报告公司投资评级 - 恒实科技（300513.SZ）的投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 恒实科技2024年上半年业绩承压，但注重研发以蓄力长期发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 恒实科技的市场表现与沪深300指数对比，1个月、2个月和3个月的绝对涨幅分别为-1.85%、-2.58%和-17.89%，相对涨幅分别为1.89%、2.87%和-7.99% [3] 相关研究 - 《恒实科技（300513.SZ）：2023营收及归母净利稳步增长，有望受益于电力市场改革》，2024.5.25 [4] - 《恒实科技（300513.SZ）：电力改革东风至，虚拟电厂看恒实》，2023.9.26 [4] 投资要点 - 恒实科技2024年上半年实现营收5.65亿元，同比下降5.56%；归母净利润-0.51亿元，同比下降254.97%；扣非归母净利润-0.51亿元，同比下降262.39% [4] - 系统集成/技术服务营收增长，综合毛利率有所下滑。2024H1系统集成/设计/技术服务业务分别实现收入3.05/1.06/0.70亿元，同比增长6.27%、-19.13%、6.06%。综合毛利率为17.62%，同比下降2.11个百分点 [4] - 期间费用率有所增加，新产品研发巩固竞争优势。2024H1期间费用率为23.70%，同比增长2.77个百分点。研发费用保持高位，同比增长9.69% [4] 各业务开拓取得进展 - 数字能源方面，2024H1承接了多个项目，如国网湖南电力新型电力负荷管理系统节约用电及负荷监测功能优化应用开发实施项目 [5] - 通信技术服务方面，相继中标辽宁电信2024-2026年度一体化设计，山东移动传送网(宽带集客)设计补采，重庆联通2024-2026年一体化设计等省级运营商新区域市场 [5] - 智能物联应用方面，承接了南网数字电网集团海南公司计量系统实用化应用技术服务项目等多个项目 [5] 投资建议与估值 - 预计2024-2026年销售收入分别为12.97亿元、13.85亿元、14.79亿元，增速分别为-3.7%、6.8%、6.8%。归母净利润分别为-0.06亿元、0.2亿元、0.38亿元，增速分别为-113.9%、442.4%、93.4% [5] 财务报表分析和预测 - 主要财务数据及预测：2024E营业收入为1297百万元，同比增长-3.7%；净利润为-6百万元，同比增长-113.9% [6] - 财务报表分析和预测：2024E每股收益为-0.02元，每股净资产为7.66元，每股经营现金流为0.54元 [7] - 财务报表分析和预测：2024E P/E为—，P/B为0.97，P/S为1.80，EV/EBITDA为30.98 [7]