投资评级 - 买入评级，目标价8.07港元[1] 核心观点 - 天然气业务增长迅猛，业绩分红创同期新高[1] 业绩分红 - 2024年上半年实现营业收入人民币15539亿元，同比增长5%；实现归母净利润886亿元，同比增长3.9%。Q2单季度实现营业收入7417亿元，同比下降0.8%，环比下降8.7%；实现归母净利润429亿元，同比增长3.0%。公司派发中期股息0.22元/股（含税），现金分红比例达到45%[1] 油气和新能源业务 - 上半年国际油价高位震荡，油气和新能源分部实现营业收入4497亿元，同比增长5.9%；实现经营利润917亿元，同比增长7.2%。上半年油气当量产量为906百万桶，同比增长1.3%，原油产量达到475百万桶，同比增长0.1%，可销售天然气产量2584十亿立方英尺，同比增长2.7%。同时公司收购中油电能100%股权，坚持绿色转型发展[1] 炼油业务和化工业务 - 上半年共加工原油693百万桶，同比增长3.0%；生产成品油6012万吨，同比增长2.1%。炼油业务实现经营利润105亿元，同比减少43%。化工板块受益于产品价格上升、产销量增加，实现经营利润31.26亿元，较上年同期亏损人民币1.61亿元同比扭亏[1] 销售业务 - 由于国内新能源车规模增长和极端天气等因素影响，成品油销售有所下滑，销售汽油、煤油、柴油合计7905万吨，同比下降2.0%。销售业务实现营收12691亿元，同比增长3.6%，经营利润101亿元，同比下降8%[1] 天然气产业链 - 上半年共销售天然气1472.2亿立方米，同比增长5.8%，实现营收2981亿元，同比增长7.9%，经营利润168亿元，同比增长19%。公司积极降低国际采购成本，伴随下半年采暖用气高峰、LNG重卡销售旺盛、工业用气持续增长，下半年天然气业务将获得持续增长[1] 财务预测 - 预测2024 - 2026年的收入分别为3.19万亿元/3.14万亿元/3.13万亿元人民币；归母净利润分别为1736亿元、1831亿元和1914亿元[1]