报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”评级 [1][2][22] 报告的核心观点 - 2024H1计算机板块利润承压但收入有韧性，下游客户IT支出意愿收缩致企业毛利率下跌，虽费用和人员支出有控制但利润率仍受损 [22] - 计算机板块绝对估值分位和估值溢价分位跌至历史低位，股价和估值已反映业绩承压预期，但存在受益于技术革新和政策支持、景气度有望上行的细分赛道及低估值反弹机会 [22] 各部分总结 中报总结 中报数据总览 - 收入稳定增长，整体法优于中位数，2024H1申万计算机板块公司实现营业收入5141.69亿元，整体法同比增6.63%，中位数法同比增速0.30% [1][6] - 利润显著承压，中位数优于整体法，2024H1实现归母净利润91.19亿元，整体法同比下滑38.38%，中位数同比增速-9.75%；扣非归母净利润52.50亿元，整体法同比下滑23.77%，中位数法同比增速-3.60% [6] - 毛利率和净利率小幅下滑，降本增效趋势明显，2024H1毛利率25.35%，较去年同期下滑1.71pct；净利率2.02%，较去年同期下滑1.37pct；销售、管理、研发费用率同比分别下滑0.67、0.32、0.75pct [6] - 经营性净现金流有所恶化，2024H1为-498.41亿元，较去年同期绝对值扩大27.82% [6] 分市值情况 - 大于300亿的大市值公司收入和利润增速稳健，整体收入由1646.25亿元增至1935.69亿元，整体法同比增长17.58%，中位数法同比增长7.72%；整体归母净利润由130.36亿元增至130.41亿元，整体法同比增长0.04%，中位数法同比增长8.97% [8] - 100 - 300亿的中大市值公司收入微增，利润同比转亏，整体收入由1417.20亿元增至1448.91亿元，整体法同比增长2.24%，中位数法同比增长3.42%；归母净利润由16.64亿元转亏至-6.02亿元，整体法同比下滑136.20%，中位数法同比下滑6.78% [9] - 50 - 100亿的中小市值公司收入微增，利润降幅较大，整体收入由943.53亿元增至983.69亿元，整体法同比增长4.26%，中位数法同比增长1.33%；整体归母净利润由20.05亿元下滑至5.33亿元，整体法同比下滑73.43%，中位数法同比下滑21.11% [10] - 小于50亿的小市值公司利润亏损显著扩大，整体收入由814.93亿元下滑至773.40亿元，整体法同比下滑5.10%，中位数法同比下滑2.73%；归母净利润亏损由-19.07亿元扩大至-38.52亿元，整体法同比扩大102.03%，中位数法收窄21.85% [11] 细分板块情况 - 收入和利润均维持正增长的板块有AI算力、数据中心、工业软件、数字创意、电力IT，受AIGC需求拉动或下游客户IT支出需求刚性、国产替代空间大且受财政压力影响小 [14] - 收入稳定增长但利润下滑的板块有智能汽车、数据要素、在线教育、智慧公路、安防监控、信创、医疗IT，受下游客户IT支出意愿收缩影响利润率下滑 [14] - 收入、利润均下滑的板块有金融IT、建筑IT、智慧城市、网络安全，下游客户受财政压力影响大或自身经营压力大，处于降本增效阶段，对IT支出谨慎 [14] 投资建议 - 建议关注AI算力（海光信息、寒武纪等）、AI应用（金山办公、万兴科技等）、信创产业（海光信息、龙芯中科等）、交通数字化（四维图新、万集科技等）领域 [22] 市场表现 行情回顾 - 2024年8月19日 - 8月30日，上证指数下跌1.29%，沪深300指数下跌0.72%，创业板指下跌0.69%，申万计算机指数涨幅0.00%，领先上证指数1.29个百分点，领先沪深300指数0.72个百分点，在申万一级行业中排名第12位 [23] - 申万计算机二级子行业指数涨跌互现，IT服务指数上涨0.39%，软件开发指数上涨0.71%，计算机设备指数下跌1.34% [25] - 个股方面，申万计算机板块323只股票中146只上涨，176只下跌，1只持平，个股涨幅中位数为-0.48%；涨幅前五为兆日科技、常山北明等，跌幅前五为联合光电、威创股份等；重点公司涨幅前三为润泽科技、寒武纪、广联达 [28][29] 估值情况 - 至2024年8月30日，申万计算机指数PE - TTM（剔除负值）为31.83倍，位于近十年的0.74%分位数；相对沪深300指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为2.91倍，位于近十年的1.86%分位数 [2][22][34] 行业重大资讯 - 英伟达发布Q2财报，第二财季营收达300亿美元，同比增长122%，环比增长15%；净利润166亿美元，同比增长168%，环比增长12%；数据中心业务营收同比增长154%，达263亿美元 [35] - 国家数据局表示公共数据、企业数据两份开发利用文件年内出台，个人数据资源开发利用相关政策也在加紧研究，将分类施策推进数据资源开发利用 [36] 重点公司动态 - 金山办公2024H1实现营业收入35.75亿元，同比增长112.47%；净利润9.67亿元，同比增长37.64% [37] - 润泽科技2024H1实现营业总收入29.58亿元，同比下降3.61%；净利润1.92亿元，同比下降22.70% [37] - 广联达2024H1实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；扣除非经常损益的净利润3.66亿元，同比增长20% [37] - 浪潮信息2024H1实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；净利润5.97亿元，同比增长90.56% [37] - 恒生电子2024H1营业总收入28.36亿元，同比增长0.32%；净利润2989.03万，同比下滑93.30% [37] - 中国软件2024H1实现营业收入19.84亿元，同比下降21.73%；净利润-2.73亿元，同比减亏47.09% [37]