报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 赛意信息2024上半年营收10.71亿元同比增1.33%，归母净利润2970.92万元同比增34.18%，扣非归母净利润2528.78万元同比增105.76% [2] - 受下游制造业景气度影响，部分大客户IT投入放缓使公司收入增速承压 [2] - 24H1综合毛利率30.39%同比提升1.45pct，费用控制成效良好 [2] - 2024上半年与华为合作，围绕多行业客户在多方向全面合作，打造行业大模型 [2] - 考虑下游景气度恢复尚待时日，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.27亿元 [3] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为4.1/3.3亿股，总市值/流通为51.43/40.80亿元，12个月内最高/最低价为27.63/11.47元 [2] 业绩情况 - 2024上半年营收10.71亿元同比增1.33%，归母净利润2970.92万元同比增34.18%，扣非归母净利润2528.78万元同比增105.76% [2] - 24Q2单季度营收5.31亿元yoy - 1.71%，归母净利润0.09亿元yoy - 76.48%，扣非归母净利润0.07亿元yoy - 77.35% [2] - 泛ERP收入6.52亿元同比增2.39%，智能制造及工业互联网收入2.85亿元同比增1.87% [2] 毛利率与费用情况 - 24H1综合毛利率30.39%同比提升1.45pct，泛ERP业务毛利率27.56%同比提升1.3pct，智能制造及工业互联网毛利率40.85%同比提升1.15pct [2] - 24H1销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62%，同比变动 - 0.48/-1.17/0.52pct，研发费用率上升因研发投入资本化比例降低 [2] 合作情况 - 2024上半年与华为签署合作协议，围绕电子、家电、汽车等行业客户，在数字化研发、智慧工厂、智能制造AI大模型等方向全面合作，打造面向制造业的行业大模型 [2] 投资建议 - 考虑下游景气度恢复尚待时日，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.27亿元，维持“买入”评级 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,254|2,458|2,834|3,320| |营业收入增长率(%)|-0.75%|9.07%|15.27%|17.14%| |归母净利（百万元）|254|292|350|427| |净利润增长率(%)|1.98%|14.72%|19.81%|22.19%| |摊薄每股收益（元）|0.63|0.71|0.85|1.04| |市盈率（PE）|34.64|17.62|14.71|12.04|[4] 资产负债表、利润表、现金流量表及预测指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,004|771|1,022|1,263|1,541| |应收和预付款项（百万）|831|983|939|1,078|1,241| |存货（百万）|119|150|149|171|201| |流动资产合计（百万）|2,114|2,058|2,275|2,690|3,180| |资产总计（百万）|3,449|3,747|4,046|4,507|5,062| |负债合计（百万）|858|911|963|1,069|1,191| |股东权益合计（百万）|2,591|2,836|3,082|3,438|3,872| |营业收入（百万）|2,271|2,254|2,458|2,834|3,320| |营业成本（百万）|1,461|1,453|1,565|1,789|2,083| |销售费用（百万）|151|167|167|198|232| |管理费用（百万）|136|118|135|150|176| |净利润（百万）|255|258|297|355|434| |归母股东净利润（百万）|249|254|292|350|427| |毛利率|35.68%|35.56%|36.36%|36.86%|37.26%| |销售净利率|10.98%|11.29%|11.87%|12.34%|12.87%| |销售收入增长率|17.37%|-0.75%|9.07%|15.27%|17.14%| |净利润增长率|11.10%|1.98%|14.72%|19.81%|22.19%| |ROE|10.34%|9.58%|10.07%|10.77%|11.63%| |ROA|7.23%|6.79%|7.21%|7.76%|8.44%| |ROIC|8.17%|6.52%|8.63%|9.26%|10.07%| |EPS(X)|0.63|0.63|0.71|0.85|1.04| |PE(X)|47.00|34.64|17.62|14.71|12.04| |PB(X)|4.93|3.36|1.77|1.58|1.40| |PS(X)|5.24|3.96|2.09|1.81|1.55| |EV/EBITDA(X)|39.15|32.97|14.11|11.40|8.85| |经营性现金流（百万）|168|130|357|289|355| |投资性现金流（百万）|-350|-293|-91|-60|-82| |融资性现金流（百万）|-5|-43|-16|11|4| |现金增加额（百万）|-187|-206|251|241|278|[6]