报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现收入385.29亿元,同比下降40.41%;归母净利-52.43亿元,同比下降157.13% [4] - 公司Q2业绩承压,主要是因产业链价格下降而出现较多存货跌价减值,Q2产生资产减值损失29.7亿 [5] - 公司硅片出货44.4GW,其中外销22.0GW;电池外销2.7GW;组件出货31.3GW,同增18%,其中亚太区域销量同比增长超140% [5] - 公司当前战略清晰,即保存实力,并以BC新技术破局,二代BC产品将于24年年底进入规模上市,25年底前BC产能达到70GW [5] 财务数据总结 - 2024H1公司光伏产品(硅片+电池+组件)实现收入367亿,毛利率为6.5% [5] - 公司Q2末货币资金545亿,短期借款仅3亿,一年内到期的非流动负债仅31亿,资产负债率仅59%,资金实力远高于同行 [5] - 公司Q2期间费用率8.6%,环比下降1.9pct,其中管理费用7.7亿,已降至2022年水平 [5] - 我们预计公司2025年实现归母净利润55亿,对应PE为18倍 [6]