电力设备及新能源 2026 年 4 月 20 日 行业周报 "明阳天成号"完成技术验证，爱旭大规模改造升级电池产能 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2025/04/08 2025/09/08 2026/02/08 电力设备及新能源 沪深300指数 平安观点： 本周（2026.4.13-2026.4.17）新能源细分板块行情回顾。风电指数上涨 3.16%，跑赢沪深 300 指数 1.18 个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM 估值约 25.54 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨 3.31%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 2.98%，申万光伏加工设备指 数上涨 7.99%，申万光伏辅材指数上涨 2.92%。本周储能指数上 涨 3.69% ...

多晶硅期货及现货市场异动 - 2026年4月13日午后，国内多晶硅期货主力合约直线拉升封死涨停，报收34770元/吨，单日涨幅9% [2] - 期货市场全天成交额超60亿元，但持仓量略有下降 [2] - A股市场联动上涨，通威股份一度涨停收盘涨7.86%，大全能源盘中最高涨超12%收盘涨7.93% [2] - 此次涨停前，市场情绪悲观，4月9日主力合约盘中最低触及31690元/吨，创2025年6月以来新低 [2] 市场传闻与行业回应 - 市场传闻称，4月初多家光伏龙头在成都召开闭门会，商议多晶硅强制控产及挺价，确立硅料价格“5万元/吨是铁底共识”，并建立违约惩罚机制 [2] - 传闻涉及企业包括通威、协鑫、新特、大全、东方希望以及隆基、TCL中环、晶科等 [2] - 该消息被市场解读为“反内卷”政策信号，导致资金涌入，空头踩踏式离场 [2] - 随后，大全能源、合盛硅业、协鑫科技等多家企业否认参与或表示消息为假 [3] - 协鑫科技透露其颗粒硅现金成本为24.03元/公斤 [3] - 隆基绿能作为下游企业表示暂不清楚具体情况 [4] 价格反弹的驱动因素 - 价格已跌至行业难以承受的位置，涨停前主力合约跌至31000元/吨一线，跌破行业平均生产成本，较现货价格有2000元/吨以上的贴水 [4] - 工信部于4月10日召开会议，明确提出“坚决破除光伏行业‘内卷式’竞争”，释放供给侧改革、淘汰落后产能的强烈预期，被市场解读为政策信号 [5] - 广期所自4月1日起优化多晶硅期货规则，最小开仓手数从10手下调至5手，交易手续费从万分之五下调至万分之二点五，降低了参与门槛并释放了流动性 [5] 行业基本面：高库存与弱需求 - 当前市场核心矛盾是供需失衡，在2月份行业开工率已降至35.5%的情况下，行业库存仍在持续累积 [6] - 据Mysteel数据，全行业多晶硅库存将近60万吨，可满足下游较长时间使用周期，对价格形成压制 [6] - 需求端不乐观，自4月1日起光伏产品9%增值税出口退税正式取消，海外订单跟进乏力 [6] - 2026年1—2月光伏新增装机32.48GW，同比下降17.71% [6] - 下游硅片、电池片环节承压，硅片企业库存累积、排产量下调，组件价格下跌，企业开工率下行，近期订单数量环比下降 [6] - 下游采购频率已缩短至周度，采取“买涨不买跌”的观望策略，抑制市场活跃度 [6] 供应端与成本分析 - 4月多晶硅整体排产在8.18万吨，主要因西北地区某企业停产检修，预计影响产量0.6万吨左右 [7] - 5月若西南产能继续推迟复产，产量有望环比下降，但当前减产力度不足以撼动高库存格局 [7] - 3万元/吨的价格触及行业成本底线，引发强烈反弹 [8] - 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本为33.95元/公斤（约3.4万元/吨），单位成本为43.46元/公斤 [8] - 协鑫科技2025年颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/公斤，成本优势明显 [8] - 价格跌破平均生产成本导致企业开工积极性下降，部分工厂计划检修，但下游采购积极性上升，使得31000元/吨附近形成强支撑 [9] 后续市场走势情景推演 - **情景一（概率较高）**：传闻被证伪，情绪退潮，市场重新聚焦于60万吨高库存、疲软需求等基本面，价格可能回吐涨幅，重回底部震荡 [10] - **情景二（概率中等）**：政策托底兑现，如出台整治低价恶性竞争、推动落后产能退出等措施，价格有望获得基本面支撑，但回升幅度受制于高库存 [11] - **情景三（概率较低）**：市场化产能出清加速，高成本产能退出，叠加下半年需求季节性回暖，供需格局逐步改善，但转机可能需等到二季度末或下半年 [12] 总结与关键变量 - 本次涨停是“小作文”、政策信号与成本支撑共振的结果，但反弹基础不牢固，供需失衡与高库存压制未变 [13] - 当前关键变量有三个：库存能否有效去化、政策托底能否落地、下游需求能否回暖，三者缺一不可 [13] - 3万元/吨一线是较强支撑区域，但价格真正走出底部需要供需基本面的实质性改善，而非仅靠市场传闻 [13]

据交易所数据显示，截至4月13日午后一小时，主力资金流入前20的股票分别为： 海光信息（9.09亿 元）、 比亚迪（7.53亿元）、 二六三（6.36亿元）、 华工科技（6.15亿元）、 太辰光（6.07亿元）、 中材科技（5.80亿元）、 隆基绿能（5.53亿元）、 通威股份（4.97亿元）、 佰维存储（4.67亿元）、 紫 光股份（4.49亿元）、 中安科（4.39亿元）、 融捷股份（4.28亿元）、 盛新锂能（4.23亿元）、 国际复 材（4.13亿元）、 宏和科技（4.10亿元）、 宁德时代（3.82亿元）、 中国巨石（3.81亿元）、 胜宏科技 （3.69亿元）、 中科曙光（3.33亿元）、 澜起科技（3.12亿元）。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅方面，反垄断会议后联盟内部分化，需求端国内光伏需求疲软，出口退税取消和银价上涨或使需求下滑，中东战事影响待察；供给端价格跌破部分厂家成本线，厂家考虑减产但通威丰水期有复产预期，去库难，现货价格反转需政策助力。PS2605合约关注逢高沽空机会，PS2606及以后合约需等待价格反转信号[56]。 - 工业硅方面，基本面难提供上行驱动，预计2026年呈震荡走势，主力合约中枢在8000 - 9200元/吨，价格反弹至区间上沿可逢高沽空，跌至区间下沿可考虑多头策略博弈政策出台[89]。 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 - 格局变化：2026年1月7日市监局约谈改变多晶硅格局，反垄断会议后联盟内部分化[2]。 - 价格走势：致密料现货价从50 + 元/千克跌至35元/千克，买方下压价格；4月3日期货主力合约收盘价3.38万元/吨，较年初下跌42%[5]。 - 企业策略：龙头企业减产挺价，部分企业低价出货[5]。 - 库存情况：2025年全行业库存累积，3月底工厂库存33万吨，下游原材料库存21.6万吨，社会仓单库存3万吨 + 非标库存5万吨[48]。 国内光伏市场 - 装机量：2025年新增装机317GWac，同比 + 14%；2026年1 - 2月新增32.48GWac，同比 - 17.71%。预计2026年全年新增180GWac，同比 - 43%[6][11]。 - 结构：2025年集中式占比52%，分布式占比48%，分布式中户用占30%，工商业用占70%，受136号文抢装影响集中式占比下滑[6]。 - 竞价情况：部分省份项目分两次出清，部分省份竞价未出清；各省份机制电价降幅不同，部分省份两轮竞价结果差距大[9]。 - 机制电量：2026年获机制电量光伏装机约20GW，2025 - 2026年约71.5GW，预期2026年不超90GW[11]。 海外光伏市场 - 欧洲：2026年1 - 2月中国出口组件12.78GW，同比 + 4%；德国1 - 2月新增装机2.08GW，同比 - 38%；补贴退坡，市场化转型加速；3月批发电价有涨有跌，4月同比变化不同；3月底组件库存39.76GW；预计2026年新增装机59GWac，同比 - 3%[16]。 - 亚洲：2026年1 - 2月中国出口亚洲组件9.15GW，同比 - 34%；出口巴基斯坦1.36GW，同比 - 64%；出口印度1.22GW，同比 - 77%，印度1 - 2月新增装机7.79GWac，同比 + 66%；预计2026年印度新增装机46GWac，同比 + 20%[18]。 - 美洲：2026年1 - 2月中国出口拉美组件2.43GW，同比 - 56%，主因出口巴西1.06GW，同比 - 68%；美国1月新增装机3.19GWac，同比 - 16%，1 - 2月进口电池和组件5.54GW，同比 - 14%；预计2026年美国新增装机33GWac，同比 - 3%[21]。 - 中东：2026年1 - 2月中国出口组件4.12GW，同比 + 83%；各国提出可再生能源装机目标，项目储备充足；美伊战争影响运输，部分项目延期；预计2026年新增装机30GWac，同比 + 18%[25]。 - 非洲：2026年1 - 2月中国出口组件2.86GW，同比 + 34%；以南非、埃及、摩洛哥为主，外部资本注入驱动地面电站，缺电和高电价驱动工商业光伏；预计2026年新增装机12GWac，同比 + 33%[25]。 光伏产业链各环节 - 组件：26Q1排产96GW，同比 - 20%，出口需求同比降约14%；预计全年出口230GW，同比 - 7%；排产451GW左右，同比 - 16%[32]。 - 电池：2026年1 - 2月出口20.4GW，同比 + 59%；预计全年出口90GW，同比 - 19%；排产552GW，同比 - 16%[37]。 - 硅片：预计全年出口64GW，同比 + 24%；排产623.5GW，同比 - 4%[42]。 - 多晶硅：2026年产量111.90万吨，进口1.26万吨，出口1.40万吨，国内需求112.23万吨，供需平衡 - 0.5万吨[49]。 价格与利润 - 硅片：183N/210RN/210N主流成交价格1/1.1/1.3元/片，低价0.95/1/1.2元/片[50]。 - 电池片：183N/210RN/210N均价0.36元/瓦[50]。 - 组件：TOPCon组件集中式0.68 - 0.70元/瓦，分布式0.76 - 0.83元/瓦[50]。 - 利润：0.95元/片的183N硅片对应32元/公斤硅料平均投料成本不亏现金[50]。 光伏电站收益率 - 不同省份收益率差距大，除个别省份机制电价极端外，其余省份好于预期；组件需求价格弹性小，价格难涨难跌[53]。 工业硅 - 价格走势：26Q1以8100 - 9100元/吨震荡，4月3日期货主力合约收盘价8285元/吨，较年初下跌6%[58][63]。 - 有机硅：3 - 5月减排比例上调，4月3日会议后提价，预计价格高位震荡，26年排产248万吨，同比持平[66]。 - 铝合金&出口：2026年1 - 2月原生铝合金23.64万吨，同比 + 3%，再生铝合金78.69万吨，同比 - 16%；预计2026年铝合金对工业硅需求87万吨，同比 + 3%；1 - 2月出口11.3万吨，同比 + 17%，预计2026年出口70万吨，同比 - 2.4%[73]。 - 供需平衡：需求降幅大于供给降幅，全年平衡表仍有过剩，丰水期累库、枯水期或去库[78]。 - 库存情况：全行业显性库存超100万吨，库销比超3，库存压力大；盘面8700 + 元/吨时硅厂套保，8300 - 元/吨时期现成交改善[86]。 - 成本情况：新疆大厂外购电优惠现金成本7709元/吨，无优惠涨至8563元/吨；西南丰水期无性价比[88]。 - 价格预测：2026年呈震荡走势，主力合约中枢8000 - 9200元/吨，价格反弹至区间上沿可沽空，跌至区间下沿可考虑多头策略[89]。

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 风电行业：法国即将启动规模达10GW的海上风电招标，其中固桩式和漂浮式各5GW，反映了欧洲强化能源自主安全的雄心，为中国海风产业链带来机遇，但同时也面临《欧洲净零工业法案》供应链标准带来的新挑战，整体持续看好国内海风产业出海趋势 [5][10][52] - 储能与氢能行业：2026年1-2月中国逆变器出口金额达117亿元，同比增长53%，其中欧洲、澳洲及亚非新兴市场表现亮眼，全球户储市场在能源价格波动、政策补贴及用电需求增长驱动下，呈现多点开花、需求向好的态势 [5][34][35][53] - 光伏行业：本周板块行情显著回调，但柬埔寨将光伏产品进口关税降至0%，有望利好相关出口，同时行业“反内卷”推进可能带来竞争格局优化 [24][31][32][54] - 投资建议：报告围绕风电、储能&锂电、光伏三大板块，分别推荐了受益于出海趋势、需求高景气及技术/格局优化的重点公司 [6][54] 分行业总结 风电 - **重点事件**：法国政府计划合并AO9与AO10招标，启动10GW海上风电项目（5GW固桩式+5GW漂浮式），位于英吉利海峡、大西洋和地中海七个区域，中标结果计划于2026年底或2027年初公布 [5][10][22] - **市场行情**：本周（2026.3.30-4.3）风电指数下跌5.97%，跑输沪深300指数4.60个百分点，板块PE_TTM估值约为24.29倍 [4][11] - **海外动态**：除法国外，英国也计划于2027年上半年启动新一轮容量达6GW或更多的海上风电租赁计划 [22] - **国内动态**：国内海风项目持续推进，例如海南东方CZ8的500MW项目完成沉桩施工；国家能源集团斩获海南CZ16场址2GW海上风电项目开发权 [22][23] - **产业链数据**：国内中厚板与铸造生铁价格本周环比持平，国内海上风机招标价格范围广泛，例如2026年部分项目单价在2535元/kW至3667元/kW之间 [15][20][21] - **投资建议**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [6][54] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌14.03%，跑输沪深300指数12.66个百分点，其中光伏电池组件、加工设备、辅材指数分别下跌11.72%、9.00%和10.12% [4][24][28] - **政策动态**：柬埔寨政府宣布将包括太阳能发电系统在内的多项商品进口关税由15%降至0% [31][32] - **产业链数据**：本周光伏产业链价格多数下跌，多晶硅致密块料价格环比下降8.6%，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降2.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降4.9%，组件价格环比持平 [29] - **消纳情况**：2026年1-2月全国光伏发电平均利用率为90.8%，同比下降3.1个百分点 [32] - **产业动态**：隆基绿能发布“全栈隆基”光储融合战略；中石油5GW逆变器集采项目共有11家企业入围 [32][33] - **投资建议**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份等；同时关注布局储能的组件头部企业，如隆基绿能、天合光能 [6][54] 储能 & 氢能 - **核心数据**：2026年1-2月，中国逆变器出口金额117亿元，同比增长53%，分区域看，出口欧洲44亿元（同比+78%），出口大洋洲9亿元（同比+182%），出口亚洲39亿元（同比+38%），出口非洲12亿元（同比+84%），出口拉美9亿元（同比-8%） [5][34][46][47] - **市场行情**：本周储能指数下跌5.54%，氢能指数下跌5.02%，分别跑输沪深300指数4.17和3.65个百分点，当前储能和氢能板块整体市盈率分别为36.42倍和29.73倍 [4][36] - **储能产业链数据**：2026年2月，国内储能市场完成招标容量36.9GWh，2小时和4小时储能系统平均报价分别为0.579元/Wh和0.538元/Wh，环比分别下降1.9%和9.1% [46][49] - **行业动态**：海辰储能获海外3GWh储能大单；市场监管总局发文拟整治锂电池等行业“内卷式”竞争；海博思创与特变电工新能源达成战略合作 [50] - **投资建议**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源；锂电产业链走出降价周期，推荐宁德时代、鹏辉能源，建议关注海科新源、佛塑科技 [6][54]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 光伏行业正经历深度洗牌与整合周期，国内外新增装机需求放缓，供给收缩与价格疲软加速落后产能出清，行业集中度有望提升，长期关注新技术迭代与头部企业 [4][5][67] 行业表现回顾 - **指数走势**：2026年3月，光伏产业指数受美国伊朗战争等宏观因素影响，冲高后回调，截至3月31日收盘下跌8.92%，大幅跑输沪深300指数（同期收益率-5.89%）[4][8] - **成交情况**：光伏板块3月日均成交金额为958.15亿元，环比略有增加 [4][8] - **子行业表现**：细分子行业跌多涨少，其中光伏逆变器（+12.85%）和光伏支架（+2.89%）涨幅居前，而光伏设备（-22.43%）、导电银浆（-23.52%）和光伏焊带（-26.30%）跌幅居前 [11] - **个股表现**：个股走势分化明显，月度涨幅前十名包括中利集团（+39.15%）、振江股份（+29.12%）、德业股份（+25.80%）等，跌幅后十名包括嘉泽新能（-23.63%）、海优新材（-23.91%）、帝科股份（-30.71%）等 [14][17] 行业及公司动态 - **政策动态**： - 工信部等六部门发布指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨 [15] - 工信部就《光伏组件安全要求》等两项强制性国家标准公开征求意见，旨在提升产品质量与安全 [16] - 内蒙古“十五五”规划纲要提出，到“十五五”末新能源装机规模达到3.25亿千瓦 [18] - 安徽“十五五”规划纲要提出加快突破高效光伏电池片、下一代电池等新领域 [18] - **并购整合**： - TCL中环拟以总计12.58亿元收购并增资一道新能源，交易完成后将控制其66.34%股份，旨在整合产能、补齐业务短板、实现协同 [5][18] - 通威股份拟发行股份及支付现金购买青海丽豪清能股份有限公司100%股权 [58] - **市场需求数据**： - 国内需求：2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15% [5][19] - 海外出口：2026年1-2月，中国光伏组件出口金额32亿美元，同比下降6.98%；出口量约32.4GW，同比下降7.16% [5][19] - 区域分布：荷兰、阿联酋、巴基斯坦为前三大出口市场，欧洲市场保持基本盘，中东非洲等新兴市场崛起 [19] - 地缘政治影响：三月美国伊朗战争导致霍尔木兹海峡关闭，预计对中东、欧洲区域的光伏运输与装机产生明显影响 [5][19] - **供给端数据**： - 多晶硅：行业平均开工率降至35.5%，库存高企，供应持续收缩 [31] - 硅片：2026年2月中国单晶硅片产量为44.14GW，环比下降4.42% [35] - 光伏玻璃：样本企业库存达250.35万吨，折合库存天数43.69天，行业产能利用率低，持续累库 [37] - **价格数据**： - 多晶硅：致密料均价为37元/公斤，较上月底下降5元/公斤 [40] - 硅片：N型硅片-182*210mm/130um报价1.00元/片，较上月底下滑0.10元/片 [40] - 电池片：N型TOPCon电池片-182mm报价0.36元/瓦，较上月底下跌0.08元/瓦 [41] - 组件：双面双玻182*182-210mm单晶TOPCon组件报价0.763元/瓦，较上月底提高0.024元/瓦，实际交付价集中式在0.68-0.70元/瓦，分布式在0.76-0.83元/瓦 [41] - 光伏玻璃：3.2mm和2.0mm价格分别为17.50元/平米和10.25元/平米，较上月底基本持平 [43] - **逆变器市场**： - 2026年1-2月，国内光伏逆变器定标规模15.90GW，同比大幅下滑78.58% [27] - 2月最低中标价格下探至0.083元/W，最高为0.134元/W [27] - **新技术进展**： - 钙钛矿电池技术取得突破：浙江大学团队研发的新结构使小面积电池运行3000小时后保持95%初始效率；华柔光电单结钙钛矿电池转换效率达27.98%，刷新世界纪录；中科院团队首创“预晶种”策略，制备出效率达23.15%的微型组件 [56] 重点上市公司动态 - **TCL中环**：2025年营业收入290.50亿元，同比增长2.22%；归母净利润亏损92.64亿元，同比减亏5.65% [58] - **钧达股份**：2025年营业收入76.27亿元，同比下降23.36%；归母净利润亏损14.16亿元，亏损同比增加139.51% [58] - **横店东磁**：2025年营业收入225.86亿元，同比增长21.70%；归母净利润18.51亿元，同比增长1.34% [58][60] - **阳光电源**：2025年营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97% [62] - **凯盛新能**：2025年营业收入约32亿元，同比下降约29%；归母净利润亏损约9亿元 [66] - **大全能源、京运通、弘元绿能、晶澳科技、阿特斯、福莱特、帝尔激光、石英股份、聚和材料、帝科股份**等公司均发布了2025年年报或相关业务公告 [58][60][62][64] 河南地区光伏动态 - **电力供需**：截至2026年2月底，河南省太阳能期末装机容量5789万千瓦，同比增加1275万千瓦；1-2月太阳能平均利用小时数累计104小时，同比减少37小时 [65] - **储能政策**：河南省发改委发布措施，目标到2030年新型储能装机规模达到2300万千瓦，带动项目直接投资400亿元 [65] 投资建议 - 行业进入深度整合周期，市场加速出清 [5][67] - 太空光伏处于0-1阶段，长期市场空间广阔 [5][67] - 截至2026年4月1日，光伏产业指数PB估值为2.63倍，处于历史51.27%分位 [67] - 长期建议关注三大方向：钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业 [5][67]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 光伏行业正经历深度整合与产能出清周期，国内外新增装机需求放缓，供给收缩与价格疲软加速行业落后产能淘汰 [4][5] - 行业并购整合进程加速，头部企业通过收购整合优化产能，提升市场竞争力 [5] - 长期市场空间广阔，关注钙钛矿/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂等新技术和头部企业 [5][67] 根据目录总结 1. 行业表现回顾 - **市场走势**：3月光伏产业指数冲高回落，截至3月31日收盘下跌8.92%，大幅跑输沪深300指数（同期收益率-5.89%）[4][8] - **成交情况**：光伏板块3月日均成交金额958.15亿元，环比略有增加 [4][8] - **子行业表现**：细分子行业跌多涨少，光伏逆变器（+12.85%）和光伏支架（+2.89%）涨幅居前，光伏设备（-22.43%）、导电银浆（-23.52%）和光伏焊带（-26.30%）跌幅居前 [11] - **个股表现**：个股走势分化明显，月度涨幅居前的包括中利集团（+39.15%）、振江股份（+29.12%）和德业股份（+25.80%）；跌幅居后的包括双良节能（-29.99%）和帝科股份（-30.71%）[4][14][17] 2. 行业及公司动态 - **政策动态**： - 工信部等六部门发布指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨 [15] - 工信部就《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准公开征求意见 [16] - 内蒙古规划到“十五五”末新能源装机规模达到3.25亿千瓦 [18] - 安徽“十五五”规划纲要提出加快突破高效光伏电池片、下一代电池等新领域 [18] - **重点并购**：TCL中环拟以现金12.58亿元收购一道新能源，交易完成后将控制其66.34%股份，旨在整合优化产能，实现产业链延伸与协同 [5][18] - **需求端数据**： - 国内需求放缓：2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15% [5][19] - 出口需求走弱：2026年1-2月，中国光伏组件出口金额32亿美元，同比下降6.98%；估算出口量约32.4GW，同比下降7.16% [5][19] - 地缘政治影响：3月美国伊朗战争导致霍尔木兹海峡关闭，预计对中东、欧洲区域的光伏运输和装机产生明显影响 [5][19] - 逆变器需求下滑：2026年1-2月，国内光伏逆变器定标规模15.90GW，同比下滑78.58% [27] - **供给端数据**： - 多晶硅：行业平均开工率降至35.5%，库存高企，供应持续收缩 [31] - 硅片：2026年2月中国单晶硅片产量为44.14GW，环比下降4.42% [35] - 光伏玻璃：一季度行业平均产能利用率66.27%，样本企业库存达250.35万吨，折合库存天数43.69天，持续累库 [37] - **价格走势**： - 上游价格下跌：截至2026年4月1日，多晶硅致密料均价为37元/公斤，较上月底下降5元/公斤；N型硅片价格明显下滑 [40] - 电池片价格下调：N型TOPCon电池片报价0.36元/瓦，较上月底下跌0.08元/瓦 [41] - 组件价格相对平稳：双面双玻TOPCon组件报价0.763元/瓦，较上月底提高0.024元/瓦，但实际交付价格承压 [41] - 光伏玻璃价格低位平稳：3.2mm和2.0mm光伏玻璃均价分别为17.50元/平米和10.25元/平米 [43] - **技术进展**： - 钙钛矿电池稳定性提升：浙江大学团队新结构使小面积电池运行3000小时后保持95%初始效率，大尺寸组件运行6个月后功率几乎无衰减 [56] - 转换效率突破：华柔光电单结钙钛矿太阳能电池转换效率达27.98%，刷新世界纪录 [56] - 制备工艺创新：中科院团队首创“预晶种”策略，结合狭缝涂布工艺制备出49.91平方厘米的组件，认证效率达23.15% [56] - **重点公司公告摘要**： - **通威股份**：发布发行股份及支付现金购买青海丽豪100%股权并募集配套资金的预案 [58] - **TCL中环**：2025年营收290.50亿元，归母净利润-92.64亿元；披露收购一道新能源的对外投资公告 [58] - **钧达股份**：2025年营收76.27亿元，同比下降23.36%；归母净利润-14.16亿元，亏损同比增加139.51% [58] - **横店东磁**：2025年营收225.86亿元，同比增长21.70%；归母净利润18.51亿元，同比增长1.34% [60] - **阳光电源**：2025年营收891.84亿元，同比增加14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增加21.97% [62] - **福莱特**：2025年营收155.67亿元，同比减少16.68%；归母净利润9.81亿元，同比下降2.59% [62] 3. 河南光伏行业政策及公司 - **行业数据**：截至2026年2月底，河南省太阳能装机容量5789万千瓦，同比增加1275万千瓦；1-2月太阳能平均利用小时数累计104小时，同比减少37小时 [65] - **储能政策**：河南省发改委发布通知，目标到2030年新型储能装机规模达到2300万千瓦，带动项目直接投资400亿元 [65] - **河南上市公司**： - **凯盛新能**：2025年营收32亿元，同比下降约29%；归母净利润亏损约9亿元 [66] - **恒星科技**：发布第四期员工持股计划草案，规模不超过1046.57万股，受让价格每股1.93元 [66] 4. 投资建议 - 行业进入深度整合周期，市场加速出清 [5][67] - 太空光伏处于0-1阶段，长期市场空间广阔 [5][67] - 截至2026年4月1日，光伏产业指数PB估值为2.63倍，处于历史51.27%分位 [67] - 长期建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业 [5][67]

A股市场整体表现 - A股市场上午整体调整，主要指数多数下跌，上证指数下跌0.93%，深证成指下跌0.73%，创业板指下跌0.21%，科创综指小幅上涨0.11% [4] - 多数行业板块走低，农林牧渔、电力设备、医药生物、煤炭等板块跌幅均超过2% [4] - 传媒、轻工制造、商贸零售、基础化工、环保等板块跟跌 [5] 通信板块表现 - 通信板块大幅上涨，板块涨幅超过3%，成为市场亮点 [3][6] - 德科立大涨18.92%，光库科技大涨10.96%，汇源通信、通宇通讯涨停，亨通光电、光迅科技涨幅超过8% [6] - 板块内多只个股表现强势，如中德电子涨7.64%，长飞光纤涨6.08%，中际旭创涨5.84% [7] 电子板块表现 - 电子板块亦明显上涨，与通信板块同为市场亮点 [3][8] - 易天股份“20cm”涨停，腾景科技涨16.66%，中船特气涨13.78%，久量股份涨13.28%，美迪凯涨13.19% [8][9] - 板块内多只个股涨幅显著，如光莆股份涨12.12%，长光华芯涨10.76%，福昌科技涨停 [9] 油气相关资产表现 - 多只油气ETF再度大涨，标普油气ETF富国和标普油气ETF嘉实盘中涨幅均一度超过4% [2][11] - 国内油气期货品种上行，燃油期货主力合约和原油期货主力合约盘中涨幅均一度超过11% [11] - 美以伊局势进展持续影响国际油价，涉及空袭事件及对民用设施的破坏 [12] 多晶硅相关资产表现 - 多晶硅期货价格继续下跌，盘中跌幅超过5%，并创出年内新低 [14][15] - A股多晶硅相关概念股走低，拓日新能盘中跌幅超过9%，通威股份和隆基绿能盘中跌幅均超过3%，股价均一度创出年内新低 [16][17]

报告行业投资评级 - 多晶硅：看跌 [1] 报告的核心观点 - 反垄断会议后多晶硅联盟内部分化，价格重回基本面逻辑，考虑出口退税取消和银价上涨，全年需求或下滑，供给端虽有企业检修减产使平衡表去库，但通威丰水期复产则难维持去库格局，高库存下若无政策助力，现货价格难反转，PS2605合约集中注销或使05合约需低价解决仓单问题，策略上单边关注逢高沽空机会，套利关注PS2605 - PS2606反套机会 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 2026年4月1日，广期所发布调整多晶硅期货相关合约交易指令每次最小开仓下单数量、交易手续费标准、交易限额及交易保证金标准的通知，以及修改《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的通知 [2][6] 交割规则更改 - 原替代交割品变为基准交割品，加入颗粒硅作为基准交割品，原基准交割品变为替代交割品，升水2000元/吨，适用于PS2704及以后合约 [3][7] - 颗粒硅无需提供样芯，块状硅现货贸易产品通常不含样芯，下游或无法将现货多晶硅库存在期货盘面上交割，颗粒硅后续交割货源细则待关注 [7] - 交割规则更改顺应产业发展趋势，扩大交割资源，目前交割品牌企业扩大至9家，加上颗粒硅覆盖当前产量90%，块状硅现货产品基本符合电子三级标准，颗粒硅ZN901AS牌号满足交割标准的占比达90% [8] - PS2704之前预计以电二致密料交割为主，PS2704及以后电三多晶硅和颗粒硅可参与交割，电二致密料或较少参与交割，企业未来或降低电耗生产新基准交割品 [3][9] - 若PS2703 - PS2704月差小于1800元/吨，存在无风险套利机会 [3][9] 持仓限额修改 - 自PS2606合约起，持仓限额调整，非期货公司会员等在一般月份单边持仓总量>6万手时，持仓限额为总持仓5%；≤6万手时，持仓限额为3000手，交割月份前1个月第10个交易日起持仓限额为500手，交割月份持仓限额为100手，抑制过度投机，缓解交割风险 [11][12] 流动性放宽 - 2026年4月3日起，PS2604 - PS2703合约每次最小开仓下单数量调为5手，交易手续费和日内平今仓交易手续费标准调为成交金额的万分之二点五，PS2606 - PS2703合约单日开仓量上限调为200手，PS2606 - PS2703合约保证金调为13%，降低开仓门槛、手续费和保证金，提升品种流动性 [13][14] 基本面情况 - 反垄断会议后多晶硅联盟内部分化，龙头企业减产挺价，部分企业低价出货，现货价格下跌，致密复投料低价下探至3.5万元/吨 [15] - 供给端1月下旬通威停产，其他企业增产，月产量下降，价格跌破部分厂家现金成本线，厂家检修减产，预计4月产量7.6万吨，丰水期通威或复产，供给后续或边际增加 [15] - 需求端全年需求不乐观，4月1日起光伏产品取消9%出口退税，受银价上涨影响，26Q1抢出口不明显，4月需求退坡，4月中国境内组件排产29.35GW，环比 - 20%，预计2026年中国新增光伏装机190GWac，国内对组件需求237.5GW，出口量214GW，同比 - 13% [16][17] - 26Q1多晶硅累库，Q2部分厂检修减产或去库，通威复产则难去库，截至3月底全行业库存超60万吨，库存天数超6个月，高库存下现货价格难反转 [17]

可转债发行 - 2022年2月24日公司公开发行120亿元“通22转债”，期限6年[3] 转股价格 - “通22转债”初始转股价格39.27元/股，2024年6月14日起为34.60元/股[4] 转股情况 - 2026年1 - 3月110张“通22转债”转股，金额11,000元，股数316股[2][5] - 截至2026年3月31日，累计168,900张转股，金额16,890,000元，股数442,221股[2][5] 未转股情况 - 截至2026年3月31日，未转股“通22转债”金额11,983,110,000元，占发行总额99.85925%[2][5] 股本变化 - 2025年12月31日总股本4,501,990,089股，2026年3月31日因转股增加316股[7]