报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024半年报业绩符合预期，营收保持较快增长，主要因持续夯实招聘核心优势，灵活用工业务收入稳健增长，但归母净利润和扣非净利润同比下降 [4] - 灵活用工业务营收稳健增长，招聘类业务降幅收窄，海外业务受需求不振影响营收下降，线下业务整体逆势增长 [4] - 持续推进科技平台开发升级，用户活跃度持续增长，技术投入因去年高基数同比下降 [4] - 盈利表现短期波动，毛利率下降，期间费率控制较好，减少市场投入使推广费用和销售成本下降 [4] - 受市场招聘需求不振影响，公司业绩短期承压，随着数字化赋能与产业互联优势释放及海外业务布局深化，盈利表现有望改善，下调盈利预测后维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年9月4日收盘价13.26元，一年内最高/最低35.35/12.54元，息率1.4 0.60，流通A股市值2,603百万元，上证指数/深证成指2,784.28/8,226.24 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产9.52元，资产负债率48.45%，总股本/流通A股197/196百万，流通B股/H股-/- [3] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,778|5,541|11,985|14,512|17,322| |同比增长率（%）|7.6|16.6|22.6|21.1|19.4| |归母净利润（百万元）|201|86|214|302|387| |同比增长率（%）|-31.1|-11.7|6.6|41.4|28.2| |每股收益（元/股）|1.02|0.44|1.09|1.54|1.97| |毛利率（%）|7.3|6.7|6.6|7.1|7.1| |ROE（%）|11.2|4.6|10.6|13.1|14.4| |市盈率|13|/|12|9|7| [5] 公司点评财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|9,092|9,778|11,985|14,512|17,322| |其中：营业收入|9,092|9,778|11,985|14,512|17,322| |减：营业成本|8,212|9,064|11,195|13,488|16,089| |减：税金及附加|44|49|60|73|87| |主营业务利润|836|665|730|951|1,146| |减：销售费用|193|183|204|232|260| |减：管理费用|223|256|276|334|381| |减：研发费用|43|41|0|0|0| |减：财务费用|-3|0|32|31|33| |经营性利润|380|185|218|354|472| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-1|-6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-7|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|48|51|51|51|51| |营业利润|420|232|269|405|523| |加：营业外净收入|57|54|54|54|54| |利润总额|477|286|323|459|577| |减：所得税|110|63|72|103|130| |净利润|367|223|252|356|447| |少数股东损益|76|22|38|54|60| |归属于母公司所有者的净利润|291|201|214|302|387| |全面摊薄总股本|197|197|197|197|197| |每股收益（元）|1.48|1.02|1.09|1.54|1.97| [7]