报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1 营业收入约 39.14 亿元,同比减少 2.15%;归属净利润约 3.51 亿元,同比增加 15.4% [4] - 爆破服务业务同比增长 6.8%,毛利率提升 2.49个pct,主要得益于新疆区域煤炭产能大幅增长 [4] - 民爆器材业务同比下降 22%,主要是湖南、重庆区域工程市场需求回落 [4] - 西北地区收入同比增长 10%,毛利率提升 3.2个pct;新疆子公司收入和净利润是公司的核心支撑 [4] - 24Q2公司毛利率持续改善至23.9%,主要是区域结构优化的支撑 [4] - 公司正在积极调配内部产能,部分中部地区过剩产能向新疆、西藏等市场转移,进而实现优化布局 [5] - 海外业务收入2.3亿元,同比增长9.58% [5] - 预计2024-2025年业绩7.2、8.8亿元,对应当前市值估值为20.7、16.9倍 [5] 风险提示 1. 宏观经济情况不及预期 [8] 2. 原材料价格波动不及预期 [8] 3. 安全生产情况不及预期 [8]