投资评级 - 报告对通威股份的投资评级为"买入"，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [12] 核心观点 - 通威股份作为硅料龙头，成本技术优势明确，一体化布局深入，预计2024-2026年营收分别为1161.52亿元、1517.76亿元和1822.07亿元，归母净利润分别为-42.88亿元、35.66亿元和63.16亿元 [6] - 2025-2026年对应EPS分别为0.79、1.40元，当前股价2025-2026年对应的PE倍数分别为34.2X、19.3X [6] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入437.97亿元，同比-40.87%；归母净利润-31.29亿元，同比-123.58% [1] - Q2单季度公司实现营业收入242.27亿元，同比-40.66%，环比+23.79%；归母净利润-23.43亿元，同比-150.18%，环比-197.78% [1] - 2024年上半年公司实现高纯晶硅销量22.89万吨，同比增长28.82% [2] 产能与技术 - 云南20万吨多晶硅项目在5月顺利投产；包头20万吨高纯晶硅项目稳步推进，预计年底前建成投产，届时公司多晶硅产能将超过85万吨 [2] - 公司38GW PERC产能已全部改造完毕，TNC电池月产占比超过80%；眉山16GW TNC新建电池产能如期投产；双流25GW TNC产能预计年底前全部投产，届时公司TNC电池产能规模将超过100GW [2] - 公司THC 1GW中试线平均功率突破735W，整线A级率超过97%，碎片率低于0.5%，产线稼动能力已接近理论产能的100% [2] 市场与业务 - 2024年上半年公司实现组件销售18.67GW，同比增长108.36% [2] - 新增开发南非、阿联酋等重要市场，并相继获得南非AMEA Power、西班牙Baywa、罗马尼亚GLODENI SOLAR等海外知名客户组件订单 [2] - 公司上半年新增并网河北唐山、安徽蚌埠、江苏南通"渔光一体"项目共计320MW，截至6月底已累计建成54座光伏电站，实现并网装机规模4.39GW [2] 估值与预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为1161.52亿元、1517.76亿元和1822.07亿元，同比增长-16.5%、30.7%和20.1% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-42.88亿元、35.66亿元和63.16亿元，同比增长-131.6%、183.2%和77.1% [1] - 2024-2026年ROE预计分别为-7.7%、6.7%和12.1% [1]