5月28日午后，A股主要指数跌多涨少。概念板块方面，黄金珠宝、乳业、光模块CPO、核电、光通信 等盘中活跃。近期热度较高的云计算50ETF午后小幅下跌，中国长城、中国软件、中科星图、拓尔思、 奇安信、易华录等持仓股跌幅居前，新易盛、科华数据、中际旭创等少数持仓股上涨，其中新易盛午后 一度涨超5%。 综上，该机构认为，当前建议重点关注：1）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利 好相关上下游公司业绩持续加速，关注算力芯片、高速连接器、液冷散热、服务器等；2）关注运营商 等高股息红利股；3）关注欧洲放松对中国5G通信设备的管制带来的订单需求变化。 公开信息显示，云计算50ETF的AI算力含量较高，标的指数成分股覆盖了光模块&光器件、算力租赁 （IDC）、数据储存、服务器、液冷等算力基建概念板块。此外，指数当中DeepSeek概念股含量较高， 据华创证券测算，云计算指数的Deepseek概念股含量为42.9%。云计算50ETF当前管理费率0.15%，托管 费率0.05%，合计费率0.2%，为全市场同类产品最低费率水平。 西部证券指出，算力产业发展确定性依旧，AI应用侧仍处于发展初期，随着后续应用不断升级 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 受益于AI集群组网建设需求高增，公司24年和25年Q1业绩优秀，2024年营收86.47亿元、同比增长179.15%，归母净利润28.38亿元、同比增长312.26%；2025年Q1营收40.52亿元、同比增长264.13%，归母净利润15.73亿元、同比增长384.54% [1] - 公司产品研发行业领先，能积极响应大客户需求，已推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品等，将加强与主流厂商合作提升核心竞争力 [2] - 得益于优秀的精细化管理，公司盈利水平持续优化，通过多种手段提高内部运作效率，24年毛利率44.72%、净利率32.82%；25年Q1毛利率48.66%、环比提升0.47pct，净利率38.81%、环比提升4.92pct [3] - 上调公司25 - 26年归母净利润预测为67.21亿/88.83亿元（调整比例为+175%/+151%），新增27年归母净利润预测为106.59亿元，当前股价对应PE为12X/9X/7X [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,098|8,647|19,508|27,975|33,246| |营业收入增长率|-6.43%|179.15%|125.61%|43.41%|18.84%| |净利润（百万元）|688|2,838|6,721|8,883|10,659| |净利润增长率|-23.82%|312.26%|136.84%|32.17%|20.00%| |EPS（元）|0.97|4.00|9.48|12.53|15.04| |ROE（归属母公司)（摊薄）|12.59%|34.08%|45.63%|39.06%|33.06%| |P/E|116|28|12|9|7| |P/B|14.6|9.5|5.4|3.5|2.5| [5] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3,098|8,647|19,508|27,975|33,246| |营业成本|2,138|4,780|10,853|16,380|19,210| |折旧和摊销|126|190|210|213|278| |税金及附加|17|72|117|140|166| |销售费用|38|98|195|308|366| |管理费用|76|169|293|420|532| |研发费用|134|403|605|867|1,097| |财务费用|-108|-179|-142|-166|-160| |投资收益|3|1|5|5|5| |营业利润|785|3,231|7,656|10,120|12,144| |利润总额|789|3,234|7,660|10,124|12,148| |所得税|100|396|939|1,241|1,489| |净利润|688|2,838|6,721|8,883|10,659| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|688|2,838|6,721|8,883|10,659| |EPS(元)|0.97|4.00|9.48|12.53|15.04| [10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,246|641|3,813|6,043|9,075| |净利润|688|2,838|6,721|8,883|10,659| |折旧摊销|126|190|210|213|278| |净营运资金增加|-590|3,354|4,595|4,148|2,483| |其他|1,021|-5,741|-7,713|-7,202|-4,346| |投资活动产生现金流|-450|-1,497|-1,380|-1,001|-601| |净资本支出|-554|-1,476|-1,401|-1,001|-601| |长期投资变化|0|0|0|0|0| |其他资产变化|105|-21|21|0|0| |融资活动现金流|-67|-123|-174|-706|-993| |股本变化|203|-1|0|0|0| |债务净变化|1|0|0|0|0| |无息负债变化|-74|2,965|393|2,102|1,102| |净现金流|754|-964|2,258|4,336|7,480| [10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|6,440|12,267|19,062|29,173|39,780| |货币资金|2,515|1,600|3,858|8,194|15,674| |交易性金融资产|0|0|0|0|0| |应收账款|715|2,539|3,900|5,592|6,646| |应收票据|26|11|20|28|33| |其他应收款（合计）|10|9|195|280|332| |存货|963|4,132|5,427|8,190|9,605| |其他流动资产|97|631|1,174|1,598|1,861| |流动资产合计|4,335|8,925|14,584|23,898|34,171| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|1,310|2,022|2,707|3,407|3,801| |在建工程|49|397|924|1,031|976| |无形资产|193|172|151|133|117| |商誉|202|202|202|202|202| |其他非流动资产|118|118|63|63|63| |非流动资产合计|2,105|3,341|4,478|5,276|5,609| |总负债|974|3,938|4,332|6,434|7,535| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付账款|598|2,194|2,713|4,095|4,803| |应付票据|34|650|760|1,147|1,345| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|12|12|15|17|19| |流动负债合计|867|3,825|4,230|6,331|7,431| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|52|66|68|70|71| |非流动负债合计|107|114|101|103|104| |股东权益|5,466|8,328|14,730|22,740|32,244| |股本|710|709|709|709|709| |公积金|1,690|2,160|2,160|2,160|2,160| |未分配利润|3,057|5,400|11,802|19,811|29,316| |归属母公司权益|5,466|8,328|14,730|22,740|32,244| |少数股东权益|0|0|0|0|0| [11] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|31.0%|44.7%|44.4%|41.4%|42.2%| |EBITDA率|27.5%|39.6%|39.5%|36.3%|36.9%| |EBIT率|23.4%|37.2%|38.5%|35.5%|36.0%| |税前净利润率|25.5%|37.4%|39.3%|36.2%|36.5%| |归母净利润率|22.2%|32.8%|34.5%|31.8%|32.1%| |ROA|10.7%|23.1%|35.3%|30.4%|26.8%| |ROE（摊薄）|12.6%|34.1%|45.6%|39.1%|33.1%| |经营性ROIC|18.5%|35.2%|47.9%|46.7%|48.9%| [12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|15%|32%|23%|22%|19%| |流动比率|5.00|2.33|3.45|3.77|4.60| |速动比率|3.89|1.25|2.16|2.48|3.31| |归母权益/有息债务|1447.07|2261.11|3999.29|6173.89|8754.43| |有形资产/有息债务|1558.82|3128.07|4978.63|7728.76|10612.70| [12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.21%|1.13%|1.00%|1.10%|1.10%| |管理费用率|2.46%|1.95%|1.50%|1.50%|1.60%| |财务费用率|-3.49%|-2.07%|-0.73%|-0.59%|-0.48%| |研发费用率|4.32%|4.66%|3.10%|3.10%|3.30%| |所得税率|13%|12%|12%|12%|12%| [13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.16|0.45|1.23|1.63|1.96| |每股经营现金流|1.76|0.90|5.38|8.53|12.80| |每股净资产|7.70|11.75|20.78|32.08|45.49| |每股销售收入|4.36|12.20|27.52|39.47|46.90| [13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|116|28|12|9|7| |PB|14.6|9.5|5.4|3.5|2.5| |EV/EBITDA|91.1|23.2|10.2|7.4|5.6| |股息率|0.1%|0.4%|1.1%|1.5%|1.7%| [13]

消息面上，AI芯片龙头英伟达将于北京时间2025年5月29日凌晨发布其2026财年第一财季的财务报告。 财报发布时间定于美国当地时间2025年5月28日美国股市收盘后，随后英伟达还将举行分析师电话会 议，会议时间为北京时间2025年5月29日凌晨5点。值得注意的是，英伟达一直被视为观察AI产业热度 的风向标，公司2025年2月26日公布的财报显示，英伟达2025财年营收达到1304.97亿美元，同比增长 114%；净利润为728.80亿美元，同比增长145%。表明英伟达在AI芯片市场上的主导地位依然稳固。 国盛证券表示，目前AI应用已处于突破阶段，多模态、Agent等驱动下需求上扬、产业景气度高涨迅速 进行，短期来看，持仓比例的暂时性下调有避险需要。但长期来看，只要AI叙事逻辑未发生根本性动 摇，产业发展仍会按照规律持续进行，由此带来的光模块行业景气度终将回归，应重视回调机会。 5月28日早盘，A股光模块、光通信、英伟达产业链等算力板块早盘冲高，截至9:39，5G通信ETF （515050）涨1.10%，持仓股源杰科技涨超4%，四维图新、新易盛涨超3%。 资料显示，5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通 ...

资金低位布局高弹性AI标的，近10个交易日，同类标的中费率最低的创业板人工智能ETF华夏 （159381）获得资金净流入1485万元。创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数， 选取创业板上市的AI主业公司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖，行业分布上，在光模块、光 芯片、IT服务等概念上的暴露度较高，前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙 头。 今日早间，创业板人工智能ETF（159381）第一大权重股新易盛公布2024年年度权益分派方案，拟每10 股转增4.0股派4.5元，股权登记日为5月27日，除权除息日为5月28日，派息日为5月28日，合计派发现金 红利3.19亿元。 值得注意的是，受益于全球AI算力巨大需求，光模块行业公司业绩快速增长。新易盛2024年年报显 示，全年归属于母公司所有者的净利润28.38亿元，同比增312.26%；营收为86.47亿元，同比增 179.15%；每股收益为4元，同比增312.37%。 展望后市，上海证券表示，中东AI基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。沙特主 权财富基金新成立的子公司Humain宣布与Nvid ...

从中证沪港深云计算产业指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比47.10%、香港证券交易所占 比30.34%、上海证券交易所占比22.55%。 从中证沪港深云计算产业指数持仓样本的行业来看，信息技术占比49.53%、通信服务占比36.87%、可 选消费占比12.63%、工业占比0.97%。 金融界5月26日消息，上证指数低开震荡，中证沪港深云计算产业指数 (SHS云计算，931470)上涨 0.34%，报2218.08点，成交额403.89亿元。 数据统计显示，中证沪港深云计算产业指数近一个月上涨0.53%，近三个月下跌19.76%，年至今上涨 6.53%。 据了解，中证沪港深云计算产业指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及提供云计算服务以及为云计 算提供硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场云计算产业上市公司证券的整体 表现。该指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证沪港深云计算产业指数十大权重分别为：阿里巴巴-W（12.63%）、腾讯控股 （11.44%）、中科曙光（6.3%）、中际旭创（5.76%）、新易盛（5.71%）、金山办公（4.6% ...

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润大幅增长，2025 年一季度营收环比继续增长，盈利能力创新高 [1][2] - 高端高速产品占比提升，泰国产能爬坡顺利带动毛利率环比向上，海外下游客户主要面向北美主要 CSP 厂商，产能储备充分 [3] - 产能显著增长，积极备货显示旺盛需求，与主流芯片供应商保持良好协作实现供应链稳定性和成本优势 [4] - 积极布局高速相干、AEC、国产化光模块等，有望开创新增长 [6] - 受益于全球 AI 基础设施持续性投入以及 AI 芯片 IO 带宽的持续增加，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 58.9/74.3/92.1 亿元，当前估值位于历史低位区间 [7] 各部分总结 事件描述 - 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营收 86.5 亿元，同比提升 179.2%；实现归母净利润 28.4 亿元，同比增长 312.3%；毛利率、净利率分别为 44.7%（同比 +13.7pct）、32.8%（同比 +10.6pct） [1] - 2025Q1 实现营收 40.5 亿元，同环比分别 +264.1%、+15.2%；实现归母净利 15.7 亿元，同环比分别 +384.5%、+32.0%；单季度毛利率达到 48.7%，净利率达到 38.8%，均创下近年来新高 [2] 事件点评 - 2025 年一季度 800G 产品出货同比环比均持续提升，2024 年点对点光模块 ASP 较 2023 年提升 95.6%，产品结构加速向高速倾斜 [3] - 海外下游客户主要面向北美主要 CSP 厂商，2025 年北美四大 CSP 资本开支合计或同比提升 37%达到 3055 亿美元，部分厂商有相关产品升级和部署计划 [3] - 泰国工厂二期已于 2025 年初正式投入运营，目前持续扩产，产能储备充分 [3] - 2024 年点对点光模块产能达到 1060 万只，较 2023 年提升 24.7%；截至 25Q1，固定资产账面价值达 22.8 亿元，同环比分别增长 65.2%、12.9%；25Q1 在建工程账面价值 3.5 亿元，与泰国二期快速扩产有关 [4] - 25Q1 存货账面价值 54.6 亿元，同环比分别提升 262.8%、32.3%，反映出交付需求旺盛；与主流芯片供应商保持良好协作并提前锁定产能，如在 OFC2025 推出采用 3nm DSP 的光模块，与博通在最先进芯片方面紧密合作 [4] - 2024 年研发费用 4.0 亿元，同比增长 201.4%；数据中心互联光模块、相干技术光模块完成相关设计及验证；800G 高速 AEC 铜缆进入小批量生产阶段；国产化芯片的光模块进入小批量生产阶段，2024 年国内市场收入 18.4 亿元，同比大幅增长 266.0% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 58.9/74.3/92.1 亿元，EPS 分别为 8.31/10.48/13.00，当前估值位于历史低位区间，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,098|8,647|16,586|21,248|25,937| |YoY(%)|-6.4|179.1|91.8|28.1|22.1| |净利润(百万元)|688|2,838|5,890|7,431|9,214| |YoY(%)|-23.8|312.3|107.6|26.2|24.0| |毛利率(%)|31.0|44.7|46.5|46.7|46.9| |EPS(摊薄/元)|0.97|4.00|8.31|10.48|13.00| |ROE(%)|12.6|34.1|42.4|36.9|33.5| |P/E(倍)|121.2|29.4|14.2|11.2|9.1| |P/B(倍)|15.3|10.0|6.0|4.1|3.0| |净利率(%)|22.2|32.8|35.5|35.0|35.5| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报和 2025 年一季报显示营收和利润大幅增长，2025 年一季度盈利能力创新高，受益于高端高速产品占比提升、泰国产能爬坡及北美 CSP 算力投资增加，预计 2025 - 2027 年归母净利润持续增长，当前估值位于历史低位区间 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年公司实现营收 86.5 亿元，同比提升 179.2%；归母净利润 28.4 亿元，同比增长 312.3%；毛利率、净利率分别为 44.7%（同比 +13.7pct）、32.8%（同比 +10.6pct） [1] - 2025Q1 公司实现营收 40.5 亿元，同环比分别 +264.1%、+15.2%；归母净利 15.7 亿元，同环比分别 +384.5%、+32.0%；单季度毛利率 48.7%，净利率 38.8%，均创近年来新高 [1] 事件点评 - 高端高速产品占比提升，2025 年一季度 800G 产品出货同比环比均提升，2024 年点对点光模块 ASP 较 2023 年提升 95.6% [3] - 海外下游客户主要面向北美主要 CSP 厂商，2025 年北美四大 CSP 资本开支合计或同比提升 37%达到 3055 亿美元，部分厂商有网络升级需求 [3] - 泰国工厂二期 2025 年初正式投入运营，持续扩产，产能储备充分 [3] - 2024 年公司点对点光模块产能达到 1060 万只，较 2023 年提升 24.7% [4] - 截至 25Q1，公司固定资产账面价值达 22.8 亿元，同环比分别增长 65.2%、12.9%；在建工程账面价值 3.5 亿元，与泰国二期快速扩产有关 [4] - 25Q1 公司存货账面价值 54.6 亿元，同环比分别提升 262.8%、32.3%，反映交付需求旺盛 [4] - 公司与主流芯片供应商保持良好协作并提前锁定产能，在 OFC2025 推出采用 3nm DSP 的光模块，与博通在最先进芯片方面紧密合作 [4][7] - 2024 年研发费用 4.0 亿元，同比增长 201.4%，积极布局高速相干、AEC、国产化光模块等，有望开创新增长 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 58.9/74.3/92.1 亿元，EPS 分别为 8.31/10.48/13.00，维持“买入 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,098|8,647|16,586|21,248|25,937| |YoY(%)|-6.4|179.1|91.8|28.1|22.1| |净利润(百万元)|688|2,838|5,890|7,431|9,214| |YoY(%)|-23.8|312.3|107.6|26.2|24.0| |毛利率(%)|31.0|44.7|46.5|46.7|46.9| |EPS(摊薄/元)|0.97|4.00|8.31|10.48|13.00| |ROE(%)|12.6|34.1|42.4|36.9|33.5| |P/E(倍)|121.2|29.4|14.2|11.2|9.1| |P/B(倍)|15.3|10.0|6.0|4.1|3.0| |净利率(%)|22.2|32.8|35.5|35.0|35.5| [10]

成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码： 300502 证券简称： 新易盛 公告编号： 2025-026 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 15 日召开的 2024 年度股东大会审议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过权益分派方案情况 1、公司 2024 年度股东大会审议通过《关于 2024 年度利润分配及资本公积 转增股本预案的议案》，以截至 2024 年 12 月 31 日公司总股本 708,806,652 股 为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 4.5 元（含税），共分配现金 股利 318,962,993.40 元, 同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股，合 计转增股本 283,522,660 股，转增后总股本为 992,329,312 股。如在本预案披露 至实施利润分配方案前的股权登记日期间，公司总股本由于股份回购、股权激励 行权、可转债转股、再融资新增股份上市等原因而发 ...

从指数持仓来看，中证电信主题指数十大权重分别为：中国电信（17.66%）、中国移动（16.11%）、 中国联通（15.28%）、银之杰（6.14%）、中国卫通（5.25%）、中兴通讯（4.86%）、中际旭创 （4.12%）、新易盛（3.95%）、紫光股份（2.63%）、中天科技（1.75%）。 从中证电信主题指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比64.03%、深圳证券交易所占比 35.97%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 金融界5月19日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，中证电信主题指数 (中证电信，931235)下跌0.03%， 报1792.12点，成交额263.44亿元。 数据统计显示，中证电信主题指数近一个月上涨2.63%，近三个月下跌7.91%，年至今下跌3.23%。 据了解， ...

核心观点 - 新易盛作为CPO"三剑客"之一，在AI产业链高景气背景下业绩持续高速增长，2024年营收同比增长17915%至8647亿元，归母净利润同比增长31226%至2838亿元，2025年一季度营收同比增长26413%至4052亿元，归母净利润同比增长38454%至1573亿元 [1][5] - 公司业绩增长主要源于踩准AI风口，800G光模块增速较快且占比提升，400G产品仍为主力，16T产品商业化仍需时间 [7] - 公司产能持续扩张且生产线柔性化，泰国工厂二期已投产并规划明年产能，客户需求预测支撑中长期扩产计划 [8][10] - 美国AI芯片出口管制与公司产品无关，关税政策目前对原材料进口和成品出口影响有限 [10] 财务表现 - 2024年营业收入8647亿元（同比+17915%），归母净利润2838亿元（同比+31226%） [5] - 2025年一季度营业收入4052亿元（同比+26413%），归母净利润1573亿元（同比+38454%） [5] - 营业收入连续9个季度环比增长 [5] 产品与技术 - 主营业务为高性能光模块研发生产，覆盖400G/800G/16T系列产品 [7] - 采用VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂技术方案 [7] - 2024年产品结构以400G为主，800G占比提升且增速显著，16T产品预计逐步上量 [7] 产能与供应链 - 生产线具备柔性切换能力，可适应不同规格产品生产 [8] - 泰国工厂二期2025年初投产，产能持续爬坡并规划明年产能 [10] - 客户提前一年进行需求规划，公司据此部署产能扩张 [10] 市场与政策 - 客户群体主要为大型企业，涉及上下游整合 [10] - 美国AI芯片出口管制不影响公司产品销售 [10] - 原材料进口享受政策优惠，成品出口位列美国关税豁免清单 [10]