20]。 * **因子具体构建过程**：计算个股成交额的10日移动平均（MA10）与60日移动平均（MA60）的比值，作为放量程度的度量[20]。 $$放量程度 = \frac{成交额MA10}{成交额MA60}$$ [20] 模型的回测效果 *本报告为资金行为监测报告，未提供上述量化模型的回测效果指标。* 因子的回测效果 *本报告为资金行为监测报告，未提供上述量化因子在选股或预测方面的统一回测效果指标（如IC、IR、多空收益等）。报告主要展示了各因子在光模块板块上的近期截面排序或时间序列走势结果[4]。*

EQUITY RESEARCH | April 17, 2026 | 2:11AM HKT GLOBAL TECH The next mega trend in AI infrastructure Networking unlocks computing capability for single AI chips, connecting multiple chips (working together), enabling seamless data exchange and low latency, and driving AI to the next level. Along with an AI infrastructure ramp-up and rising computing power per rack, we expect all configurations to enjoy strong growth ahead, opening a further 9x TAM unlock to US$154bn. Specifically, we discover: (1) 16x / 45x d ...