投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市" 维持 [1][6] 核心观点 - 浩洋股份2024年上半年实现收入6.69亿元 同比减少5.68% 归母净利润2.03亿元 同比减少9.10% 扣非后归母净利润1.95亿元 同比减少10.74% [5] - 2Q24公司实现营业收入3.54亿元 同比下滑6.67% 归母净利润1.02亿元 同比下滑17.16% [5] - OBM收入4.33亿元 同比增长2.30% ODM收入1.90亿元 同比下滑27.45% [5] - 2024年上半年毛利率51.85% 同比提升1.21pct 净利率同比下降1.07pct至30.59% [5] - 公司以300万欧元收购丹麦SGM Light的资产 补强建筑艺术照明高端品牌 [5] - 预计2024-2025年净利润分别为4.35亿元和5.31亿元 同比增速18.9%和21.8% [6] - 9月10日收盘价对应2024-2025年PE为10.7倍和8.8倍 给予24年1820倍PE估值 对应合理价值区间61.9268.80元 [6] 财务数据 - 2024E营业收入1489百万元 同比增长14.1% 2025E营业收入1872百万元 同比增长25.8% [7] - 2024E净利润435百万元 同比增长18.9% 2025E净利润531百万元 同比增长21.8% [7] - 2024E毛利率51.6% 2025E毛利率51.2% [7] - 2024E净资产收益率17.0% 2025E净资产收益率19.0% [7] - 2024E每股收益3.44元 2025E每股收益4.19元 [9] - 2024E每股净资产20.23元 2025E每股净资产22.06元 [9] - 2024E每股经营现金流3.47元 2025E每股经营现金流3.46元 [9] - 2024E每股股利1.98元 2025E每股股利2.37元 [9] - 2024E P/E 10.68倍 2025E P/E 8.77倍 [9] - 2024E P/B 1.82倍 2025E P/B 1.67倍 [9] - 2024E P/S 3.12倍 2025E P/S 2.48倍 [9] - 2024E EV/EBITDA 7.42倍 2025E EV/EBITDA 6.04倍 [9] - 2024E股息率5.4% 2025E股息率6.5% [9] 市场表现 - 浩洋股份2023年9月至2024年6月市场表现分别为-42.59% -31.59% -20.59% -9.59% 1.41% 12.41% [2] - 浩洋股份1M绝对涨幅-0.1% 相对涨幅2.5% 2M绝对涨幅-7.3% 相对涨幅-2.3% 3M绝对涨幅-26.0% 相对涨幅-16.6% [3] 同业比较 - 共创草坪2024E PE 13.61倍 锋尚文化2024E PE 20.20倍 [8]