行业投资评级 - 报告对香港房地产行业的评级为“In-Line”，即与市场表现一致 [1] 核心观点 - 2024年7月香港零售销售额同比下降12%，环比下降3%，较2018年7月下降25% [1] - 2024年前7个月零售销售额同比下降7%，较2018年同期下降23% [1] - 奢侈品零售销售额同比下降25%，环比下降12%，较2018年7月下降48% [1] - 2024年7月在线销售额同比增长1%，占总零售销售额的7.8% [1] - 预计2024年8月零售销售额将同比下降12%，全年零售销售额预测从-5%下调至-9% [1] - 报告更倾向于住宅开发商而非零售和办公楼房东 [1] - 在零售房东中，报告更看好九龙仓置业（Wharf REIC）和领展房产基金（Link REIT） [1] 公司评级与表现 - 九龙仓置业（Wharf REIC）评级为“Overweight”，目标价28港元，较当前股价有23%的上涨空间 [7] - 领展房产基金（Link REIT）评级为“Overweight”，目标价41港元，较当前股价有11%的上涨空间 [7] - 希慎兴业（Hysan）评级为“Equal-weight”，目标价14港元，较当前股价有11%的上涨空间 [7] - 新世界发展（New World Development）评级为“Underweight”，目标价8港元，较当前股价有2%的上涨空间 [7] - 恒基兆业地产（Henderson Land）评级为“Equal-weight”，目标价26港元，较当前股价有7%的上涨空间 [7] 行业趋势 - 2024年7月中国游客到访量恢复至2018年水平的64%，但香港居民离境量达到2018年水平的112% [1] - 2024年8月中国游客到访量预计恢复至2018年水平的78%，但香港居民离境量预计达到2018年水平的122% [1] - 主要零售类别销售额均出现同比下降，奢侈品、百货商店和服装/鞋类分别下降25%、24%和17% [1] 投资建议 - 报告建议关注住宅开发商，认为其表现将优于零售和办公楼房东 [1] - 在零售房东中，九龙仓置业和领展房产基金因其较高的股息收益率和较低的利息支出而受到青睐 [1] - 希慎兴业因零售增长放缓、办公楼业务占比高以及现金流不支持股息而被评为“Equal-weight” [1]