报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 9大类50种重要生产资料市场价格变动反映实体经济运行脉络，是经济弱复苏体现，经济结构调整仍在进行 [6] - 不能用机械唯物主义简单判断券商整合，市场发展有内在逻辑，券商上市家数变化、业内竞争格局加剧和对业务风险控制的理解决定公司未来，马太效应或更明显，存量竞争加剧可能是券商估值约束重要原因 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈 - 2024年8月下旬与8月中旬相比，全国流通领域9大类50种重要生产资料中20种产品价格上涨，26种下降，4种持平 [2][6] 市场回顾 - 上周（9.2 - 9.6）沪深300指数涨跌幅为 -2.71%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 -0.44%，领先沪深300指数2.27个百分点，板块内13家个股上涨，37家下跌 [3][7] - 上周证券板块股价涨跌幅前五名为天风证券、国海证券、广发证券、中国银河、招商证券；后五名为国信证券、西南证券、华安证券、国盛金控、华鑫股份 [3][7] - 2024年初至9月6日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数涨跌幅分别为 -5.82%、 -7.03%、 -14.63%、 -18.68%、 -16.43%、 -11.36% [11] - 本年度证券行业板块股价涨跌幅前五名为招商证券、首创证券、浙商证券、西部证券、国信证券；后五名为华林证券、锦龙股份、信达证券、华创云信、中金公司 [13] - 证券行业区间最高PE为24.88，区间最低PE为14.7，百分位数为67.39% [14] 本周投资策略 - 不能简单判断券商整合，市场发展有内在逻辑，券商发展受上市家数、竞争格局和风险控制理解影响，马太效应或更明显，存量竞争加剧或约束券商估值 [3][16] 重要新闻 - 中国证券业协会修订发布《证券从业人员职业道德准则》，各单位要提高站位、加强制度建设、选人用人管理和声誉信息报送 [19] - 《私募证券投资基金运作指引》实施满月，规范券商代销业务，但实操中存在数据覆盖穿透、合规尺度和责任边界等问题，券商积极寻求新打法 [20][21] - 国泰君安拟吸并海通证券，通过发行股份换股吸收合并并募集配套资金，合并后新机构总资产、净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，处于行业首位 [23]