报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入140.57亿元,同比减少32.01%;归母净利润12.91亿元,同比减少57.79%;扣非归母净利润13.80亿元,同比减少55.67%;经营活动产生的现金流量净额为23.81亿元,同比减少17.57% [2] - 2024年Q2公司实现营业收入77.01亿元,同比减少23.20%,环比增长21.17%;归母净利润7.07亿元,同比减少48.42%,环比增长21.30%;扣非归母净利润7.77亿元,同比减少44.04%,环比增长28.84% [2] 煤炭业务情况 - 2024年上半年煤炭业务实现营业收入137.54亿元,同比减少32.47%;营业成本90.74亿元,同比减少20.17%;实现毛利润46.81亿元,同比减少48.01% [3] - 2024年Q2公司实现煤炭营业收入75.53亿元,同比-23.28%,环比+21.81%;营业成本49.08亿元,同比-15.75%,环比+17.81%;实现毛利润26.45亿元,同比-34.18%,环比+29.98% [3] - 2024年上半年煤炭产量1538万吨,同比减少27.40%;销量2083万吨,同比减少22.71%,其中自产煤、贸易煤销量分别为1192、891万吨,同比分别-38.51%、+17.77% [4] - 2024年Q2产量787万吨,同比-25.50%,环比+4.68%;销量1154万吨,同比-20.67%,环比+24.12%,其中自产煤销量为646万吨,同比-33.27%,环比+18.21%、贸易煤销量为508万吨,同比+4.38%,环比+32.53% [4] - 2024年上半年平均价格为660元/吨,同比减少12.63%,其中自产煤、贸易煤价格分别为686元/吨、626元/吨,同比分别-6.11%、-23.69% [4] - 2024年Q2平均价格655元/吨,同比-3.28%,环比-1.86%,其中自产煤价格为706元/吨,同比+6.65%,环比+6.58%、贸易煤价格为590元/吨,同比-16.59%,环比-12.51% [4] - 2024年上半年平均单位成本为436元/吨,同比增长3.29%,其中自产煤、贸易煤成本分别为307元/吨、608元/吨,同比分别+9.68%、-22.34% [4] - 2024年Q2平均单位成本425元/吨,同比+6.20%,环比-5.08%,其中自产煤平均成本为306元/吨,同比+18.30%,环比-0.85%、贸易煤单位成本为578元/吨,同比-15.47%,环比-10.79% [4] 盈利预测和估值 - 考虑煤价下滑以及山西强安检影响,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为336.70、321.64、309.69亿元,实现归母净利润分别为29.81、32.37、34.49亿元,每股收益分别为1.50、1.63、1.74元,当前股价11.56元,对应PE分别为7.7X/7.1X/6.6X,维持公司"买入"评级 [4]