行业投资评级 - 北美支付与处理行业的投资评级为“吸引人” [6] 核心观点 - 报告指出，尽管金融科技公司的估值普遍压缩，但2023-2024年股票表现分化显著，尤其是在支付网络、金融科技和小型公司领域 [2] - V/MA的表现与银行表现呈反向相关性，V/MA在2024年8月分别上涨3.1%和6.4%，而道琼斯美国银行指数同期下跌1.2% [3] - PYPL因与Adyen的战略合作消息上涨6%，预计这将推动Fastlane在美国市场的接受度 [4] - AFRM因CFPB对BNPL行业的积极评论上涨11%，CFPB表示BNPL行业对5月的解释性裁决反应积极 [5] 股票表现 - 过去一年表现最好的支付类股票包括QTWO（129.9%）、AFRM（76.8%）和UWMC（71.5%） [8] - 过去一年表现最差的支付类股票包括FLYW（-44.6%）、AVDX（-36.3%）和LPRO（-31.9%） [8] - PYPL在过去一个月上涨23%，AFRM在过去一周上涨11% [8] 估值与市场表现 - 全球金融科技主题指数的EV/Sales倍数低于5年平均水平，显示金融科技估值趋势下行 [10] - 金融科技的EV/EBITDA倍数也低于5年平均水平，表明市场对金融科技公司的估值较为谨慎 [10] - 金融科技的P/E倍数同样低于5年平均水平，显示市场对金融科技行业的盈利预期较为保守 [11] 公司估值与目标价 - V/MA的目标价分别为322美元和540美元，评级为“增持” [3] - PYPL的目标价为71美元，评级为“中性” [4] - AFRM的目标价为20美元，评级为“减持” [5] - MA的目标价为540美元，基于2025年EPS的33倍P/E倍数 [21] - PYPL的目标价基于2025年EPS的15倍P/E倍数 [22] - V的目标价为322美元，基于2025年EPS的28倍P/E倍数 [24] 行业趋势 - 金融科技行业的EV/Sales、EV/EBITDA和P/E倍数均低于历史峰值，显示行业估值仍处于较低水平 [10][11] - 金融科技行业的TTM股息收益率也低于5年平均水平，表明投资者对行业的回报预期较低 [11]