报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价为11.24港元/股，现价为8.26港元/股 [2] 报告的核心观点 - 营收稳步增长，净利润有望第三季度修复，2024H1实现营收334.6亿元，同比增长11.8%，归母净利润16.91亿元，同比下降15.52%；2024Q2营收184.0亿元，同比增加21.09%，归母净利润7.86亿元，同比下滑20.08%；2024年上半年新生效订单560.73亿元，同比增长14.77% [2] - 毛利率阶段性承压，后续盈利能力有望提升，2024H1综合毛利率为16.26%，较去年同期下降2.30pct，2024Q2毛利率为13.96%，同比下降4.64pct [2] - 三费率保持较低水平，研发投入持续增加，2024年上半年期间费用为12.97亿元，同比增长11%，小于营收增速，三费率为6.2%，同比下降0.3pct，研发费用同比增长25.88% [3] - 大力开拓海内外市场，科研创新成果丰富，2024年上半年国内收入为305.2亿元，同比增长13.15%，海外市场营收29.4亿元，同比微降0.19%；多项重点项目获突破，15MW重型燃气轮机总装下线，500MW冲击式水轮机组通过验收 [3] - 基于订单情况，下调2024 - 2026年公司营业收入分别至696.9/776.8/827.1亿元，因毛利率下滑，下调归母净利润至36.9/48.5/53.8亿元，根据DCF模型，将目标价从15.73港元/股下调至11.24港元/股，维持“优于大市”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计销售收入分别为69,691万元、77,682万元、82,706万元，同比分别增长15%、11%、6%；净利润分别为3,694万元、4,854万元、5,382万元，同比分别增长4%、31%、11% [2][7] - 2024 - 2026年预计毛利率分别为17.7%、18.5%、18.8%；ROE分别为9.6%、11.8%、12.1%；P/E分别为7、5、5 [2] 市场表现 - 1个月、3个月、12个月绝对值分别为-19.2%、-35.4%、-5.8%；绝对值（美元）分别为-19.0%、-35.2%、-5.4%；相对MSCI China分别为-20.8%、-27.3%、2.9% [2] ESG评价 - 环境方面致力于制造清洁高效发电设备；社会方面关注劳工管理、健康和安全以及人力资本发展；治理方面公司治理结构及高管职责划分清晰有效 [9] 历史评级 - 2023年3月17日评级为优于大市，目标价15.68港元，当时股价13.32港元 - 2023年9月13日评级为优于大市，目标价15.57港元，当时股价9.25港元 - 2023年11月8日评级为优于大市，目标价12.29港元，当时股价7.67港元 - 2024年6月16日评级为优于大市，目标价15.73港元，当时股价12.80港元 [47]