报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级,认为行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数[7] 报告的核心观点 1) 五矿集团拟收购盐湖股份控制权,持股比例将达53%,成为公司控股股东,青海省政府国资委将成为公司实际控制人[2] 2) 五矿集团在青海深耕盐湖产业多年,此次整合有望将盐湖资源进行全面整合,盐湖股份作为旗下唯一盐湖上市公司,资源注入预期有望加速[3] 3) 碳酸锂价格虽延续跌势但步入旺季后有望企稳,钾肥端供给侧控制扩产需求仍为刚性,底部价格有望确认[5] 4) 本次收购溢价约30%,彰显企业对盐湖资产未来的战略价值和资源整合后的规模优势的信心,有望开始分红[5] 行业钾盐业务 1) 全球钾肥市场高度集中,CR5高达74%,以民企为主,央企参与度较低,盐湖股份作为国内龙头占据了国内30%以上的产量,拥有察尔汗盐湖约3700平方公里的采矿权,氯化钾设计产能达到500万吨,成本优势明显[2] 2) 钾肥端的资源整合,尤其是青海盐湖端(占比超60%)的整合将是重中之重,其意义重大[2] 行业锂盐业务 1) 盐湖股份碳酸锂产销稳定,成本优势明显,现有碳酸锂产能3万吨,上半年碳酸锂产量1.9万吨,同比增长34%,销量2万吨,同比增长35%,上半年平均售价为9.4万/吨,毛利率60.2%[2] 2) 结合青海省政府发布的相关政策,可以借助五矿在金属领域的技术和经验,加快盐湖中镁、铷、铯等金属的布局[3]