报告行业投资评级 - 报告对中国券商行业的整体评级为Attractive [1] 报告的核心观点 - 在资本市场充满挑战的环境下,报告讨论了中国券商投资的相对价值 [1] - 报告上调了中信证券H股和东方财富的评级,并下调了中金公司H股的评级 [1] - 报告认为券商估值大幅折价源于对未来业务以及监管环境不确定性上升的担忧,以及私募股权和风险资本投资快速降温 [1] - 报告认为资本市场支持了工业企业融资和产业链升级,但代价是令人失望的投资者回报,导致资本市场出现阶段性的紧缩状态,并降低了券商业务的能见度 [1] - 报告认为更具多元化和包容性的IPO结构可以提高上市公司质量和投资者回报,并帮助承销业务复苏 [1] - 报告认为长期制度建设和一以贯之的执行将至关重要,完善的监管框架可以减少短期行政干预的必要性 [1] - 报告建议投资有望受益于资本市场重心从融资向股东回报转变的公司,以及在此转变中能维持竞争力、并在周期反转时加速市占率提升的公司 [1] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告对中国券商行业的整体评级为Attractive [1] 个股评级 - 报告上调了中信证券H股和东方财富的评级至Overweight [1] - 报告下调了中金公司H股的评级至Equal-weight [2] 行业观点 - 报告认为券商估值大幅折价源于对未来业务以及监管环境不确定性上升的担忧,以及私募股权和风险资本投资快速降温 [1] - 报告认为资本市场支持了工业企业融资和产业链升级,但代价是令人失望的投资者回报,导致资本市场出现阶段性的紧缩状态,并降低了券商业务的能见度 [1] - 报告认为更具多元化和包容性的IPO结构可以提高上市公司质量和投资者回报,并帮助承销业务复苏 [1] - 报告认为长期制度建设和一以贯之的执行将至关重要,完善的监管框架可以减少短期行政干预的必要性 [1] 投资建议 - 报告建议投资有望受益于资本市场重心从融资向股东回报转变的公司,以及在此转变中能维持竞争力、并在周期反转时加速市占率提升的公司 [1]