行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 朱雀三号 VTVL-1 可重复使用垂直起降回收试验箭成功完成十公里级垂直起降返回飞行试验，标志着中国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得重大突破[2] - 朱雀三号计划于 2025 年实施首飞，2026 年实现一子级回收复用，未来 3 年内有望助力中国商业航天实现大运力、低成本、可重复使用运载火箭技术的根本性突破[2] - 卫星互联网行业正处于高速发展期，未来前景广阔，建议重点关注上海瀚讯、海格通信、震有科技等公司[2] 技术突破 - 朱雀三号 VTVL-1 试验箭为单级液氧甲烷火箭，空中飞行总时间为 200.7s，箭体直径 3.35m，长度 18.3m，起飞质量约 68t，起飞推力 800 千牛[2] - 试验箭搭载 80 吨级天鹊-12（TQ-12）改进型液氧甲烷发动机，具备正交双摆、45%~111%变推力调节和多次点火能力[2] - 本次任务首次实现垂直起降返回火箭空中二次点火、跨音速大动压环境下"栅格舵-冷气姿控-发动机"联合制导控制，以及高空风实时风修技术工程化应用[2] 未来计划 - 朱雀三号计划于 2025 年实施首飞，2026 年实现一子级回收复用[2] - 2024 年初，朱雀三号已完成方案阶段转初样阶段工作，全面开展初样阶段各系统产品研制[2]