报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收保持40%+的增速,但盈利能力承压 [1][2][5][6] - 全球光伏需求持续向上,N型组件已成招标主流 [7][8][10] - 公司产能稳步释放,出货量排名稳居行业前列,海外市场发力打造增长新动能 [2][9][11][12][13][14] 营收分析 - 2024H1公司营收81.13亿元,同比增长44.7% [1] - 2024Q2单季度营收51.66亿元,同比增长27.4% [2] - 公司运营能力持续改善,存货周转天数和应付账款周转天数均有所改善 [1] - 2024Q2经营性现金流净额达8.98亿元,同环比均实现显著增长 [1] 盈利能力分析 - 2024H1公司归母净利润0.43亿元,同比下降61.2% [1] - 2024Q2单季度归母净利润0.19亿元,同比下降77.6% [2] - 公司盈利能力承压主要是由于2024年以来光伏产业链竞争格局恶化和主链价格持续下行 [1] - 2024H1公司综合毛利率8.5%,同比下降1.0个百分点;净利率0.5%,同比下降1.5个百分点 [5] - 2024Q2公司综合毛利率7.6%,同比下降1.4个百分点;净利率0.4%,同比下降1.7个百分点 [6] 产能及市场份额 - 公司通过技改在芜湖基地实现了14GW TOPCon电池片产能,在组件环节拥有合肥17.5GW+阜宁12GW合计约30GW产能 [2] - 2024H1公司光伏组件出货约10~11GW,位居全球组件出货量第八位 [2] - 公司重点拓展海外新兴市场,2024H1海外营收达到18.11亿元,同比增长204.4% [13] - 2024H1海外市场毛利率10.1%,同比提升3.8个百分点 [14]