报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1报告公司实现营业收入3011.27亿元，同比增长15.76%，归母净利润136.31亿元，同比增长24.44%，扣非归母净利润123.15亿元，同比增长27.03%；Q2实现营业收入1761.82亿元，同比增长25.89%，归母净利润90.62亿元，同比增长32.80%，扣非归母净利润85.63亿元，同比增长39.70% [3] - 2024H1报告公司毛利率20.01%，同比+1.68pct；销售费用率4.75%，同比+0.58pct；管理费用率2.56%，同比-0.06pct；研发费用率6.52%，同比+1.20pct；期间费用率提升主要系广告展览费、折旧及摊销、职工薪酬及物料消耗增加所致 [3] - 2024年报告公司业务全球化加速布局，推进本地化生产进程；1月乌兹别克斯坦工厂启动生产，6月首批量产新能源车型下线；1月首条汽车运输滚装船首航成功；泰国、巴西与匈牙利的工厂建设稳步推进，7月泰国工厂竣工投产；7月与优步达成全球战略合作 [3] - 预计报告公司2024 - 2026年实现归母净利润368.68/450.93/541.18亿元，对应PE分别为19.85/16.23/13.53倍 [3] 相关目录总结 基本数据 - 2024年9月6日收盘价251.60元，流通股本22.60亿股，每股净资产49.08元，总股本29.09亿股 [1] 财务数据预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|424061|602315|765146|905023|1055698| |收入增长率（%）|96.20|42.04|27.03|18.28|16.65| |归母净利润（百万元）|16622|30041|36868|45093|54118| |净利润增长率（%）|445.86|80.72|22.73|22.31|20.01| |EPS（元/股）|5.71|10.32|12.67|15.50|18.60| |PE|45.00|19.19|19.85|16.23|13.53| |ROE（%）|14.97|21.64|22.52|23.09|23.21| |PB|6.74|4.15|4.47|3.75|3.14| [4] 财务报表及指标预测 - 利润表方面，报告公司营业收入、营业成本、各项费用等随年份增长；成长性指标中，营业收入、营业利润、净利润等增长率随年份有不同变化；利润率指标中，毛利率、营业利润率、净利润率等保持一定水平且部分有增长趋势；费用率指标中，销售、管理、财务费用率及三费/营业收入有相应变化 [5] - 资产负债表方面，报告公司货币资金、应收账款、存货等资产项目及短期债务、应付账款等负债项目随年份有不同变化；运营效率指标中，固定资产、流动资产等周转天数有相应变化；偿债能力指标中，资产负债率、负债权益比等有相应变化；分红指标中，DPS、分红比率、股息收益率等有相应变化 [5] - 现金流量表方面，报告公司净利润、折旧和摊销等项目随年份增长；业绩和估值指标中，EPS、BVPS、PE、PB等有相应变化 [5]