薪酬方案期限 - 2026年度董事和高级管理人员薪酬方案适用期限为2026年1月1日至2026年12月31日[6][11] - 任期激励收入发放期限为2026年1月1日至2028年12月31日[13] 董事薪酬 - 独立非执行董事年度基本报酬7万元，担任专业委员会主任增加1万元，会议津贴3000元/次[7] - 公司除独立非执行董事外的董事由集团领导兼任，不在公司取酬[7] 高管薪酬 - 高管人员薪酬由年度薪酬和任期激励收入构成[12] - 2026年度高级管理人员年度薪酬按月预发，后续清算[13] 考核规定 - 高管人员年度业绩考核低于80分或年度综合考核评价为不称职，绩效年薪为0[12] - 任期业绩考核得分低于80分或任期综合考核评价为不称职，任期激励收入为0[12] 审议时间 - 2026年4月27日薪酬与考核委员会审议相关议案，4月29日董事会审议相关议案[14][15]

审计机构情况 - 拟续聘立信会计师事务所，需股东会审议通过[6] - 截至2025年末，立信有合伙人300名、注册会计师2523名等[6][7] - 2025年度立信业务收入50.00亿元，审计业务36.72亿元等[7] - 2025年立信为770家上市公司提供年报审计服务，收费9.16亿元[7] - 截至2025年末，立信提取职业风险基金1.71亿元，保险赔偿限额10.50亿元[7] - 立信近三年受刑事处罚0次、行政处罚7次等，涉及151名从业人员[9] 审计人员与收费 - 项目合伙人等开始服务时间分别为2023年、2025年、2026年[9] - 2025年年报审计收费231.00万元，较2024年增长9.48%[12] - 2025年内控审计收费42.00万元，较2024年增长5.00%[12] 法律责任与决策 - 立信对金亚科技投资者损失12.29%部分承担连带责任[8] - 立信对保千里部分债务15%承担补充赔偿责任[8] - 董事会审计与审核委员会同意续聘立信为2026年审计机构[14] - 董事会十一届十九次会议通过续聘立信为2026年审计机构议案[14]

会议信息 - 董事会十一届十九次会议于2026年4月29日召开，7名董事全部出席[5] 人事与薪酬 - 通过高管2025年度及2023 - 2025年度考核结果建议方案[6] - 通过高管2026 - 2028年度任期制和契约化管理建议方案[7] - 通过《薪酬管理办法》，提交股东会批准[9] - 2026年度董事会成员薪酬方案提交股东会批准[10] 财务相关 - 通过2026年一季度财务报告和第一季度报告[12][13] - 通过聘任2026年度年审会计师事务所议案，提交股东会批准[11] 项目建设 - 通过东方汽轮机自主燃机核心产能提升建设项目（一期），总投资73,900万元[14] 行动方案 - 通过提质增效重回报2025年度评估报告暨2026年度行动方案[15]

工资总额管理 - 工资总额实行预算管理，由基数、挂钩工资总额、特殊事项清单项目构成[8] - 工资总额基数以上一年度实际提取或发放的确定[8] - 工资总额预算与利润总额挂钩，效益增长时工资增长不超效益增幅，效益下降时原则上下降，降幅大时不超20%[9] - 效能效率对标调节机制根据人工成本效能和劳动效率调节工资总额[9] - 工资水平调控机制根据国家工资指导线结合行业和内部分配关系调控增长[9] - 工资总额特殊事项清单可动态调整，单独列示并专项核算、单列管理[10] 人员绩效考核与薪酬管理 - 董事会全面负责董事和高级管理人员绩效考核，薪酬与考核委员会组织实施[12] - 高级管理人员实施任期制和契约化管理，考核包括年度和任期考核[12] - 薪酬与考核委员会制定董事、高级管理人员薪酬政策与方案并提建议[14] - 董事薪酬方案由股东会审议批准并披露，高级管理人员薪酬由董事会审议批准并向股东会说明披露[14] - 绩效年薪占年度薪酬比例原则上不低于60%[15] - 任期激励收入以高级管理人员任期内薪酬总水平的10%为基数确定[16] - 董事、高级管理人员审议个人薪酬议案时需回避[15] - 非独立董事任职按职务核定薪酬，未任职原则上不领薪酬或津贴[15] - 独立董事薪酬由年度基本报酬和会议津贴组成，标准经表决通过并披露[15] - 高级管理人员薪酬体系由年度薪酬、任期激励收入、中长期激励构成[15] - 年度薪酬包括基本年薪、绩效年薪、专项奖励[15] - 绩效年薪按月预发，年度报告披露后根据审计数据和考核结果清算发放[16] - 公司业绩亏损时需说明董事、高级管理人员薪酬变化是否符合业绩联动要求[17] - 公司因财务造假等情况需对董事、高级管理人员绩效薪酬和中长期激励收入重新考核并追回超额部分[17]

业绩数据 - 2025年国际市场新生效合同额超140亿元人民币[4] - 2025年新生效订单1172.51亿元人民币，同比增长15.93%[5] - 2025年能源装备制造、制造服务、新兴产业在新生效订单中占比分别为67.33%、22.15%、10.52%[5] - 2025年研发经费投入38.81亿元人民币[6] - 2025年现金分红比例提升至47.84%[8] 业务成果 - 2025年交付的氢能公车为第12届世界运动会提供赛场服务[5] - 2025年获取北京揭榜挂帅专案冷链物流车订单[5] - 2025年高端遮罩泵首次出口欧洲[5] - 2025年实现自主励磁、大容量SFC在抽水蓄能专案订单“零”的突破[5] - 2025年主研和参研的7个装备入选国家能源局第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单[6] - 2025年全年共获得15项省部级科技奖项[6] 资本运作 - 2025年控股股东增持约437万股A股股份[8] - 2025年4月成功增发约27287.82万股A股股票[9] - 2025年9月完成H股配售6800万股[9] 未来展望 - 2026年聚焦提升经营质效，改善关键指标，提升毛利率和市场占有率[10][11] - 2026年加快推进关键核心技术攻关，强化创新平台建设[12] - 2026年持续提升董事会ESG治理能力，完善治理架构和管理流程[14] - 2026年狠抓品质管制，动态完善品质管制体系[15] - 2026年加大审计跟踪力度，加快财务数智化转型[15] 股东回报 - 公司将落实2025 - 2027年股东回报规划，完成2026年度分红，2026年现金分红比例较2025年增长至少1个百分点[17] 管理举措 - 公司持续加强与“关键少数”常态化沟通，组织参加监管机构专题培训[16] - 公司紧密跟踪监管政策动态，传达最新监管要求等信息给董、高管[16] - 公司持续督促“关键少数”学习证券法规，强化自律合规意识[16] - 公司常态化开展业绩说明会，由主要领导出席年度业绩说明会[17] - 公司合理安排现场参观等活动，开展投资者关系管理工作[18] - 公司加强媒体关系管理，做好舆情监测工作[18] 方案进展 - 公司将评估“提质增效重回报”行动方案进展并履行披露义务[19] - 方案实施受多种因素影响，可能存在不确定性[19]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为174.70亿元人民币，同比增长5.57%[7] - 归属于上市公司股东的净利润为15.85亿元人民币，同比增长37.41%[7] - 基本每股收益为0.46元人民币，同比增长24.32%[7] - 公允价值变动收益同比增长728.28%[15] - 归属于母公司所有者的净利润为37.41亿元[17] - 营业总收入同比增长5.57%，综合毛利率同比增长0.45个百分点，本期毛利额同比增长人民币2.43亿元[17] - 2026年第一季度营业总收入为174.70亿元，同比增长5.6%[33] - 2026年第一季度营业收入为172.16亿元，同比增长5.7%[33] - 2026年第一季度公允价值变动收益为3.70亿元，同比大幅增长728.2%[34] - 2026年第一季度营业利润为18.18亿元，同比增长28.5%[34] - 2026年第一季度净利润为15.65亿元，同比增长27.5%[36] - 归属于母公司股东的净利润为15.85亿元，同比增长37.4%[36] - 2026年第一季度基本每股收益为0.46元，同比增长24.3%[38] - 2026年第一季度综合收益总额为16.20亿元，同比增长31.5%[37] - 2026年第一季度所得税费用为2.39亿元，同比增长31.2%[35] - 2026年第一季度净利润为3.22亿元，较2025年同期的4348.38万元大幅增长641.5%[54][56] - 2026年第一季度营业利润为3.35亿元，较2025年同期的0.43亿元增长676.2%[54] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 综合毛利率同比增长0.45个百分点，本期毛利额同比增加2.43亿元人民币[9] - 持有的川能动力等股票市值增长，本期公允价值变动收益同比增长人民币3.25亿元[17] - 2026年第一季度研发费用为6.53亿元，同比下降7.6%[33] - 2026年第一季度研发费用为0.32亿元，较2025年同期的0.21亿元增长50.3%[53] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-26.98亿元人民币，上年同期为-32.93亿元人民币[7] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币-26.98亿元，同比净流入增加人民币5.95亿元，主要是销售商品收款同比增长6.45%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为132.23亿元，主要是所属财务公司投资的同业存单等业务净流入同比增加人民币36.73亿元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为负26.98亿元，较上年同期的负32.93亿元有所改善[42] - 投资活动产生的现金流量净额大幅增长至63.29亿元，上年同期为27.25亿元[43] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.41亿元，略低于上年同期的13.55亿元[44] - 现金及现金等价物净增加额达49.10亿元，远高于上年同期的7.98亿元[44] - 期末现金及现金等价物余额为238.91亿元，期初余额为189.81亿元[44][46] - 销售商品、提供劳务收到的现金为176.22亿元，同比增长约6.4%[41] - 购买商品、接受劳务支付的现金为187.86亿元，同比增长约12.1%[42] - 投资支付的现金为10.64亿元，同比大幅下降79.2%（上年同期为51.14亿元）[43] - 支付给职工及为职工支付的现金为13.60亿元，同比增长约10.8%[42] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为负12.25亿元，较2025年同期的负6.28亿元恶化95.0%[59] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为6.78亿元，同比大幅下降52.6%[59] - 2026年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为18.46亿元，同比下降13.8%[59] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为1574万元，较2025年同期的2668万元下降41.0%[60] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为负470万元[61] - 2026年第一季度现金及现金等价物净增加额为负12.21亿元，而2025年同期为负6.00亿元[61] - 2026年第一季度末现金及现金等价物余额为59.59亿元，较期初的71.80亿元减少17.0%[61] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 总资产为1631.24亿元人民币，较上年度末增长0.28%[9] - 归属于上市公司股东的所有者权益为468.93亿元人民币，较上年度末增长3.64%[9] - 短期借款同比增长904.93%，主要由于子公司新增流动资金贷款[15] - 总资产为1631.24亿元人民币，较期初1626.74亿元增长0.3%[29] - 货币资金为270.43亿元人民币，较期初226.80亿元增长19.3%[28] - 存货为297.27亿元人民币，较期初261.71亿元增长13.6%[28] - 合同负债为463.18亿元人民币，较期初472.28亿元下降1.9%[30] - 短期借款大幅增加至14.20亿元人民币，较期初1.41亿元增长约905%[30] - 债权投资为196.86亿元人民币，较期初262.78亿元下降25.1%[29] - 未分配利润为266.22亿元人民币，较期初250.12亿元增长6.4%[31] - 流动负债合计为1009.20亿元人民币，较期初1023.23亿元下降1.4%[30] - 归属于母公司所有者权益合计为468.83亿元人民币，较期初452.35亿元增长3.6%[31] - 资产负债率为69.5%，较期初70.4%略有下降[29][31] - 截至2026年3月31日，公司总资产为424.49亿元，较2025年末的426.64亿元微降0.5%[49][51] - 截至2026年3月31日，所有者权益合计为307.46亿元，较2025年末的304.23亿元增长1.1%[51] - 截至2026年3月31日，未分配利润为75.80亿元，较2025年末的72.57亿元增长4.5%[51] - 截至2026年3月31日，合同负债为47.78亿元，较2025年末的49.29亿元下降3.1%[50] - 截至2026年3月31日，长期股权投资为278.71亿元，占总资产的65.7%[49] 业务线表现 - 2026年第一季度，公司水轮发电机组产量160.14万千瓦，汽轮发电机组产量1,497.10万千瓦，风力发电机组产量114.25万千瓦，电站汽轮机产量611.30万千瓦，电站锅炉产量811万千瓦[25] - 2026年第一季度，公司新增生效订单366.37亿元人民币，其中能源装备制造占70%，制造服务占24%，新兴产业占6%[26] 其他重要事项 - 公司持有的川能动力等股票市值增长，本期公允价值变动收益同比增加3.25亿元人民币[9] - 净利润大幅增长主要源于公允价值变动收益3.68亿元及信用减值损失转回0.22亿元，而2025年同期分别为0.50亿元收益及0.83亿元损失[53] - 母公司货币资金为59.62亿元，较年初的71.83亿元有所减少[48] - 2026年第一季度营业收入为12.50亿元，较2025年同期的14.83亿元下降15.7%[53] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为171,431户[18] - 控股股东中国东方电气集团有限公司持股1,776,676,194股，持股比例为51.37%[19]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为174.70亿元人民币，同比增长5.57%[3] - 2026年第一季度营业总收入为174.70亿元，同比增长5.6%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为15.85亿元人民币，同比增长37.41%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.79亿元人民币，同比增长11.49%[3] - 归属于母公司股东的净利润为15.85亿元人民币，同比增长37.4%[23] - 2026年第一季度净利润为15.65亿元，同比增长27.5%[22] - 2026年第一季度营业利润为18.18亿元，同比增长28.5%[22] - 2026年第一季度净利润为3.22亿元，较2025年同期的4348.38万元大幅增长641.5%[31] - 基本每股收益为0.46元/股，同比增长24.32%[4] - 基本每股收益为0.46元/股，同比增长24.3%[23] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 综合毛利率同比增长0.45个百分点，本期毛利额同比增长2.43亿元人民币[4] - 2026年第一季度财务费用为0.92亿元，同比增长147.9%[22] - 2026年第一季度研发费用为6.53亿元，同比下降7.6%[22] - 2026年第一季度研发费用为3210.26万元，较2025年同期的2136.31万元增长50.3%[31] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-26.98亿元人民币，同比净流入增加5.95亿元[3][8] - 经营活动产生的现金流量净额为-26.98亿元人民币，同比改善18.1%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为负12.25亿元，较上年同期的负6.28亿元恶化95.0%[33] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长132.23%，主要是所属财务公司投资的同业存单等业务净流入同比增加36.73亿元[8] - 投资活动产生的现金流量净额为63.29亿元人民币，同比增长132.2%[25][26] - 投资活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比大幅下降41.0%[34] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.41亿元人民币[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负0.05亿元[34] - 现金及现金等价物净增加额为49.10亿元人民币，同比增长515.2%[26] - 现金及现金等价物净增加额为负12.21亿元，较上年同期的负6.00亿元恶化103.5%[34] - 销售商品、提供劳务收到的现金为176.22亿元人民币[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为6.78亿元，同比大幅下降52.6%[33] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为5.45亿元人民币，同比增长98.2%[26] - 购买商品、接受劳务支付的现金为18.46亿元，同比下降13.8%[33] - 支付给职工及为职工支付的现金为0.26亿元，同比增长40.4%[33] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为负0.07亿元，上年同期为正0.008亿元[34] 财务数据关键指标变化：其他收益与资产价值 - 公司持有的川能动力等股票市值增长，本期公允价值变动收益同比增长3.25亿元人民币[4][7] - 2026年第一季度公允价值变动收益为3.70亿元，同比大幅增长728.1%[22] - 2026年第一季度公允价值变动收益为3.68亿元，显著高于2025年同期的5003.95万元[31] - 其他综合收益税后净额为5.48亿元人民币，同比增长1099.5%[23] 资产负债与权益变化 - 短期借款同比增长904.93%，主要是子公司新增流动资金贷款[7] - 截至2026年3月31日，短期借款大幅增至14.20亿元，较年初增长904.8%[18] - 总资产为1631.24亿元人民币，较上年度末增长0.28%[4] - 截至2026年3月31日，公司总资产为1631.24亿元，较年初微增0.3%[18][19] - 截至2026年3月31日，公司所有者权益合计为498.05亿元，较年初增长3.4%[19] - 截至2026年3月31日，公司货币资金为270.43亿元人民币，较2025年末增长19.2%[17] - 截至2026年3月31日，公司存货为297.27亿元人民币，较2025年末增长13.6%[17] - 截至2026年3月31日，公司流动资产合计为1083.78亿元人民币[17] - 母公司货币资金为59.62亿元人民币[27] - 截至2026年3月31日，合同负债为463.18亿元，较年初略有下降2.0%[18] - 2026年第一季度末合同资产为27.50亿元，较2025年末的23.23亿元增长18.3%[28] - 2026年第一季度末应收账款为8.70亿元，较2025年末的6.71亿元增长29.6%[28] - 2026年第一季度末预付款项为9.39亿元，较2025年末的8.15亿元增长15.2%[28] - 2026年第一季度末合同负债为47.78亿元，较2025年末的49.29亿元下降3.1%[29] - 2026年第一季度末应付账款为38.17亿元，较2025年末的43.14亿元下降11.5%[29] - 2026年第一季度末未分配利润为75.80亿元，较2025年末的72.57亿元增长4.4%[29] - 期末现金及现金等价物余额为59.59亿元，较期初的71.80亿元减少17.0%[34] 业务线表现：新增订单 - 2026年第一季度新增生效订单金额为366.37亿元人民币[13] - 新增订单中，能源装备制造占比70%，制造服务占比24%，新兴产业占比6%[13] 业务线表现：产品产量 - 2026年第一季度水轮发电机组产量为160.14万千瓦[13] - 2026年第一季度汽轮发电机组产量为1497.10万千瓦[13] - 2026年第一季度风力发电机组产量为114.25万千瓦[13] - 2026年第一季度电站汽轮机产量为611.30万千瓦[13] - 2026年第一季度电站锅炉产量为811万千瓦[13] 其他重要内容 - 2026年第一季度营业收入为12.50亿元，较2025年同期的14.83亿元下降15.7%[31]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 2025年营业总收入为786.15亿元人民币，同比增长12.80%[16] - 2025年公司营业总收入为人民币786.15亿元，同比增长12.80%[29] - 营业总收入同比增长12.80%，达到786.15亿元人民币[52] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为38.31亿元人民币，同比增长31.11%[16] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.92亿元人民币，同比大幅增长61.17%[16][17] - 2025年公司利润总额为人民币47.85亿元，同比增长23.19%[29] - 2025年归属于母公司股东的净利润为人民币38.31亿元，同比增长31.11%[29] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币38.31亿元[4] - 2025年度母公司净利润为人民币14.32亿元[4] - 2025年第四季度营业收入为228.39亿元人民币，为单季度最高[20] - 2025年非经常性损益合计为6.39亿元人民币，较上年的9.42亿元有所减少[25] - 2025年采用公允价值计量的项目（如交易性金融资产）对当期利润的影响金额为8956.58万元人民币[27] - 以公允价值计量的金融资产中，股票类资产本期公允价值变动收益为8656.13万元[113] - 投资收益同比减少45.02%，主要因处置子公司股权产生的投资收益下降[52][56] - 2025年加权平均净资产收益率为9.00%，较上年增长1.29个百分点[18] - 2025年扣非后加权平均净资产收益率为7.50%，较上年增长2.28个百分点[18] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长10.77%，达到652.15亿元人民币[52] - 销售费用为人民币8.48亿元，同比增长3.08%[82] - 管理费用为人民币37.82亿元，同比增长7.34%[82] - 研发费用为人民币32.61亿元，同比增长8.38%[82] - 财务费用为人民币1.18亿元，同比大幅增长164.20%[82] - 财务费用同比激增164.20%，主要因汇兑净损失及手续费增长[52][54] - 公司整体成本增长主要系收入同比增长所致[74] - 发电设备制造行业原材料成本为550.88亿元，占总成本比例84.44%，同比增长12.32%[70] - 能源装备制造产品原材料成本为429.35亿元，占总成本比例65.81%，同比增长18.08%[74] - 制造服务产品原材料成本为65.07亿元，同比下降17.26%，其“其他费用”同比下降23.82%[74] 各条业务线表现 - 能源装备制造产品收入同比增长22.00%，毛利率增加2.96个百分点至13.98%[60] - 制造服务产品收入同比下降16.79%，但毛利率提升2.07个百分点至31.88%[60] - 新兴产业产品收入同比增长16.03%，毛利率增加0.95个百分点至14.95%[60] - 新生效订单中，能源装备制造占67.33%，制造服务占22.15%，新兴产业占10.52%[31] - 汽轮发电机销售量达51，089兆瓦，同比增长27.55%；电站汽轮机销售量达49，069兆瓦，同比大幅增长102.38%[66] - 水轮发电机组生产量达8，056.6兆瓦，同比大增111.96%，但销售量同比下降26.64%至4，230兆瓦[66] - 主要控股参股公司中，东方汽轮机有限公司营业总收入为192.63亿元，净利润为11.79亿元[118] - 主要控股参股公司中，东方锅炉股份有限公司营业总收入为179.73亿元，净利润为10.60亿元[118] - 主要控股参股公司中，东方电机有限公司营业总收入为140.08亿元，净利润为10.37亿元[118] - 主要控股参股公司中，东方电气风电有限公司营业总收入为190.40亿元，净利润为5266.59万元[118] 各地区表现 - 境内主营业务收入为734.76亿元，同比增长14.58%，毛利率为17.32%，同比增加1.49个百分点[63] - 境外主营业务收入为51.39亿元，同比下降7.71%，毛利率为12.64%，同比增加1.12个百分点[63] - 2025年国际市场新生效合同额超人民币140亿元[30] - 公司为全球近90个国家和地区提供装备和服务[42] - 境外资产总额为13.75亿元，占总资产的比例为0.85%[104] 订单与市场情况 - 2025年末公司在手订单为人民币1，403.1亿元[29] - 2025年公司新生效订单为人民币1，172.51亿元，同比增长15.93%[31] - 2025年中国全社会累计用电10.4万亿千瓦时，同比增长5%[39] - 2025年末全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[39] - 公司累计产出发电设备规模超过8.4亿千瓦[42] - 前五名客户销售额为人民币2，197，003.60万元，占年度销售总额27.95%[81] - 前五名供应商采购额为人民币1，152，555.19万元，占年度采购总额17.67%[81] - 定制化销售模式收入为786.15亿元，同比增长12.80%，毛利率为17.01%，同比增加1.53个百分点[63] 研发与创新 - 2025年公司研发经费投入为人民币38.81亿元[33] - 公司研发经费投入人民币38.81亿元[46] - 研发投入总额为人民币38.81亿元，占营业收入比例为4.94%[86] - 公司研发人员数量为4，493人，占公司总人数的比例为23.96%[86] - 公司新增有效专利698件，其中发明专利358件[46] - 截至2025年底公司拥有有效专利4，572件，其中发明专利2，140件[46] - 公司煤电、水电、风电、核电部件国产化率均达到100%[47] - 公司产品包括达到国际领先水平的26兆瓦等级海上风电机组[43] - 公司全球首台700兆瓦超超临界循环流化床锅炉入选行业成果[46] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为20.14亿元人民币，同比下降79.98%[16][17] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降79.98%，至20.14亿元人民币[52] - 投资活动产生的现金流量净额为净流出105.87亿元人民币，主要因金融业务投资净流出增加[52][56] - 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长368.58%，至51.02亿元人民币，主要因增发股票收到募集资金及借款增加[52][56] - 购买商品、接收劳务支付的现金为人民币787.11亿元，同比增长40.03%[92] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币42.84亿元，同比增长42.85%[92] 资产与负债状况 - 2025年末总资产为1626.74亿元人民币，同比增长14.55%[16] - 拆出资金期末余额为10.17亿元，占总资产0.62%，较上期期末增长了21.52%，主要因所属财务公司拆出资金业务增长[95][97] - 应收账款期末余额为151.94亿元，占总资产9.34%，较上期期末增长了21.11%，主要随收入规模增长[95][97] - 存货期末余额为261.71亿元，占总资产16.09%，较上期期末增长了20.69%，主要因在制品余额增长[95][99] - 合同资产期末余额为171.58亿元，占总资产10.55%，较上期期末增长了20.34%，主要因未到期质保金增长[95][99] - 债权投资期末余额为262.78亿元，占总资产16.15%，较上期期末增长了32.81%，主要因所属财务公司同业存单业务余额增长[95][99] - 长期应收款期末余额为7986.71万元，占总资产0.05%，较上期期末大幅增长了265.04%，主要因本年分期销售商品增加[95][99] - 短期借款期末余额为1.41亿元，占总资产0.09%，较上期期末增长了88.20%，主要因本年新增流动资金贷款[95][101] - 吸收存款及同业存放期末余额为56.95亿元，占总资产3.49%，较上期期末大幅增长了151.93%，主要因所属财务公司吸收存款、同业存放同比增加[95][101] - 长期借款期末余额为45.42亿元，占总资产2.79%，较上期期末增长了109.57%，主要因建设转让项目贷款及委托贷款增加[95][101] - 2025年资产负债率为70.39%[106] - 以公允价值计量的金融资产期末总额为25.01亿元，较期初增长11.5%，其中股票类资产期末价值15.66亿元，债券类资产期末价值3.13亿元[113] 投资活动 - 报告期内对外股权投资总额为2.77亿元，其中对昌吉皖新风力发电有限公司投资9.10亿元，对东方电机投资7.39亿元，对东方汽轮机投资6.08亿元[108] - 证券投资期末账面价值总额为23.67亿元，其中对川能动力的投资账面价值为10.15亿元，对南网储能的投资账面价值为5.35亿元[115] - 证券投资中，基金投资本期购买金额为2.00亿元，出售金额为1.50亿元，实现投资损益665.34万元[115] - 报告期内公司新投资设立了15家子公司，主要涉及新能源、风电及氢能领域[75] 管理层讨论和指引 - 公司2026年经营计划包括提升综合毛利率，并针对核心产品开展毛利率专项提升行动[124] - 聚焦提升毛利率和市场占有率，全力争取更多高品质订单[126] - 风电围绕海上、高原、低风速等特色场景，系统提升能力，打造差异化优势[126] - 氢能总结“氢氧电热”多联供项目运行经验，加大高原推广力度，推动更多应用实践[126] - 储能做好技术优化、成本管控，打造竞争新优势[126] - 电站服务抢抓新一代煤电升级改造专项行动机遇，进一步开拓灵活性综合改造、多元供热与热电解耦等电站改造业务[126] - 光热抓住国家支持规模化发展的机会，依托系统集成及核心装备研制优势，持续提升市场份额[126] - 切实保障研发投入，加大战新产业、基础研究和应用基础研究投入占比[126] - 全球地缘政治冲突与大国博弈持续深化，风光储等新能源领域价格竞争加剧[127] - 战略性新兴产业对政府产业支持政策的依赖性较高，存在政策风险[131] - 业务转型过程中存在投资目标实现不及预期、投资收益不及预判的可能性[132] 行业趋势与政策环境 - 2035年全国风电、太阳能发电总装机容量目标为2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦[119] - 2030年非化石能源消费比重目标达到25%，新能源发电装机比重目标超过50%[120] - 2026年预计全社会用电量10.9~11万亿千瓦时，同比增长5%~6%[120] - 2026年全国新增发电装机规模有望超过4亿千瓦，其中新能源发电装机规模有望超过3亿千瓦[120] - 2026年底全国发电装机容量预计达43亿千瓦左右，同比增长10.5%左右[120] - 2026年底煤电装机占比预计降至31%左右，太阳能发电装机规模将首次超过煤电[120] - 2026年底非化石能源发电装机预计达27亿千瓦，占总装机比重上升至63%左右[120] - 风电和太阳能发电合计装机规模预计达到总发电装机的一半[120] - 核电已连续四年核准数量超10台[122] 公司治理与股东回报 - 公司拟每10股派发现金股利人民币5.30元（含税），共计派发现金股利人民币18.33亿元[4] - 2025年度现金分红总额占合并报表归母净利润的47.84%[4] - 公司总股本为3，458，360，326股[4] - 2025年6月24日年度股东大会通过公司2024年度利润分配议案[166] - 2025年3月14日临时股东大会通过关于公司未来三年（2025年–2027年）股东回报规划的议案[163] - 报告期内公司共召开了3次股东会，1次A股类别股东会，1次H股类别股东会，共审议议案15项[150] - 2025年6月24日H股类别股东会议上，修订公司章程及股东会议事规则的议案未获通过[167] - 2025年11月28日第二次临时股东大会通过修订公司章程及股东会议事规则的议案[167] - 2025年3月14日临时股东大会通过关于延长授予董事会发行股份一般性授权期限的议案[163] - 2025年6月24日年度股东大会通过公司2025年财务预算和投资计划议案[166] - 2025年6月24日年度股东大会通过续聘公司2025年度审计机构的议案[166] - 公司自2025年11月28日起不再设立监事会，由董事会辖下的审计与风险委员会行使监事会职权[153] - 2025年6月24日年度股东大会通过决议，将风险与合规管理委员会合并至审计与审核委员会，并更名为审计与风险委员会[162] - 公司于2025年6月24日将审计与审核委员会和风险与合规管理委员会合并，更名为审计与风险委员会[197] 董事会与高管情况 - 董事会由7名董事组成，其中独立非执行董事3名，占比约42.9%[151] - 公司董事会由7名董事组成，包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事[169] - 报告期内及截至年报日期，董事会独立非执行董事人数超过上市规则规定的三分之一[169] - 独立非执行董事有3人，占董事会成员比例符合至少三分之一的要求[175][180] - 董事会成员共7人，其中男性6人占85.7%，女性1人占14.3%[175][178] - 高级管理人员共6人，其中男性5人占83.3%，女性1人占16.7%[178] - 公司已实现董事会多元化目标，即委任至少一名女性董事[178] - 公司目标为董事会女性成员比例至少维持在当前水平（14.3%）[178] - 董事会成员年龄分布：51-55岁2人，56-60岁2人，61岁或以上3人[175] - 董事会成员任期分布：3年或以下5人，4-6年2人，7年或以上0人[175] - 董事会成员专业背景：工程师3人，会计专业2人，企业管理人员2人[175] - 董事会成员教育背景：博士3人，硕士3人，学士1人[175] - 董事会成员中至少有1人获得会计或其他专业资格[180] - 报告期内公司共召开了11次董事会会议，讨论研究各类议案共64项，其中审议类议案58项，报告类议案6项[151] - 报告期内公司共举行11次董事会会议，其中现场会议6次，通讯方式召开5次[190][194] - 董事张彦军、孙国君、黄峰、曾道荣、陈宇本年应参加董事会次数均为11次[190] - 前董事俞培根在报告期内应参加董事会4次，缺席4次，缺席率为100%[190] - 董事罗乾宜本年应参加董事会6次，亲自出席4次，以通讯方式参加2次[190] - 董事张少峰本年应参加董事会10次，亲自出席4次，以通讯方式参加4次，委托出席2次[190] - 独立非执行董事在报告期内未对任何董事会议案提出异议[195] - 风险与合规管理委员会在2025年1月1日至6月24日期间举行了2次会议，成员出席率均为100%[197] - 前董事宋致远于2025年3月14日因到达法定退休年龄不再担任公司董事职务[196] - 罗乾宜先生自2025年6月24日起获委任为公司非执行董事及董事长[196] 其他重要事项 - 公司注册地址为中国四川省成都市高新西区西芯大道18号[11] - 公司A股股票简称为东方电气，股票代码为600875[14] - 公司H股股票简称为东方电气，股票代码为01072[14] - 公司聘请的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙）[14] - 报告期为2025年1月1日至2025年12月31日[10] - 2025年度慈善及捐款约为人民币2898.88万元，较2024年的2590.37万元增长约11.9%[145]

**公司概况** * 公司为**东方电气**，是一家大型能源装备制造企业[1] * 2025年实现营业收入**786.15亿元**，同比增长**12.88%**；归属于上市公司股东的净利润为**38.31亿元**，同比增长**31.1%**[3] * 2025年新生效订单**1,172.1亿元**，连续两年突破千亿，在手订单达**1,403亿元**[2][3] * 2025年现金分红比例提升至**47.84%**，大股东东方电气集团增持**437万股**A股股份[2][6] * 公司总市值约**1,400亿元**，较2025年初增长近**200%**[6] **2025年各业务板块经营业绩** * **能源装备制造业务**：收入**580.05亿元**，同比增长**22%**，毛利率**13.98%**，增长**2.96**个百分点[3] * **制造服务业务**：收入**129.01亿元**，同比降低**16.79%**，毛利率**31.88%**，增长**2.07**个百分点[3] * **新兴产业业务**：收入**77.09亿元**，同比增长**16.03%**，毛利率**14.95%**，与去年基本持平[3] * **煤电业务**：营收**244.92亿元**，同比增长**21%**，毛利率**20.69%**，增长**4.27**个百分点[2][3] * **水电业务**：营收**39.03亿元**，同比增长**36.75%**，毛利率**12.13%**，下降**5.13**个百分点[3] * **核能业务**：营收**56.6亿元**，同比增长**16%**，毛利率**24.11%**，与去年基本持平[3] * **气电业务**：营收**56.28亿元**，同比降低**20.85%**，毛利率**12%**，增长**4.73**个百分点[3] * **风电业务**：营收**182.24亿元**，同比增长**48.23%**，毛利率**2.83%**，增长**5.06**个百分点[2][3] **2026年发电设备市场展望** * **煤电产业**：全年招标量预计为**5,000万千瓦**[3] * **水电产业**：全年招标量预计为**3,000万千瓦**[3] * **核能产业**：预计全年将有**8至10台**机组的主设备进行招标[3][4] * **气电产业**：全年招标量预计在**700万千瓦**[4] * **风电产业**：全年招标量预计为**133吉瓦**[4] **科技创新与研发** * 2025年研发投入**38.81亿元**，保持持续增长[5] * 2025年新增有效专利**698件**，其中发明专利**358件**；累计拥有有效专利**4,572件**，其中发明专利**2,140件**，发明专利占比达**46.8%**[5] * 重大装备研制取得多项突破，包括全球首台商用超临界二氧化碳发电机组成功商运、全球首台**700兆瓦**超超临界循环流化床锅炉入选国资委2025年央企十大超级工程、**16兆瓦**半直驱海上风电机组顺利下线、**15兆瓦**重型燃机实现满负荷运行并具备纯氢燃烧能力等[5] * 拥有**4个**国家级研发平台和**17个**省部级平台[5] **自主燃机（G50）业务** * **订单与产能**：自主燃机G50在手订单**10台**（国内**5台**，海外**5台**）[2][16]；计划投资**10亿元**以内进行扩产，目标将年产能从约**10台**提升至**20-30台**[2][8][15][18] * **技术竞争力**：在国内市场尚无真正竞争对手，与国外产品在排放和运行温度方面差距不大，但在效率方面仍有提升空间[10]；G90燃机正在调试[10] * **供应链**：确保所有高温部件（如叶片和燃烧器）具备自产能力，以维持核心竞争力[12][15]；国内燃机供应链体系比较完善，公司总体思路是保障核心制造能力，但不会将所有部件百分之百自制[12] * **海外市场与定价**：海外**5台**订单中，**3台**位于哈萨克斯坦，**2台**位于印度尼西亚[16]；首批出口至沙特的项目价格不高但能保证盈利，希望通过后续长期服务协议实现更多盈利[16]；未来销售价格会适度提高[16] * **后市场**：燃机后市场是主要利润来源，服务价值约等于燃机初始售价的两倍，但收益实现需要较长的周期以及大量的在役机组作为基础[19] **核电业务** * **市场展望**：预计“十五五”期间国家每年将核准**8至10台**大型机组[2][9]；2026年预计全年有**8至10台**机组主设备招标[3][4] * **技术进展**：已实现“华龙一号”从**1.0**版本升级到**2.0**版本[2][9]；除大型机组外，核聚变、模块化小堆、高温气冷堆、一体化快堆等技术发展迅速[9] * **出口**：核电装备出口不存在政策性限制[20]；已实现配套中国技术整体出口（如巴基斯坦项目），也在跟踪其他海外项目[9][20] **风电业务** * 2025年营收**182.24亿元**，同比增长**48.23%**，毛利率**2.83%**，增长**5.06**个百分点[2][3] * 正探索风电产业的国际化运营，已签订少量出口项目[2][10] **水电与抽水蓄能业务** * **市场展望**：2026年新增装机量可能达到**3,000万千瓦**，并有望维持这一水平[9] * **技术进展**：公司已攻克变转速抽蓄技术，将提升机组的调节能力和对电网的友好性[9] * **毛利率波动**：2025年下半年水电毛利率的波动可能是受个别项目影响[9] **海外市场战略** * **收入目标**：“十五五”目标将海外收入占比提升至**10%**以上（对应超过**80亿元**）[2][18] * **重点区域**：重点布局东南亚、中亚及非洲市场，欧洲、北美和南美也存在良好机会[2][10] * **业务方向**：推动所有设备（煤电、水电、核电、燃机、风电）走向国际市场[10] * **煤电出口**：海外煤电市场（尤其是自备电厂）存在较大发展机会[8]；2025年获取的海外煤电订单大约有**十几台**机组[13]；2026年面临来自国内同行的激烈竞争[13] **“十五五”发展规划与增长点** * 继续聚焦装备制造主业，围绕“一核两翼”战略展开[11] * 主要增长点包括： * **海外市场**：国际市场对能源电力装备需求巨大[11] * **战略性新兴产业**：着力推动电力电子与控制产业发展[11] * **新材料领域**：旗下两家新材料公司正向高端材料方向努力[11] * **氢能和储能**：产业发展前景广阔，市场空间巨大[11] * **数字科技**等新兴产业[13] * 煤电业务存在不确定性，但存量机组的改造服务业务机会将增多[12]；正在开发“热力电池”技术，旨在将老旧亚临界机组改造为储能和供热电站[13] **公司治理与资本运作** * 2025年连续一年获得上交所信息披露A级评价[6] * 2025年**4月**，成功增发A股股票**2.73亿股**，募集资金用于加快抽水蓄能、重型燃机及数字化升级等项目[6] * 2025年**9月**，完成H股配售**6,800万股**，募集资金用于支持主业发展[6] **其他重要财务与运营信息** * **低价煤电订单消化**：低价订单存量已越来越少，但尚未完全消化完毕；新获取订单的毛利率情况已得到显著改善[12] * **经营性现金流**：2025年实现了正增长但较前一年有所降低，主要受供应商付款要求高、建设转让项目资金需求等因素影响[11]；营业收现率基本维持在**110%**的水平[11] * **减值计提**：主要为按账龄进行的正常信用减值，2025年仅有一两笔境外收款做了单项计提[16][17] * **电站服务业务**：是公司非常重要的盈利点[15]；2025年收入和毛利率下降可能与个别体量大但毛利率不高的项目（如升参数改造）有关[15] * **资本开支**：主要投向固定资产投资，用于提升关键领域（如抽水蓄能、核电、燃机）的生产能力[17] * **激励机制**：对高管层实行限薪制；对下属企业和产业板块，会充分利用国资委提供的各项激励政策（如项目奖金、股权激励、利润分红等）[17] **氢能产业布局** * 已形成从制氢、储氢、燃料电池到绿色燃料的全产业链能力[19] * 国家支持主要集中在“氢能示范城市群”（推动氢交通）和绿色燃料领域[19] * 预计2026年在成都地区将获得至少**600辆**、可能达**1,000辆**氢燃料电池汽车的订单[19] * 认为工业领域（如氢冶金、燃气掺氢）的应用潜力可能比交通领域更大，能更快形成规模效应[19] * 推出了“氢-氧-电-热”多联供系统，在高原等特殊需求场景潜力较大[20] **2025年新增订单构成** * 新增订单总额**1,172亿元**[14] * **能源装备（789亿元）**：煤电约**330亿元**，水电**107亿元**，核电约**79亿元**，气电约**39亿元**，风电**229亿元**，海洋油气钻采设备约**2亿元**[14] * **制造与服务业务（259亿元）**：电站服务**112亿元**，综合能源**141亿元**[14] * **新兴产业业务（123亿元）**[14]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业评级为“推荐” [6] 核心观点 - 节能降碳政策加码，新能源全产业链长期受益 [1][10] - 国内海上风电开启招标，建设预计加快，政策推动“十五五”期间海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上 [2][11][12] - 全球电力设备需求景气度高企，看好掌握优质渠道资源、技术实力领先的出海企业 [3][27][28] - 电池技术革新是推动新能源汽车与储能发展的核心动力，宁德时代发布多款新品引领产业链技术升级 [4][32] - 人形机器人产业化提速，国内外科技巨头争相入局，看好产业链整体β行情 [40] 分目录总结 1. 新能源 1.1 光伏 - 市场关注点转向技术迭代催生的结构性机遇，具备新技术路线先发优势的企业有望率先兑现业绩红利 [12] - 白银价格快速上行（2025年全年涨幅高达142%）倒逼光伏电池片少银/去银化进程提速，高铜浆料技术路线应用有望加速 [15] - HJT路线成为海外光伏扩产重要方向，受益于生产流程短、适配高人力成本场景及使用银包铜浆料缓解成本压力 [15] - 海外光伏制造产业链本土化趋势下，拥有海外产能布局的辅材企业（如永臻股份越南基地18万吨产能）有望显著受益 [15] 1.2 风电 - 2026年风电行业数据：风电机组招标容量总计34.23GW；1-3月央国企风电项目整机集采定标容量约56.93GW；1-3月核准风电项目规模总计35.24GW [21] - 2026年4月第3周，陆上风电含塔筒中标均价为2147.7元/kW，不含塔筒中标单价为1398元/kW [22] - 2025年全球风电整机制造商（不含中国市场）并网容量排名：金风科技（约29GW）第一，远景能源（约22GW）第二 [22] - 看好三大核心环节：1) 海外与海上共振环节，国内海风项目储备充沛，“十五五”年均装机量有望进一步增长，海外需求外溢带来机会 [25]；2) 风电主机环节，陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点 [25]；3) 风电零部件环节，大兆瓦机型应用提升，大型铸件/齿轮箱等环节供给可能偏紧 [26] 1.3 储能 - 2026年一季度，户储工商储排产“淡季不淡”，景气度持续向上 [16] - 全球多国出台储能补贴政策刺激需求：澳大利亚户储补贴计划总额约100亿元人民币；英国《温暖家园计划》总投资约200亿美元；匈牙利户储补贴计划约3.05亿美元；波兰储能补贴计划约11.5亿美元支持172座储能设施（总容量约14.5GWh） [17][18][19] - 乌克兰因能源基础设施受损（2024年底损失估计达205亿美元），户用及工商业储能有望成为关键解决方案 [19] - 国内大储方面，电力市场化改革驱动独立储能需求释放。2025年中国储能市场公开采招订单规模为179.9GW/512.5GWh。2026年第一季度，国内新型储能项目中标落地容量合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66%，预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达47% [19][20] - 海外大储需求多点开花：美国受AI数据中心需求爆发驱动，2026年大储新增装机增速预计达40%；中东&北非2026年有望实现新增项目规模约40GWh；欧洲2024/2025年新增大储装机分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [23] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [23] 2. 电力设备与AIDC - 2026年3月中国变压器出口额为57.4亿元，同比增长31%。其中油变出口额40.5亿元，同比增长53%；干变出口额16.9亿元，同比下滑1% [27] - 看好四大投资主线 [28][30][31]： 1) **电力设备出海**：预计全球电力设备迎超级周期，看好卡位北美（如思源电气）、欧洲（线缆/海缆、配电）及东南亚、中东市场的企业。 2) **AI电气设备**：AI算力需求爆发带动SST（固态变压器）、液冷、HVDC需求提升。 3) **特高压建设**：作为新能源大基地外送重要通道，建设具备刚性需求。 4) **配网智能化建设**：新能源大规模接入推动配网投资空间广阔。 3. 新能源汽车 - 宁德时代发布多款电池新品，包括：第三代神行电池（峰值15C，-30°C低温快充）、第三代麒麟电池（续航最高1500km，能量密度全球最高350Wh/kg）、第二代骁遥超级增混电池（纯电续航最高600km）及将于2026年第四季度量产的新电池 [34] - 重点看好八大投资逻辑 [35][36][37]： 1) **新技术**：包括（半）固态电池、硅基负极、复合集流体、钠电池等。钠电池经济性优势突显，铝箔为核心量增环节。 2) **铜箔**：锂电铜箔行业尾部出清，高端极薄化产品（如4.5μm）加工费有望上行；PCB铜箔受AI算力需求旺盛驱动，高端产品（如HVLP）供需错配带来价格上涨。 3) **铝箔**：受益于钠电池放量及加工费上涨、高端产品出货增长。 4) **隔膜**：5μm等高端产能稀缺，产品价格进入上行通道。 5) **正负极材料**：美国双反政策影响消除利好负极出口；正极材料加工费涨价逐步落地。 6) **户储**：需求向上带动锂电池排产，供需偏紧有望提升价格。 7) **自身具备α优势**：如固态电池产业链、业务横纵向延伸的公司。 8) **设备**：锂电池企业海内外产能扩张及固态电池发展带动设备需求。 4. 人形机器人 - 特斯拉预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在其工厂投入使用，到2029或2030年年产100万台 [40] - 国内华为、宇树、智元、小米等本体厂商纷纷布局，产业链协同发展能力强 [40] - 看好后续有持续边际变化的重点环节：1) **灵巧手**，关注微型丝杠&腱绳环节及灵巧手本体厂商 [41]；2) **轻量化**，关注PEEK材料以及MIM工艺应用 [41] - 美湖股份已为客户配套的减速器关节模组零部件正常量产交付，具备年产5万套谐波减速器产能 [42] 5. 行业数据跟踪摘要 - **新能源汽车**：2026年3月，新能源汽车产销分别为123.1万辆和125.2万辆 [51]；新能源乘用车零售销量84.8万辆，环比增长82.6% [55]；动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9% [58]；截至2026年2月底，充电基础设施总数达2101.0万个，同比增长47.8% [62] - **光伏**：2026年1-2月电池组件累计出口40.8亿美元，同比增长3.3% [73]；逆变器累计出口金额16.65亿美元，同比增长57.0% [77]；2026年3月光伏新增装机8.91GW，同比减少55.98% [80] - **风电**：2026年3月风电新增装机4.73GW，同比减少11.42% [81]