报告公司投资评级 - 腾讯控股的投资评级为"买入"，目标价为480.0港元 [1][3] 报告的核心观点 - 腾讯云通过"自研+被集成"策略取得显著进展，服务客户数量超过200万，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入增长超过100% [1][7] - 腾讯云发布混元Turbo大模型，推理效率提升100%，推理成本降低20%，输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens [1][9] - 腾讯云发布智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟 [1][11] - 腾讯云助力企业打造三大增长引擎：智能化、融合创新、国际化 [1][7][8] - 腾讯云预计FY24-26企业服务收入年均复合增长率（CAGR）达到11% [1] 根据相关目录分别进行总结 自研+被集成策略 - 腾讯云聚焦"自研+被集成"策略，服务客户数超过200万家，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入增长超过100%，国际业务收入实现双位数增长 [1][7] 智能化引擎 - 腾讯云发布混元Turbo大模型，推理效率提升100%，推理成本降低20%，输出/输入价格降至0.05元/0.015元每千tokens [1][9] - 腾讯云发布智算AI Infra，千卡单日故障数降至0.16，万卡checkpoint写入时长降至1分钟 [1][11] 融合创新引擎 - 腾讯云构建开放融合的基础软件平台"5T"，支持国产AI芯片、主流硬件及应用软件 [1][13] 国际化引擎 - 腾讯云服务超过10000家海外客户，覆盖超过80个国家和地区，提供边缘加速、自研服务器、跨国音视频和腾讯会议等应用 [1][15] 财务分析 - 腾讯FY24-26的销售收入预计分别为658,187百万人民币、709,755百万人民币、758,014百万人民币，调整后净利润分别为214,576.3百万人民币、232,392.0百万人民币、251,333.7百万人民币 [2] - 腾讯FY24-26的调整后每股收益预计分别为22.16人民币、24.00人民币、25.95人民币 [2] 股价表现 - 腾讯股价在过去6个月内上涨36.0%，相对回报为28.1% [5]