核心观点 市场回顾 [2][5] - A 股三大股指走势分化，上证指数跌 0.82%，深证成指涨 0.39%，创业板指涨 1.19%。两市 A 股成交额 4994 亿元人民币，超 3300 股下跌。南向资金净卖出 59.05 亿港元。 - 申万行业方面，电力设备、家用电器行业领涨，公用事业行业领跌；概念板块方面，PVDF 概念领涨。 - 港股方面，香港恒生指数跌 0.73%，恒生科技指数涨 0.01%。海外方面，美国三大股指全线收涨。 重要新闻 [6] 国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》,提出以下要求: - 坚持党中央对金融工作的集中统一领导，确保保险业始终保持正确的发展方向 - 坚持人民立场，保护消费者合法权益，满足人民群众日益增长的保险保障和财富管理需求 - 坚持从严监管，实现监管全覆盖、无例外，牢牢守住不发生系统性风险的底线 - 坚持深化改革，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 化妆品行业 2024 年中报业绩综述 行业表现 [7] - 2024 年上半年化妆品板块跑输沪深 300,原料板块表现较好 - 2024H1 化妆品板块下跌 8.64%,原料板块科思股份上涨 4.83%,品牌板块下跌 7.36%,珀莱雅、丸美股份表现较好 财务表现 [8] - 营收&净利润:代工板块业绩承压,代运营板块表现分化,品牌端贝泰妮、珀莱雅、丸美股份业绩增长亮眼,上海家化、华熙生物业绩短期承压 - 毛利率&净利率:青松股份、丽人丽妆、凯淳股份、若羽臣、丸美股份盈利能力提升 - 存货周转率&营运资金周转率:原料板块科思股份营运能力略有下降,代工板块表现较好,代运营板块丽人丽妆、凯淳股份营运能力下降,品牌板块多数公司存货周转率提升 估值情况 [8] - 个股估值水平分化,华熙生物、青松股份、壹网壹创、丸美股份 PE 值较高,科思股份、嘉亨家化 PE 较低 风险因素 [8] - 宏观经济复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险 家电行业 2024 年中报业绩综述 行业整体表现 [9] - 2024 年 Q2 家电行业整体业绩增速有所回落,白电及小家电表现较好 - 2024H1 家电行业营业收入同比增长 6.4%,利润同比增长 8.3%,较 2023 年有所回落 内外销表现 [9] - 内销:家电内销增速走弱,白电表现较稳健 - 外销:家电出口维持较高景气度,空调、冰箱、洗衣机等产品出口增速较好 风险因素 [9] - 原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等