证券代码：300662 证券简称：科锐国际 公告编号：2025-037 北京科锐国际人力资源股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到公司控 股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司（以下简称"泰永康达"）通知，获 悉泰永康达将所持有本公司的部分股份办理了股份解除质押的业务，具体事项如 下： 一、 股东股份解除质押的基本情况 | 股 | 是否为控股股 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 东 | 东或第一大股 | 本次解除质 | 占其所持 | 占公司总 | 质押起始日 | 质押到期 | 质权人 | | 名 | 东及其一致行 | 押数量 | 股份比例 | 股本比例 | | 日 | | | 称 | 动人 | | | | | | | | 泰 | | | | | | | 招商证 | | 永 | 是 | 2,500,000 | 4.1762% | 1.2703% | ...

科锐国际 20250718 摘要 和蛙平台 1.0 版本已实现超过 10 万猎头企业注册，初步建立了跨机构 和跨区域合作模式，并通过透明分佣机制和 AI 仲裁系统建立了初步信任 机制，头部供应商年收入已达 650 万以上，交付近 300 个 offer。 和蛙 2.0 版本在交易合作端提供发单、接单、筛选三大功能，发单环节 通过自动化功能将流程缩短至 30 秒以内，接单环节利用 AI 澄清实现 24 小时在线响应，筛选环节通过 AI 生成评估报告，精准率达 90%以上。 和蛙 2.0 通过简化交易环节显著提升效率，发单时间缩短至 5-10 分钟， AI 澄清功能实现秒级响应，并通过简历迭代精准定位客户需求，AI 筛选 大幅提升简历评估效率。 和蛙平台推出荷蛙情报站和开发宝典等六大功能赋能顾问，助力顾问获 取市场信息，快速生成调研报告，提升客户开发效率，开发宝典基于 650 万数据，将调研报告生成时间从一天缩短至 3 分钟。 合蛙平台在腰部企业识别方面表现出色，识别准确率达到 80%以上，远 高于通用 AI 模型，尤其在专业技术岗位上，能根据客户需求精确定位人 才所在的专业机构。 Q&A 和蛙平台的核心意义及 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 上半年出行需求受天气影响，酒店行业预计分化加速，看好社会服务半年报业绩 [2] - 酒店业 RP 有所下滑，4 - 5 月下滑幅度加大，6 月环比 4 - 5 月有所回暖，头部连锁酒店韧性较强且开店速度基本符合预期；灵活用工渗透率仍在提升，核心客户对业务外包缩减预算，对人力外包增加预算；景区业绩分化明显，短期投入大拖累业绩，但体育赛事等新消费趋势拉动地方文旅；免税政策驱动外循环，入境游成为重要边际增量 [3] - 建议关注会展赛事（兰生股份、力盛体育、米奥会展）、人服（北京人力、科锐国际）、旅游（长白山、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺、天目湖）、酒店（首旅酒店、华住、亚朵）、免税（中国中免、王府井）等领域 [3] 各行业具体情况总结 旅游景区 - 预计九华旅游 25H1 营业收入增长 22%，归母净利润增长 28% [3] - 预计黄山旅游 25H1 营收 9.11 亿元，同比增长 9%，归母净利润 1.49 亿元，同比增长 13% [3] - 长白山 25H1 营收 2.35 亿元，同比减少 7.48%，预计归母净利润 -200 万元，同比下降 110% [3] - 预计天目湖 25H1 营收 2.77 亿元，同比增长 5%，归母净利润 0.58 亿元，同比增长 9% [3] - 预计宋城演艺 25H1 营收 12.41 亿元，同比增长 5%，归母净利润 5.60 亿元，同比增长 2% [3] - 预计众信旅游 25H1 营收 29.17 亿元，同比增长 11%，归母净利润 0.69 亿元，同比下降 4% [3] - 预计三特索道 25H1 营收 2.96 亿元，同比下降 5%，归母净利润 0.73 亿元，同比下降 5% [3] - 预计祥源文旅 25H1 营收 5.5 亿元，同比增长 49%，归母净利润 0.95 亿元，同比增长 60% [3] 酒店 - 截至 2024 年底，全国酒店数量突破 37 万家，客房总量超 1850 万间，进入存量竞争阶段 [3] - 预计华住 25H1 营业收入 116.56 亿元，同比增长 2%，归母净利润 20.35 亿元，同比增长 18% [3] - 预计首旅酒店 25H1 营收 35.89 亿元，同比下降 4%，归母净利润 3.91 亿元，同比增长 9% [3] - 预计亚朵酒店 25H1 营收 42.41 亿元，同比增长 30%，归母净利润 6.53 亿元，同比增长 16% [3] 会展&人力资源服务 - 国内市场竞争激烈，企业开拓海外市场需求迫切 [3] - 预计米奥会展 25H1 营收 2.84 亿元，同比增长 9%，归母净利润 0.13 亿元，同比下降 68% [3] - 预计兰生股份 25H1 营收 6.86 亿元，同比增长 16%，归母净利润 0.78 亿元，同比下降 5% [3] - 预计科锐国际 25H1 营业收入 67.85 亿元，同比增长 22%，归母净利润 1.3 亿元，同比增长 51%，扣非归母净利润 1.02 亿元，同比增长 59% [3] - 预计北京人力 25H1 营业收入 232.85 亿元，同比增长 6%，归母净利润 7.85 亿元，同比增长 81%，扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长 11% [3] 免税 - 全球经济复苏和消费升级，免税行业需求持续增长 [3] - 预计中国中免 25H1 营业收入 285.81 亿元，同比下降 9%，归母净利润 28.36 亿元，同比下降 14% [3] - 预计王府井 25H1 营收 49.49 亿元，同比下降 18%，归母净利润 0.8 亿元，同比下降 73% [3] 社会服务行业重点公司估值情况 人力资源 - 科锐国际 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.04 元、1.41 元、1.68 元，PE 分别为 32、24、20 [5] - 北京人力 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.40 元、1.72 元、1.88 元，PE 分别为 14、12、11 [5] - 人力资源类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 21、16、14 [5] 景区类 - 中青旅 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.22 元、0.46 元、0.54 元，PE 分别为 44、21、18 [6] - 黄山旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.43 元、0.51 元、0.55 元，PE 分别为 27、23、21 [6] - 峨眉山 A* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.45 元、0.56 元、0.62 元，PE 分别为 31、25、22 [6] - 九华旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.68 元、1.93 元、2.16 元，PE 分别为 21、18、16 [6] - 宋城演艺 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.40 元、0.46 元、0.5 元，PE 分别为 21、18、17 [6] - 天目湖 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.39 元、0.59 元、0.67 元，PE 分别为 33、22、19 [6] - 景区类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 27、21、19 [6] 酒店类 - 首旅酒店 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.72 元、0.81 元、0.97 元，PE 分别为 19、17、14 [6] - 华住 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.96 元、1.54 元、1.76 元，PE 分别为 25、16、14 [6] - 酒店类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 24、16、14 [6] 餐饮类 - 同庆楼 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.38 元、0.88 元、1.41 元，PE 分别为 50、22、14 [6] - 广州酒家 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.87 元、0.87 元、1.12 元，PE 分别为 18、14 [6] - 餐饮平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 18、22、14 [6] 旅游服务 - 众信旅游* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.11 元、0.17 元、0.24 元，PE 分别为 69、46、32 [6] - 中国中免 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 2.06 元、2.29 元、2.73 元，PE 分别为 30、27、22 [6] - 旅游服务平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 32、28、23 [6]

公司高管减持情况 - 2025年7月16日，监事会主席孙满娟通过竞价交易减持0.02万股，成交均价35元，变动金额0.70万元，减持后持股1.56万股 [1] - 同日，曾诚减持1.96万股，成交均价32.98元，变动金额64.64万元，减持后持股13.79万股 [2] - 同日，段立新减持2万股，成交均价33.41元，变动金额66.82万元，减持后持股12.34万股 [2] - 同日，陈崧减持1.7万股，成交均价34.02元，变动金额57.83万元，减持后持股12.64万股 [2] - 2023年2月13日，孙满娟减持0.49万股，成交均价52.15元，变动金额25.55万元，减持后持股1.59万股 [2] - 2023年1月13日，孙满娟减持0.03万股，成交均价55.1元，变动金额1.65万元，减持后持股2.08万股 [2] 公司主营业务构成 - 灵活用工收入111.37亿元，占总收入94.48% [1] - 中高端人才访寻收入3.75亿元，占比3.18% [1] - 其他收入1.58亿元，占比1.34% [1] - 技术服务收入6324.20万元，占比0.54% [1] - 招聘流程外包收入5512.87万元，占比0.47% [1] 公司市值 - 截至最新收盘，公司总市值为63.55亿元 [2] 公司高管背景 - 孙满娟1970年出生，研究生学历，1999年6月加入公司，现任监事会主席，负责投后管理部国内投资公司运营协调工作 [1] - 孙满娟曾担任人事行政经理、业务顾问、RPO项目经理、总监、业务总经理等职位 [1] - 2020年2月至2021年12月任河南汇融科锐人力资源有限公司总经理 [1] 公司经营范围 - 职业中介活动（需经批准） [1] - 人力资源服务（不含职业中介活动、劳务派遣服务） [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1]

公司动态 - 公司将于7月17日召开大禾蛙AI2 0生态一周年发布会 禾蛙平台是公司旗下人力资源服务产业互联网平台 已实现AI赋能招聘全流程 打破行业协作壁垒 提升交付效率 深度赋能客户 [1] - 公司更新CTS系统 实现新简历自动推送匹配情况 自动生成定制化推荐报告 稍作调整即可使用 [1] - 公司新推出Voice电话客户端 实现候选人电话直连呼出 联系记录自动生成总结文本 显著提升效率 [1] - 公司升级CRM系统 可实时检索外部企业招聘信息 分析企业使用人力资源服务概率 增加AI客户订阅功能 灵活筛选客户融资动态 与客户开发流程无缝衔接 [1] 技术研发 - 公司内部测试Agent原型系统 目标是实现技术灵活应用与持续进化 [2] - 公司研发基于强化学习的CRET1模型 目标是构建面向Agent能力的推理Embedding模型 实现结构化推理突破 解决招聘中人岗匹配的多跳检索与推理判断问题 [2] 行业展望 - 科技赋能可提升公司内部效率 形成可输出产品后 将强化各业务协同与交叉效应 [2] - 国内大客户国外布局与海外公司本地扩张 可能带来人力资源增量需求 [2]

公司股价表现 - 7月16日收盘价33.76元 单日涨幅14.36% 滚动市盈率29.86倍 创54天新低 总市值66.44亿元 [1] - 当前市盈率低于行业平均63.21倍和行业中值40.14倍 在专业服务行业PE排名第18位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示55家机构持仓 其中基金49家 其他4家 社保2家 合计持股1.11亿股 持股市值38.29亿元 [1] 主营业务与荣誉 - 主营业务为人力资源服务整体解决方案 产品包括中高端人才访寻/招聘流程外包/灵活用工/技术服务等 [1] - 2024年获最佳全球人力资源服务机构奖/MostIn全球化奖/北京民企百强第54位/服贸会全球服务示范案例 [1] 财务数据 - 2025年一季度营收33.03亿元 同比增长25.13% 净利润5778.39万元 同比增长42.15% 销售毛利率5.52% [1] 同业估值对比 - 静态PE32.36倍 市净率3.26倍 显著低于北京人力(PE14.21倍)/外服控股(PE11.94倍)/华测检测(PE21.96倍)等同业 [2] - 总市值66.44亿元 低于外服控股129.70亿元/华测检测202.28亿元/广电计量102.71亿元等同业 [2]

市场表现 - 沪指7月16日下跌0 03%，申万行业中14个上涨，涨幅居前为社会服务（1 13%）和汽车（1 07%），跌幅居前为钢铁（-1 28%）和银行（-0 74%）[1] - 两市主力资金全天净流出142 65亿元，12个行业净流入，公用事业（净流入28 23亿元）和医药生物（净流入20 95亿元）规模领先，通信（净流出40 19亿元）和电子（净流出35 59亿元）净流出最多[1] 社会服务行业资金流向 - 社会服务行业主力资金净流入3 90亿元，77只个股中60只上涨，39只个股资金净流入，11只净流入超千万元[2] - 豆神教育净流入2 76亿元居首，科锐国际（7545 04万元）和兰生股份（3809 70万元）紧随其后，中钢天源（-2299 03万元）、ST张家界（-1976 27万元）和宋城演艺（-1967 53万元）净流出最多[2][4] 个股表现 - 科锐国际涨幅14 36%为行业最高，换手率9 75%，主力资金流入7545 04万元[2] - 兰生股份涨停（10 02%），换手率1 24%，资金流入3809 70万元[2] - 中钢天源跌幅1 92%，换手率4 63%，资金流出2299 03万元[4]

AI在猎头行业的应用 - AI工具将候选人筛选时间从半小时缩短至分秒级，大幅提升效率 [2] - CRM系统生成定制化数据报表并实时推送通知，新顾问积累客户资源时间从数月显著缩短 [2] - 科锐国际通过CTS系统实现候选人自动匹配，每日动态更新活跃度数据并智能生成推荐报告 [3] 候选人匹配技术升级 - CTS系统自动识别新人选是否已入库，即时推送匹配情况，避免手动操作 [3] - AI解析岗位描述后自动抓取候选人工作经验、项目成果及软性特质，生成定制化推荐评价 [3] - Voice电话客户端集成AI语音识别，自动生成沟通总结文本并提炼关键词，报告生成时间从半小时压缩至分秒级 [4] 客户开发效率提升 - CRM系统实时检索外部招聘信息，按行业、区域等多维度筛选，解决信息搜索效率问题 [5] - AI订阅功能监控目标企业招聘需求变化，70%以上合同源于系统精准推荐 [6] - 投融资动态信息无缝衔接客户开发流程，通过融资窗口期精准触达企业 [7] 技术研发进展 - MatchSystem 2.0版本提升业务流程效率与精准度，CRE 1.1模型使人岗匹配精度从46分提升至74分（+60%） [8] - 正在测试的Agent原型系统强调自主性，目标构建通用能力后发展场景化应用 [8] - 研发基于强化学习的CRE T1模型，聚焦推理型Embedding以实现结构化推理突破 [9] 行业技术趋势 - 推理型Embedding逐步取代传统语义级Embedding，解决人岗匹配中的多跳检索与隐性约束问题 [9] - AI从工具升级为核心引擎，科锐国际的"数字招聘顾问"实践有望重塑行业生态 [9] 创新场景评选 - 2025年度「创新场景 TOP 50」榜单征集已落地且具示范性的AI解决方案，申报周期为2025年7月8日至8月22日 [10]

北京科锐国际人力资源股份有限公司 证券代码：300662 证券简称：科锐国际 公告编号：2025-036 关于控股股东部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到公司控 股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司（以下简称"泰永康达"）通知，获 悉泰永康达将所持有本公司的部分股份办理了股份质押的业务，具体事项如下： 一、 股东股份质押的基本情况 2、股东股份累计质押情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | | 已质押股 | | | 未质押股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 份情况 | | 份情况 | | | | | | | | | 已 | | 未 | | | | | | | | | | 质 | | 质 | | | | | | | | | | 押 | 占 | 押 | 占 | | 股 | | ...

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]