报告行业投资评级 报告对金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、神火股份、天山铝业、驰宏锌锗、锡业股份、山金国际、山东黄金、赤峰黄金、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、博威合金等重点公司均给出“增持”评级[2]。 报告的核心观点 近期金价强势而股票却相对孱弱，黄金股与金价的背离仍在持续；现阶段黄金股投资因联储降息确定但美国经济下行斜率不确定，降息幅度难测，短期承压，但当前黄金股估值处于历史中枢下沿区域，在金价底部有较强支撑下，股票进一步下调空间有限，现阶段黄金股在震荡中寻找估值修复机会；对于铜铝等基本金属，旺季需求恢复未显著超预期，中期宏观预期未明显改善，商品价格再度探底，基本金属右侧布局建议关注四季度国内宏观政策博弈，托底政策对商品边际影响将更显著[2]。 根据相关目录分别进行总结 行情表现周回顾 - 本期有色板块下跌5.13%，跑输上证综指2.44pct；有色子板块中稀土及磁性材料板块跌幅最小，铜板块跌幅最大[6]。 - 本期“ST中润等相对涨幅居前，银邦股份等相对跌幅居前，如*ST中润周涨跌幅为14.81%，银邦股份周涨跌幅为 -19.46%[12]。 工业金属基本面跟踪 铝 - 本期（9.2 - 9.6）铝价偏弱运行，行业平均吨盈利为1200元左右；供应端当期运行产能维持平稳；需求端，金九银十将至，下游开工率迎来提升；原料端，铝土矿供应偏紧叠加产线检修，氧化铝开工率有所下滑，供需偏紧支撑现货价格坚挺，库存处于低位；短期内或受宏观情绪影响，长期来看板块盈利有望维持高位[2]。 - SHFE铝现价19310元/吨，本期跌540元，跌幅 -2.72%，年初至今跌幅 -2.25%；LME铝现价2342美元/吨，本期跌105美元，跌幅 -4.27%，年初至今涨幅0.69%[13]。 - SHFE铝现库存28.59万吨，本期库存变动 -0.40万吨，变动幅度 -1.37%，年初至今变动幅度195.90%；LME铝现库存83.34万吨，本期库存变动 -1.87万吨，变动幅度 -2.20%，年初至今变动幅度47.15%；COMEX铝现库存5.11万吨，本期库存变动 -0.04万吨，变动幅度 -0.68%，年初至今变动幅度10.39%[14]。 铜 - 周内铜价走弱，宏观上，周内美国和国内制造业PMI偏弱，美国就业数据低于预期，市场悲观情绪蔓延，铜价加速走弱；基本面上，国内冶炼产量受废铜短缺影响或有供应担忧，旺季需求成色存忧；中期看，供需偏紧之际铜价回调有限，板块估值有望进一步上行[2]。 - SHFE铜现价73050元/吨，本期跌1170元，跌幅 -1.58%，年初至今涨幅5.93%；LME铜现价8954美元/吨，本期跌298美元，跌幅 -3.22%，年初至今涨幅4.94%[13]。 - SHFE铜现库存21.54万吨，本期库存变动 -2.64万吨，变动幅度 -10.91%，年初至今变动幅度550.09%；LME铜现库存31.76万吨，本期库存变动 -0.34万吨，变动幅度 -1.04%，年初至今变动幅度91.66%；COMEX铜现库存4.00万吨，本期库存变动 -0.01万吨，变动幅度 -0.25%，年初至今变动幅度110.52%[14]。 锌 - SMM锌价小幅下跌，SHFE锌现价22850元/吨，本期跌1200元，跌幅 -4.99%，年初至今涨幅5.62%；LME锌现价2705美元/吨，本期跌195美元，跌幅 -6.71%，年初至今涨幅3.56%[13]。 - SHFE锌现库存8.45万吨，本期库存变动 -0.01万吨，变动幅度 -0.09%，年初至今变动幅度287.31%；LME锌现库存23.84万吨，本期库存变动 -0.64万吨，变动幅度 -2.61%，年初至今变动幅度6.79%[14]。 锡 - 锡价回落，SHFE锡现价253780元/吨，本期跌10330元，跌幅 -3.91%，年初至今涨幅20.45%；LME锡现价30840美元/吨，本期跌1600美元，跌幅 -4.93%，年初至今涨幅22.58%[13]。 - SHFE锡现库存0.98万吨，本期库存变动 -0.10万吨，变动幅度 -9.41%，年初至今变动幅度52.98%；LME锡现库存0.47万吨，本期库存变动0.01万吨，变动幅度1.19%，年初至今变动幅度 -39.16%[14]。 黄金属基本面跟踪 黄金 - 本期金价维持高位运行，周内公布美国PMI及就业数据，其中制造业PMI数据、ADP就业数据及非农数据均低于预期；短期来看，虽然目前市场已消化9月降息，但降息落地前后黄金仍有上行动力，后续重点关注9月CPI数据；中长期来看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，货币属性驱动金价长期上移[2]。 - COMEX黄金现价2526.80美元/盎司，本期跌9.20美元，跌幅 -0.36%，年初至今涨幅22.21%；SHFE黄金现价573.68元/克，本期跌0.38元，跌幅 -0.07%，年初至今涨幅18.50%；伦敦现货黄金现价2506.15美元/盎司，本期跌7.20美元，跌幅 -0.29%，年初至今涨幅21.21%；上金所黄金（T + D）现价572.60元/克，本期跌0.78元，跌幅 -0.14%，年初至今涨幅18.47%[49]。 - COMEX黄金库存1703.72万盎司，本期变动 -4.95万盎司；SHFE黄金库存11.84吨，本期变动0.06吨[50]。 宏观经济数据跟踪 - 近期美国重点经济数据发布及重要事件时间，如2024年8月ISM制造业PMI于9月3日北京时间22:00发布等[59]。 - 截至2024年9月6日，市场预期2024年9月降息25bp概率为57%，24年降息预期为100bp[7][59]。 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅下滑，本周五电碳均价7.26万元/吨，环比下跌0.20万元/吨；锂价处于偏低位置，部分锂盐厂持续减产，预计本周碳酸锂产量环比小幅下滑2.22%；需求端预计9月电池厂排产环比改善，但正极企业长协及客供基本满足原料需求，外采较少，预计短期内锂价将宽幅震荡；虽然中期锂价仍有压力，但考虑到板块估值偏低，左侧建议关注永兴材料、中矿资源等[2]。 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）现价741.00美元/吨，本期跌29.00美元，跌幅 -3.77%，年初至今跌幅 -30.75%；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）现价6.84万元/吨，本期跌0.19万元，跌幅 -2.70%，年初至今跌幅 -22.27%；碳酸锂（99.5%电池级/国产）现价7.26万元/吨，本期跌0.20万元，跌幅 -2.68%，年初至今跌幅 -25.08%；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）现价7.68万元/吨，本期跌0.08万元，跌幅 -1.03%，年初至今跌幅 -17.69%；金属锂（≥99%，工、电/国产）现价170.00万元/吨，本期无涨跌，年初至今无涨跌[73]。 钴镍 - 预计9月镍生铁开工率环比提高；硫酸钴（≥20.5%/国产）现价2.89万元/吨，本期跌0.01万元，跌幅 -0.35%，年初至今跌幅 -9.13%；氯化钴（≥24.2%/国产）现价3.57万元/吨，本期无涨跌，年初至今跌幅 -7.87%；四氧化三钴（≥72.8%/国产）现价12.00万元/吨，本期无涨跌，年初至今跌幅 -5.14%；碳酸钴（≥46%/国产）现价7.73万元/吨，本期无涨跌，年初至今跌幅 -5.79%；电解钴（≥99.8%/金、赞）现价17.15万元/吨，本期跌0.10万元，跌幅 -0.58%，年初至今跌幅 -22.92%；电池级硫酸镍现价2.82万元/吨，本期无涨跌，年初至今涨幅6.89%[73][74]。 稀土市场 - 本期稀土价格偏强运行，如氧化镨价格变动幅度为 +6.13%，氧化钕价格变动幅度为 +6.38%等；2024年7月中国稀土永磁材料进口约169吨，出口约5278吨[8][105]。 其他商品与小金属 - 铜箔加工费环比上涨，6um、8um铜箔加工费环比上涨；铝箔加工费环比持平；部分小金属价格有变动，如钼精矿价格变动幅度为 +1.89%，镁锭价格变动幅度为 +0.26%，电解锰价格变动幅度为 +0.75%等[8][106][113]。 行业周动态 - 藏格矿业首次回购公司股份，以1.5亿元（含） - 3亿元（含）自有资金、以回购价格35.64元/股（含）回购公司股份用于注销并减少注册资本，实施期限为自股东大会审议通过方案之日起12个月内[112][114]。 - 国城矿业预计触发可转债转股价格向下修正条件，若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件；子公司发生安全事故，2024年8月31日，其全资子公司内蒙古国城资源综合利用有限公司动力车间发生一起安全事故，造成三名人员死亡[115][116]。 - 铜陵有色有色财务公司拟与有色集团签署金融服务协议暨关联交易，向有色集团及其下属成员单位（不含本公司及其合并报表范围内的下属公司）提供相关金融服务，该事项尚需提交公司股东大会审议批准，协议自公司收购有色财务公司21%股权事项经公司股东大会及国家金融监督部门批准并完成股权交割后生效[117]。 - 顺博合金转让子公司股权的进展暨完成工商登记，公司将持有的顺博合金江苏有限公司71.41%的股权以131,079,481.9元转让给江苏苏中科建设发展有限公司[118]。