公募基金二季度持仓总体情况 - 截至二季度末市场共有超3000只个股获公募基金重仓其中99股获公募基金持股比例超10%18股持股比例超20%[1] - 从持股占流通股比例看百奥赛图与泰格医药持股比例最高分别达38.74%和30.51%[1][2] - 从持仓市值看公募基金前十大重仓股为：中际旭创(2605.28亿元)新易盛(2055.38亿元)寒武纪(1317.21亿元)宁德时代(1153.59亿元)中微公司(916.70亿元)北方华创(836.12亿元)兆易创新(786.53亿元)海光信息(781.15亿元)东山精密(758.96亿元)源杰科技(652.41亿元)[3][4] 公募基金高持股比例个股详情 - 持股比例超过20%的个股包括：百奥赛图(38.74%)泰格医药(30.51%)源杰科技(28.15%)荣昌生物(27.94%)新易盛(27.00%)芯源微(25.37%)中科飞测(24.37%)长川科技(24.04%)广钢气体(23.10%)短篇模(23.03%)精测电子(23.03%)华虹宏力(21.74%)自济神州(21.21%)东山精密(20.87%)中微公司(20.80%)华海清科(20.24%)华峰测控(20.09%)联讯仪器(20.03%)[2] - 百奥赛图获49只公募基金持有合计持股1495.56万股泰格医药获90只公募基金持有合计持股17280.64万股[2] 公募基金持仓变动分析 - 前十大重仓股中仅中际旭创与宁德时代遭减持中际旭创遭减持2454万股宁德时代遭减持1.06亿股[4] - 第二季度公募基金大举加仓AI硬件产业链个股以6月30日收盘价计算共13股增持市值超100亿元[5] - 增持市值最高的个股为寒武纪(549.29亿元)其次为新易盛(496.52亿元)中微公司(331.53亿元)三环集团(323.34亿元)源杰科技(280.09亿元)[5][6] AI产业链成为投资焦点 - 公募基金前十大重仓股中AI产业链相关个股仍是重点持仓方向[3] - 寒武纪作为AI芯片代表公司二季度股价涨超142%6月30日触及1620元/股创历史新高2026年第一季度营收28.85亿元同比增长159.56%归母净利润10.13亿元同比增长185.04%[7] - 资本市场高度关注国产算力产业链投资机会[7] 国产AI软硬件发展前景 - 软件层面国产模型迭代周期缩短与海外技术差距缩短至3至4个月Kimi与GLM新模型迭代验证了国产模型的核心逻辑[8] - 硬件层面2026年世界人工智能大会(WAIC)显示算力芯片领域天数智芯东方算芯等发布新产品加速性能追赶行业从单卡算力竞争转向芯片高速互联整机架构与行业应用全链条生态协同竞争[8] - 机构全面看好国产算力产业链[8]

核心观点 - 2026年二季度A股市场震荡分化，以电子和通信为代表的科技板块成为市场主线，公募基金持仓高度集中于这两个行业，其中电子行业持仓占比相比上季度翻倍，显示出极强的配置偏好[1][4][45] - 公募基金在二季度整体提升了股票仓位，新发基金规模稳定，资金持续流入电子、通信等行业，同时从电力设备及新能源、食品饮料、有色金属和汽车等板块大幅流出[2][3][4][39] - 个股层面，基金增持集中于半导体、通信设备等科技龙头，而减持对象多为传统行业龙头及部分新能源标的，百亿规模基金和南下资金的持仓变化也强化了这一趋势[5][6][7][67][71] 市场表现与新发基金 - **市场回顾**：2026年4月1日至7月21日，A股市场分化显著，科创50指数上涨51.49%，创业板50指数上涨17.35%，而上证指数下跌0.71%，中证1000指数下跌4.72%[1][14] - **行业表现**：电子行业上涨44.54%，通信行业上涨35.01%，领涨市场；而非银行金融、家电、建材行业小幅上涨，其余行业均下跌[1][18] - **新发基金**：二季度新成立偏股主动型基金120只，总份额829.17亿份，发行规模较上季度略低，但发行数量保持稳定[2][24][26] - **基金仓位**：二季度末各类偏股主动型基金平均股票仓位均较一季度上升，其中偏股混合型基金仓位为88.39%（增1.38%），普通股票型基金仓位为90.02%（增0.68%）[3][30] 行业持仓分布 - **总体规模变化**：按证监会行业分类，二季度基金在制造业的持仓规模增加10107.58亿元，在采矿业的持仓规模减少602.27亿元[34] - **中信一级行业增持**：电子行业持仓规模增加6526.89亿元，通信行业增加1818.46亿元，机械、计算机、建材行业分别增加452.38亿、233.91亿和201.35亿元[4][35][39] - **中信一级行业减持**：电力设备及新能源行业持仓规模减少356.9亿元，食品饮料减少331.58亿元，有色金属减少301.96亿元，汽车减少207.79亿元[4][36][39] - **持仓比例集中度**：电子行业在基金重仓股中的持仓占比达到42.63%，较上季度的21.27%翻倍；通信行业占比为16.84%；电子与通信两大行业合计占比接近60%[4][40][45] 个股持仓分析 - **增持规模前五大A股**：中际旭创（增持914.87亿元）、新易盛（增持683.17亿元）、寒武纪（增持511.22亿元）、东山精密（增持406.66亿元）、北方华创（增持327.41亿元）[5][46][47] - **减持规模前五大A股**：宁德时代（减持173.67亿元）、贵州茅台（减持143.96亿元）、紫金矿业（减持114.25亿元）、思源电气（减持95.48亿元）、信立泰（减持75.1亿元）[5][54][55] - **持仓总规模前五大A股**：中际旭创（1651.21亿元）、新易盛（1358.73亿元）、东山精密（672.22亿元）、寒武纪（639.46亿元）、宁德时代（542.1亿元）[5][61][62] - **增持个股行业特征**：在持仓规模增加最多的前50只个股中，有31只属于电子行业，占比62%[46][49] 百亿规模基金持仓 - **产品数量增长**：截至2026年7月21日，全市场偏股主动型百亿以上基金产品共72只，较上季度增加40只[6][64] - **重点增持个股**：百亿基金持有规模增加最多的前五名个股为中际旭创（增310.38亿元）、新易盛（增272.94亿元）、寒武纪（增167.1亿元）、东山精密（增146.25亿元）、源杰科技（增137.2亿元）[6][65][67] - **行业配置变化**：百亿基金在电子行业持仓规模增加2312.67亿元，在通信行业增加692.69亿元；在电力设备及新能源行业持仓规模减少78.47亿元，在食品饮料行业减少规模位列前列[68][69] 港股持仓分析 - **主动型基金重仓港股**：持仓市值前五的港股为中芯国际（304.27亿元）、华虹宏力（169.55亿元）、腾讯控股（151.78亿元）、建滔积层板（140.53亿元）、长飞光纤光缆（98.57亿元）；其中中芯国际、华虹宏力、建滔积层板持仓规模较上季度增加[7][71][72] - **QDII基金重仓港股**：持仓规模最大的五只港股为智谱（24.75亿元）、腾讯控股（15.24亿元）、ASMPT（13.49亿元）、阿里巴巴-W（12.14亿元）、中国海洋石油（9.37亿元）[7][73]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年二季度主动权益基金规模大幅上升但份额净赎回，仓位小幅增加且处于较高位置，行业配置向科技集中，重仓股多为科技股且部分个股持仓变动[4][19][22][23] 各目录总结 主动权益基金规模和资金流向：规模上升，份额净赎回 - 截至2026年二季度末，主动权益基金规模合计49254.5亿元，环比增加9944.7亿元，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金规模分别为6978.9亿元、29789.0亿元、12486.5亿元，分别环比增加1351.5亿元、6057.6亿元、2535.5亿元[4][7] - 2026年二季度主动权益基金和股票指数基金均净赎回，主动权益基金净赎回2470.7亿份，股票指数基金净赎回3560亿份[4][12] - 2026年二季度主动权益基金发行857.3亿元，较上季度下降263.0亿元，发行规模居前的是中欧基金、广发基金、华夏基金、平安基金、富国基金[4][14] 基金仓位：小幅加仓，处于较高位置 - 2026年二季度主动权益整体仓位上升，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金加仓幅度分别为1.82%、0.95%、0.42%，含权益投资的二级债基加仓0.86%[4][19] - 2026Q2主动权益基金仓位绝对水平均处于历史偏高位置，灵活配置型基金75.74%的仓位略低于2025Q3的高点76.73%，偏股混合型基金87.40%处于历史偏高区间，普通股票型基金89.71%接近90%的较高水平[19] 行业配置分析：向科技行业集中 - 基金重仓股向科技行业集中，电子和通信行业合计占比57.7%，电子行业配置比例42%，相对指数超配16.3%，较2026年一季度超配增加12.2pct；通信行业基金配置比例15.7%，相对指数超配6.9%，较2026年一季度超配增加0.9pct[4][22] 基金重仓个股变化 - 截至2026年二季度末，主动权益基金重仓A股前20名主要为电子和通信行业股票，前5名是中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、宁德时代，新进入前20名的有兆易创新等8只股票[4][23] - 主动权益基金重仓港股前5名是中芯国际、华虹宏力、腾讯控股、建滔积层板、长飞光纤光缆，新进入前20名的有建滔积层板等5只股票[23]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：长线重仓股识别模型[7] **模型构建思路**：通过识别主动管理型权益基金连续多期持有的重仓股，来捕捉基金经理的长期看好标的[7] **模型具体构建过程**： * 数据来源：Wind数据库的基金季报数据[7] * 样本筛选：选取主动管理型权益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型），并剔除量化基金[10] * 核心定义：将连续4个或4个以上报告期出现在某只基金前十大重仓股列表中的个股，定义为该基金的“长线重仓股”[1][7] * 统计汇总：在特定报告期（如2026Q2），统计所有样本基金中，每只个股被多少只基金“长线重仓持有”，以此衡量个股受基金长期青睐的程度[7][8] 2. **模型名称**：长线持仓终止比例模型[10] **模型构建思路**：通过计算基金终止对某只个股长线持仓的比例，来观察基金经理对个股后市看法的变化[7][10] **模型具体构建过程**： * 数据基础：基于“长线重仓股识别模型”的结果[10] * 比例定义：针对单一个股，计算其在特定报告期（如2026Q2）的“终止长线持仓比例”。公式为： $$2026Q2终止长线持仓比例 = \frac{2026Q2终止长线重仓持有该个股的基金数量}{2026Q1长线重仓持有该个股的基金数量}$$[10] * 分子解释：“2026Q2终止长线重仓持有该个股的基金数量”指在2026Q1将其作为长线重仓股，但在2026Q2的前十大重仓股中不再持有该个股的基金数量[10] * 分母解释：“2026Q1长线重仓持有该个股的基金数量”指在2026Q1报告期将其作为长线重仓股的基金总数[10] * 样本筛选：为聚焦于受关注度较高的个股，分析时通常以“前一报告期长线重仓基金数超过20只”的个股为样本[1][11] * 衍生应用：该模型可应用于行业层面，通过汇总行业内所有个股的终止情况，计算“行业终止长线持仓比例”，以观察基金经理对行业整体的看法变化[16] 模型的回测效果 *本报告主要进行横截面统计与描述性分析，未提供基于历史数据的策略回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告中的“测试结果”体现为基于特定时点（2026Q2）的统计排名与比例值。* 量化因子与构建方式 *本报告未涉及传统意义上的量化因子（如价值、动量、质量等）的构建与测试。报告的核心是构建并应用了上述两个统计模型来观察基金持仓行为。* 因子的回测效果 *本报告未涉及量化因子的回测效果。*

行业整体业绩与市场表现 - 四家光通信公司2026年上半年归母净利润均创历史新高，其中源杰科技预计6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%；新易盛预计70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%；天孚通信预计11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%至45%；东山精密预计29亿元至30亿元，同比增长282.58%至295.78% [2] - 7月21日A股市场强劲反弹，国证通信指数大涨6.5%，国证算力指数大涨8.7%，科创50指数暴涨10.73% [3] - 公司管理层通过投资者交流会回应市场关切，其传递的行业供需和经营状况与市场流传的负面信息存在明显差异 [4] 光模块需求与产品迭代 - 光模块是AI算力产业链中完成GPU高速互联的核心器件，当前主流产品是800G，下一代1.6T产品正进入放量阶段，其单只价值量是800G的两倍 [6] - 东山精密披露其AI相关光模块（800G及以上）季度出货量：一季度30万只，二季度接近100万只，三季度预计不到200万只，四季度目标400万至500万只，其中四季度1.6T备货目标超100万只 [6] - 公司预计1.6T将是未来较长时间内的主流产品，2028年后大部分需求仍是1.6T，而3.2T所需的DSP芯片尚未推出，距离大规模商用尚远 [8] - 新易盛确认订单逐季成长，下半年订单仍在快速增长，明年1.6T订单将非常旺盛，未看到因交换机芯片等原因导致订单下修 [9] 产业链各环节利润逻辑与竞争格局 - 光模块产业链利润分配复杂，不同环节公司利润来源不同 [11] - 上游光芯片（如源杰科技产品）目前处于供不应求状态，高速EML芯片供需缺口持续保持在25%至30%或更高，核心衬底材料磷化铟的产能已被锁定到2028年 [12] - 源杰科技2026年上半年预计营收9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%，其高利润率和增速是光芯片紧缺的直观表现 [14] - 下游整机光模块厂商（如新易盛、东山精密）的利润增长主要依靠出货量增长和产品代际升级，毛利率通过规模效应和效率提升保持稳定 [16][17] - 中游光器件厂商（如天孚通信）产品不可或缺，毛利率长期维持在50%以上（2026年一季度为56.60%），但增速天花板低于整机厂商 [17] - 行业存在结构性矛盾：上游物料紧缺时，上游公司享受高毛利，下游公司产能受限于物料；上游产能充裕后，下游公司能加速放量 [18] - 新进入者面临供应链和量产能力挑战，难以突破核心客户实现产品放量 [9] - 头部光模块公司通过预付等方式锁定上游关键物料（如东山精密预付超10亿美元锁定2500万颗以上DSP芯片产能），上游厂商会优先支持头部企业 [18] 公司产能规划与业务进展 - 东山精密2027年光模块总产能规划为3500万只，2028年在此基础上翻倍，目前台湾基地月产能100万只，泰国基地一期月产能200万只 [7] - 东山精密光模块业务2026年一季度营收已占公司整体营收的16%，利润贡献超五成，公司已与大部分海外核心云厂商及xAI等新兴客户达成合作 [7] - 新易盛的成都和泰国基地上半年均在加速扩产，人员增速与产能和订单需求增长完全匹配 [9] - 东山精密旗下索尔思光电是国内唯一可向北美供应200G EML的厂商，其100G EML已量产，200G EML已具备批量生产能力，2026年内将实现出货 [13] 对市场传闻的回应与行业展望 - 公司管理层直接否认了关于北美头部云厂商砍单、二季度业绩不及预期等市场传闻 [5][8][9] - 北美算力中心投资回收周期已缩短至6个月，在此回报率下不会出现砍单情况 [8] - 1.6T交换机芯片（博通Tomahawk 6）的落地正在加速，2027年需求有望超出此前市场预期 [8] - 光通信在AI算力投资总盘子里的价值量占比正在从目前的约5%向10%甚至更高水平演进 [9] - 更远的变量在于数据中心机柜内部连接从铜缆切换为光纤，可能带来光芯片用量10倍的增长，这一轮切换可能在2029年前后到来 [19]

通信 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 2026 年 07 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -43% 0% 43% 86% 130% 173% 216% 2025-07 2025-11 2026-03 通信 沪深300 相关研究报告 《WAIC 2026：迎接超节点的大时代— 行业周报》-2026.7.19 《当前位置通信三大配置思路—行业 点评报告》-2026.7.14 《持续超预期的交换网络—行业点评 报告》-2026.7.13 "北京 Token 工厂"受益标的梳理 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 "算力即营收"逻辑充分验证，北京布局建设 Token 工厂 据北京市经信局披露，2026 年上半年北京数字经济增加值增速达 7.8%，其中数 字经济核心产业增加值增速 9.8%，对全市 GDP 增长带动作用显著。基础设施侧， 2026 年上半年新增智能算力 2.2 万 P、供给规模已达 8.2 万 P，同时 20 余家数据 中心完成绿色 ...

主动股混基金 2026 年二季报分析 [Table_Authors] 倪韵婷(分析师) 投资要点： 基金研究 /[Table_Date] 2026.07.22 | | 021-23185605 | | --- | --- | | | niyunting@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040097 | | | 谈鑫(分析师) | | | 021-23185600 | | | tanxin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040030 | | | 王紫薇(研究助理) | | | 021-23185678 | | | wangziwei3@gtht.com | | 登记编号 | S0880126010009 | [Table_Report] 相关报告 国泰海通证券：基金规模数据报告（2026.07.21） 2026.07.21 2026 年二季度公募基金产品发行综述 2026.07.08 国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产 超额收益排行榜（2026.07.03） 2026.07.03 2026 年 2 季度基金公司业绩点评 2026.07.02 国泰海通证券 ...

公募基金二季报披露完毕。天相投顾数据显示，中际旭创稳坐"头把交椅"， 宁德时代、 贵州茅台 遭明显减持，宁德时代仍位居第五大重仓股， 贵州茅台"退出"前十大重仓股。 东山精密排名由第6位升至第3位。基金持股数基本持平，较一季度末微降0.17%至2.57亿股，但受 股价二季度累计上涨153.97%带动，持股市值由265.87亿元增至674.06亿元。 增持前50大重仓股更能反映出公募基金的最新偏好。从最新数据看，今年二季度多只光通信"龙头 股"、国产算力领域"龙头股"获明显增持，中际旭创成为公募基金增持市值最多的个股。此外，腾讯 控股成为公募基金减持市值最多的个股。 中际旭创稳坐"头把交椅" 腾讯控股、贵州茅台等"退出"前十大重仓股 前50大重仓股反映出公募基金的核心配置。天相投顾数据显示，截至今年二季度末，纳入统计的 5535只积极投资偏股型基金的前十大重仓股分别为：中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、宁德 时代、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。 从持仓变化看， 寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团六只个股新晋前十 大重仓股；腾讯控股、贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴-W、药 ...