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通用设备行业月度点评:利润端整体承压,市场需求有待改善
财信证券·2024-09-09 17:00

报告行业投资评级 - 行业投资评级为同步大市 [1] 报告的核心观点 - 通用设备板块估值持续回落市场表现不佳,制造业“供强需弱”趋势收敛设备投资增速有望提高,建议关注行业头部企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 通用设备板块市场表现 - 2024年8月1日至9月5日申万通用设备指数下跌5.0%,跑赢沪深300指数0.4pct,在133个二级行业板块中位居68位,机床工具、金属制品回调较多 [4][8] - 2024年8月5日 - 9月5日,通用设备行业上涨公司81家,下跌公司156家,涨幅前列为日发精机(+23.8%)、宝塔实业(+23.4%)、宝馨科技(+19.0%) [9] 通用设备板块估值分析 - 截至9月5日,申万通用设备板块市盈率(TTM)为25.3,处于历史10年中4.0%的低位水平区间,金属制品板块市盈率处于历史均值水平,机床工具、仪器仪表板块估值走低,空调制冷设备市盈率处于磨底区间 [11] - 截至2024年9月5日,通用设备板块相对上证指数估值溢价128.1%,处于过去5年中13.1%的历史区间,估值溢价水平持续回落 [13] 宏观背景 - 7月官方制造业PMI回落0.1pct至49.4%,连续三个月收缩,制造业仍“供强需弱”但产销衔接改善,新出口订单略升但仍收缩,全球制造业PMI扩张支撑外需 [14] - 2024年1 - 7月制造业固定资产投资额累计同比增长9.3%,通用设备固定资产投资额累计同比增长13.8%,设备工器具购置固定资产投资额同比增长17.0%,7月工业企业产成品库存增速升至5.3%,但补库意愿不宜高估 [16] - 1 - 7月全国规模以上工业企业中制造业利润同比增长5.0%,通用设备制造业利润累计同比增速为4.3%,政策对注塑机等产品发展有推动作用 [16] 通用机械行业经济运行情况 - 1 - 6月通用机械行业8429家规模以上企业营业收入4960.97亿元,同比增长3.22%,利润总额355.81亿元,同比下降1.43%,出口交货值811.65亿元,同比增长13.53%,应收账款增加,营收利润率下降,亏损面扩大 [17][18] - 1 - 6月通用机械47种重点产品累计进出口额237.22亿美元,同比增长1.17%,进口68.63亿美元,同比下降6%,出口168.59亿美元,同比增长4.41%,进出口顺差99.97亿美元,同比增长13%,出口发展中国家增速上升 [18] 细分行业数据跟踪 - 铜价钢价走势背离,碳化钨价格高位上行:截至8月30日,铜价8月先抑后扬,钢价8月反弹受阻,铝价8月中心抬升;截至2024年8月,碳化钨均价297元/千克,环比下跌1.5%,同比上涨10.8%,预计短期内钨价高位震荡 [19] - 机床产量增速转正,刀具价格指数回落,二季度机床行业经营数据改善:1 - 7月全国规模以上企业金切机床产量38.8万台,同比+6.6%,金属成形机床产量9.7万台,同比增速转正至3.20%;2024年8月刀具、夹具价格指数为106.4,同比 - 4.0%,环比 - 5.9% [20] - 海内外销量同步增长,出口及锂电占比持续高增:2024年7月我国叉车行业销量103677台,同比+11.5%,其中国内销量60954台,同比+5.4%,出口销量42723台,同比+21.6%;1 - 7月电动叉车累计销量547572台,同比增长24.2% [27] - 我国工业机器人产量持续回暖,日本工业机器人订单连续下滑:2024年7月我国工业机器人产量45528台,同比+19.7%,1 - 7月累积产量311391台,同比0.8%;2024年Q2日本工业机器人订单额同比下降8.6%,生产额同比下降12.9% [28] 通用设备主要企业2024年半年报业绩 - 报告列出秦川机床、海天精工、纽威数控等众多通用设备企业2024年上半年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率、经营活动现金净流量等业绩数据 [31][32][33] 行业观点 - 通用机械行业上半年营收平稳增长但利润承压,中小企业市场环境严峻,具有领先技术及规模优势的头部企业更具增长潜力,建议关注机床刀具、叉车、工业机器人、注塑机等板块 [36]