报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年上半年传媒板块营收同比上涨8.11%至2412.57亿元，归母净利润同比下跌30.96%至164.76亿元，毛利率微降0.79pct至32.03%；财务费用率缩减，管理费用率稳定，销售费用率涨至12.76%，净利率降3.55pct至6.95% [2][12] - 分季度看，24Q2营收同比涨0.34%至1239.78亿元，归母净利润同比跌32.14%至88.20亿元；环比营收增5.71%，归母净利润增15.19% [2] 根据相关目录分别进行总结 传媒行业 - 2024年上半年营收同比上涨8.11%，归母净利润同比下跌30.96%，毛利率微降，财务费用率缩减，管理费用率稳定，销售费用率上涨，净利率下降 [2][12] 行业子板块概览 - 游戏：24H1营收445.69亿元，同比涨4.80%，归母净利润46.02亿元，同比降34.95%，因龙头公司昆仑万维投资业务、冰川网络销售费用问题致利润不及预期，毛利率涨至67.43%，净利率降至10.61% [2][17] - 影视院线：24年二季度电影市场不佳，大盘票房74.2亿元，同比降28.7%，观影人次1.8亿，同比降31.2%；24H1营收164.37亿元，同比降10.64%，归母净利润11.80亿元，同比降37.12%，毛利率降至28.49%，净利率降至6.77% [3][19] - 数字媒体：24H1营收120.87亿元，同比涨0.31%，归母净利润10.88亿元，同比降37.08%，因超8成公司归母净利润减少，龙头风语筑业绩下滑，毛利率及净利率降至36.42%、8.88% [3][21] - 广告营销：24H1营收788.80亿元，同比涨9.91%，归母净利润29.43亿元，微降6.19%，因梯媒龙头分众传媒利润修复，毛利率及净利率降至12.23%、3.74% [3][22] - 广播电视：24H1营收202.29亿元，同比跌6.21%，归母净利润 -4.59亿元，转盈为亏，多数公司业绩不及预期，净利率降至 -1.95%，毛利率降至22.97% [3][24] - 出版：24H1营收690.55亿元，同比微升0.40%，归母净利润71.22亿元，同比跌22.39%，超7成公司归母净利润承压，毛利率微涨至34.51%，净利率降至10.58% [3][25] 投资建议 - 2024年上半年传媒景气度回落，各板块业绩承压，中长期看，随着游戏及影视优质产品推出、AI赋能技术革新，传媒领域景气度有望回升，建议关注布局数字资产、应用AIGC技术公司及各领域龙头公司 [3][27]