报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2024H1君实生物营收7.86亿元同比增17.37%，归母净利润净亏损6.45亿元，亏损缩窄，拓益销售增约50%为营收增长核心驱动力，研发费用缩减 [5] - 2024年上半年核心产品PD - 1单抗新获批三个适应症，两项sNDA获受理，海外上市申请稳步推进，有望迎二次成长空间 [5] - 自主研发的BTLA单抗tifcemalimab联合特瑞普利单抗的国际多中心Ⅲ期临床研究已完成多地首例受试者入组及给药，国内也启动相关关键III期临床研究，后续将重点推进多个产品 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 11.92亿元、 - 5.15亿元、2.67亿元，对应EPS分别为 - 1.21元、 - 0.52元、0.27元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年8月31日君实生物发布2024上半年业绩报告，2024H1实现营业收入7.86亿元（同比 + 17.37%），归母净利润净亏损6.45亿元（去年同期净亏损9.97亿元） [2][5] 事件评论 拓益销售与亏损情况 - 2024H1公司营收7.86亿元同比增17.37%，归母净利润净亏损6.45亿元，亏损缩窄，拓益国内市场销售收入约6.71亿元，同比增长约50%，为营收增长核心驱动力 [5] - 2024H1销售费用4.28亿元（同比 + 14.59%），管理费用2.40亿元（同比 + 3.19%），研发费用5.46亿元（同比 - 42.40%），研发费用缩减因核心产品多项临床试验达终点及行动方案实施 [5] PD - 1适应症情况 - 2024年上半年核心产品PD - 1单抗特瑞普利单抗新获批三个适应症，两项sNDA获NMPA受理，多适应症加持下有望迎二次成长空间，海外上市申请稳步推进 [5] 临床研究与管线布局 - 自主研发的BTLA单抗tifcemalimab联合特瑞普利单抗的国际多中心Ⅲ期临床研究计划在全球17个国家和地区开展，已完成多地首例受试者入组及给药，国内启动相关关键III期临床研究 [6] - 后续管线将重点推进Claudin18.2 ADC（JS107）等多个产品 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 11.92亿元、 - 5.15亿元、2.67亿元，对应EPS分别为 - 1.21元、 - 0.52元、0.27元，维持“买入”评级 [6] 公司基础数据 - 当前股价26.52元，总股本98569万股，流通A股76455万股，每股净资产6.57元，近12月最高/最低价49.43/24.00元（股价为2024年8月30日收盘价） [8] 财务报表及预测指标 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为1503、2008、3032、4221百万元，营业成本分别为541、662、970、1309百万元等多项财务指标呈现相应变化 [12] 资产负债表 - 2023 - 2026E货币资金分别为3788、2027、1492、1694百万元，应收账款分别为483、558、842、1173百万元等多项财务指标呈现相应变化 [12] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为 - 2005、 - 1611、 - 748、 - 93百万元，投资活动现金流净额分别为 - 933、 - 140、212、295百万元等多项财务指标呈现相应变化 [12] 基本指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为 - 2.32、 - 1.21、 - 0.52、0.27元，每股经营现金流分别为 - 2.03、 - 1.63、 - 0.76、 - 0.09元等多项财务指标呈现相应变化 [12]