纽威股份：国内最大的工业阀门制造商和出口商，产品覆盖下游众多细分行业 股权结构稳定，2023年创始人退居幕后交任年轻高管团队 [16][17] - 公司股权集中稳定,四位创始人为公司实控人,合计持股54.95% - 2023年四位创始人退居幕后,新的高管团队平均年龄48岁为公司注入新鲜活力 公司阀门产品覆盖下游众多细分行业，与大型跨国集团深度合作 [19][20][21][22][23] - 公司阀门产品覆盖油气开采、化工、能源等众多细分行业 - 公司已成为众多国际级最终用户的合格供应商,与SHELL、TOTAL等行业巨头建立了长期稳固的合作关系 公司盈利能力主要受规模效应与原材料价格影响 [25][26][27][28] - 公司营收规模受"三桶油"资本开支情况影响较大 - 公司成本中原材料占比较高,原材料价格波动对盈利能力影响较大 - 公司通过垂直整合原料加工提高了质量管理能力,降低了原材料价格波动影响 工业阀门市场：行业整体"大而散"，油气开采&海工造船高端市场引领增长 整体竞争格局高度分散，企业绝对市占率较低 [34][35] - 阀门行业市场份额高度分散,全球市场中仅有少数企业能够占据显著份额 - 中国阀门企业在提升国际竞争力和扩大市场份额方面仍有很大提升空间 高端阀门工况严苛、高技术含量，头部市场相对集中 [39][40][41] - 高端工业阀门需要满足更高的产品性能要求,下游行业资质认证和客户合格供应商认证构成较高进入壁垒 - 高端工业阀门市场主要由欧美日国际知名企业主导,国产龙头正在逐步渗透 阀门市场位于油气产业链上游，与油气公司资本开支高度相关 [43][44][45][46][47][48][49][50] - 我国油气能源对外高度依存,核心产区产量压力大 - 国内油服行业具有"油价+政策"双重属性,三桶油资本开支与国际油价呈现一定脱钩 - 公司国内业绩与"三桶油"资本开支存在较强关联 海工市场加速回暖，FPSO等高价值量海工订单陆续释放 [56][57][58][59][60][61][62][63] - 全球海洋油气开发资本支出创新高,海工装备市场加速回暖 - 巴西国油等海洋油气公司陆续启动FPSO建造计划,带动相关阀门需求 - 全球LNG船订单持续释放,也将带动阀门需求 "一带一路"合作深化，中国EPC总包商有望带动阀门产业链出海中东 中国与中东地区油气合作持续深化 [64][65][66] - 中国已成为OPEC国家的重要合作伙伴,双方在能源领域的合作不断加强 - 中国原油进口对OPEC国家高度依赖,OPEC国家在中国原油供给中扮演关键角色 国际油价高位维稳下,中东油气市场迎来新机遇 [67][68] - 中东国家正在加大油气产能扩张,为上游油服设备及零部件带来新的需求机遇 - 国际油服巨头在中东&亚洲地区营收迎来显著增长 中国EPC总包商出海带动阀门产业链深度受益 [69][70][71][72] - 中国对外能源行业投资建设项目集中于"一带一路"国家,其中中东地区占比较高 - 中国EPC总包商在中东地区拥有大量能源投资建设项目,带动国内阀门产业链出海 公司亮点：海外高端市场&全产业链布局，资本开支高峰期已过业绩释放能力增强 海外高端市场布局：资质齐全&产品多年安全应用经验 [77][78] - 公司已获得众多行业资质认证,与全球能源巨头建立了长期稳固的合作关系 - 公司自创立之初就以海外布局为根基,在国际市场具有较高知名度 全产业链布局：自制机床&铸锻件产能实现产业链协同效应 [80][81][82] - 公司拥有自己的铸造厂和锻造厂,实现从原材料到最终产品的完整加工能力 - 通过原材料垂直整合,减少原材料价格波动对公司盈利能力的影响 资本开支高峰期已过，业绩释放能力增强 [83][84][85][86][87][88][89] - 公司在建工程和固定资产投入已大幅下降,资本开支高峰期已过 - 公司固定资产折旧费用较低,业绩释放能力得到增强 应用SAP软件实现系统信息化管理，销售人员人均高创收能力 [90][91][92][93] - 公司应用SAP系统实现信息化管理,销售人员占比极低但人均创收能力较高 - 与可比行业公司相比,公司销售人员占比较低