硅片市场价格延续下行趋势，各主流尺寸成交重心显著下移，行业库存高企与需求疲软的双重压力凸 显。价格方面，183N硅片主流均价跌至1.2元/片，据Mysteel了解，市场已有急单低价落在1.15、1.18元/ 片。210RN市场成交区间回落在1.2-1.25元/片，210N虽相对坚挺，但也承压回调至1.55元/片。当前供应 端库存压力已累积至历史高位，部分企业在亏损压力下启动减产计划，但下游电池环节同步收缩产能， 使得硅片端减产未能有效扭转供需失衡。 电池片 | 品种 | 規格 | 2025/12/2 | 涨跌 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 电池片 | M10单晶topcon | 0.28-0.285 | | 元/瓦 | | | G10L单晶topcon | 0.28-0.285 | | 元/瓦 | | | G12R单晶topcon | 0.27-0.275 | | 元/瓦 | | | G12单晶TOPcon | 0.28-0.285 | | 元/瓦 | 多晶硅 | 品种 | 規格 | 2025/12/2 | 涨跌 | 单位 | | --- | --- | - ...

重要内容提示： 被担保人名称： 2025 年 11 月 1 日—2025 年 11 月 30 日期间（以下简称"本次期间"）公司担保事 项被担保人均为非上市公司关联人。被担保人如下：公司下属 4 家全资子公司：通威 农业发展有限公司、通威太阳能（眉山）有限公司、越南通威有限责任公司、无锡通 威生物科技有限公司；公司下属 1 家控股子公司：通威（海南）水产食品有限公司； 公司部分客户。 股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-087 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于对外提供担保的进展公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次期间担保金额及已实际为其提供的担保余额： 本次期间，公司及下属子公司相互提供担保金额为 21.142 亿元；公司子公司通威 农业融资担保有限公司（以提供担保为主营业务的持有金融牌照的公司子公司，以下 简称"农业担保公司"）为客户提供担保的担保责任金额为 1.29 亿元。 截至 2025 年 11 月 30 日，公司及下属子公司相互提 ...

TOPCon电池板块领跌，下跌1.37%，其中聚和材料下跌4.95%，通威股份下跌2.79%，蓝丰生化下跌 2.11%，微导纳米跌超3%。（AI生成） TOPCon电池板块领跌，下跌1.37%，其中聚和材料下跌4.95%，通威股份下跌2.79%，蓝丰生化下跌 2.11%，微导纳米跌超3%。（AI生成） ...

板块整体表现 - 12月1日光伏设备板块整体下跌0.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内部分化显著，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股及资金流向 - 業和材料领涨板块，涨幅达8.71%，收盘价为58.18元，成交量为12.49万手，成交额为7.00亿元 [1] - 高测股份上涨6.71%，弘元绿能上涨5.92%，航天机电上涨4.41% [1] - 業和材料获得主力资金净流入1.15亿元，主力净占比达16.47% [3] - 通威股份主力资金净流入9781.18万元，主力净占比为6.02% [3] - 微导纳米主力资金净流入4499.61万元，连升科技主力净流入1411.47万元且主力净占比高达17.45% [3] 领跌个股及资金流向 - 阿特斯领跌板块，跌幅为6.92%，收盘价为16.01元，成交量为200.34万手，成交额高达32.62亿元 [2] - *ST沐邦下跌4.84%，迈为股份下跌4.70%，艾罗能源下跌4.65% [2] - 板块整体主力资金净流出27.27亿元，但游资资金净流入10.36亿元，散户资金净流入16.9亿元 [2] 板块资金面分析 - 光伏设备板块资金流向出现分歧，主力资金大幅流出而游资和散户资金呈净流入状态 [2] - 除業和材料、通威股份等少数个股外，多数上榜个股的主力资金为净流出或小额净流入 [3]

行业发展趋势 - 全球能源结构加速向清洁化转型，光伏与储能产业迎来爆发式增长 [6] - 以AI为代表的数字技术不断重塑产业价值链，光伏与储能产业正式迈入数智化加速期 [6] - 人工智能在光伏与储能行业已从统计分析迈向大模型、生成式AI主导的4.0阶段，通过人机协作处理海量数据实现全流程自动化 [9] 通威股份数字化转型实践 - 作为光伏产业领军企业，通威启动了以“重构与统一”为核心的数字化4.0建设，通过对标国际一流标准重构管理体系 [12] - 数字化4.0项目仅用8个月就完成上线，通过双层ERP架构破解集团统一管控与分层运营的平衡难题，实现“一个通威、一个平台、一个体系”的目标 [12] - 上线100多个AI智能体覆盖全业务领域，推动企业从财务管控转向运营管控，达成业务实时在线、数据驱动智能运营 [12] - 财务共享2.0建设通过流程标准化、系统集成化构建集中核算体系，实现效率提升与风险防控 [15] - 搭建统一人力资源管理平台实现全流程线上化管控，实现跨基地人员灵活调配节约大量人工成本，并实现人才梯队全生态可视化 [16] 金蝶公司解决方案与成果 - 金蝶作为通威核心伙伴，依托通威实践沉淀出适配行业的数智化解决方案，通过双层ERP架构高效破解管放平衡难题 [19] - 方案落地“一物一码、产业协同、一单到底、集中采购、业财一体、柔性用工”六大核心目标，助力企业降本增效 [19] - 金蝶以AI EBC为核心，深化“AI增强业务”与“AI原生场景”双路径布局，推出金蝶AI星瀚等核心产品 [19] - 自2022年达成战略合作以来，双方在ERP、财务共享、人力资源等领域持续深化合作，高效构建新一代通威数字化平台 [6] 合作成果与行业影响 - 通威与金蝶的深度协作为光伏与储能企业提供了可参考、可借鉴的转型范本，为行业突破转型瓶颈注入强劲动力 [1] - 通威的数字化转型推动了管理持续创新，助力业务发展，实现规模倍增与产业协同，并支撑国际化布局 [11] - 圆桌对话环节围绕通威数字化转型的成功经验展开多维度探讨，为与会者提供了极具参考价值的思路 [21]

行业核心数据 - 2025年9月中国太阳能发电量产量为465亿千瓦时，同比增长21.1% [1] - 2025年1-9月中国太阳能发电量累计产量为4362.8亿千瓦时，累计增长24.2% [1] 相关上市企业 - 隆基绿能（601012） [1] - 通威股份（600438） [1] - 阳光电源（300274） [1] - 晶澳科技（002459） [1] - 天合光能（688599） [1] - 特变电工（600089） [1] - 正泰电器（601877） [1] - TCL中环（002129） [1] - 林洋能源（601222） [1] - 上能电气（300827） [1]

12月1日，通威股份盘中上涨2.10%，截至11:03，报23.36元/股，成交9.21亿元，换手率0.89%，总市值 1051.66亿元。 资金流向方面，主力资金净流入781.41万元，特大单买入8321.72万元，占比9.03%，卖出9216.29万元， 占比10.01%；大单买入2.54亿元，占比27.55%，卖出2.37亿元，占比25.73%。 通威股份今年以来股价涨5.65%，近5个交易日涨2.82%，近20日跌7.34%，近60日涨6.04%。 截至10月31日，通威股份股东户数25.20万，较上期增加1.12%；人均流通股17865股，较上期减少 1.11%。2025年1月-9月，通威股份实现营业收入646.00亿元，同比减少5.38%；归母净利润-52.70亿元， 同比减少32.64%。 分红方面，通威股份A股上市后累计派现251.92亿元。近三年，累计派现169.23亿元。 资料显示，通威股份有限公司位于中国(四川)自由贸易试验区成都市高新区天府大道中段588号，成立 日期1995年12月8日，上市日期2004年3月2日，公司主营业务涉及水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、 生产和销售;高纯晶硅 ...

妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 以下文章来源于妙投APP ，作者Eastland 作者｜Eastland 头图｜AI生成 全球光伏产业快速扩张，产能暂时跑赢需求。在产过剩、补贴退坡、贸易壁垒等多重因素作用下，全 行业陷入亏损。 进入2025年，光伏行业有复苏迹象。但从第三季财报看，尚不能确认反转。尽管如此，A股相关标的 涨多跌少（ 截至2025年11月14日收盘 ）： TCL中环（ SZ：002129 ），年内上涨23%，总市值441亿，市净率1.75； 隆基绿能（ SH：601012 ），年内上涨39.3%，总市值1658亿，市净率2.91； 通威股份（ SH：600438 ），年内上涨16.5%，总市值1160亿，市净率2.78； 大全能源（ SH：688303 ），年内上涨28%，总市值663亿，市净率1.7； 晶澳科技（ SZ：002459 ），年内上涨5.3%，总市值479亿、市净率2.12； 1）收入下跌空间不大 2022年，通威、隆基、TCL中环营收分别为1422亿、1290亿、670亿。 以2022年为基准，我们看到隆基是最抗跌的 ...

行业投资评级与整体观点 - 行业整体投资观点聚焦于反内卷政策推进带来的机遇，重点关注风电、锂电/储能、以及AI情绪回暖相关的AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向[1] - 发改委和工信部先后召开会议，聚焦反内卷工作向更深更广范围推进，供需关系趋势性改善的行业更容易取得反内卷成功[5] - 当前建议重点关注风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善，迎反内卷催化）[6] 风电行业核心观点 - 11月陆风机组中标均价维持全年相对高位，价格持续超预期背景下看好风机盈利修复幅度及持续性[1][6] - 11月国内央国企业主风机招标规模约6.9GW，同比-56%，环比-30%；1-11月累计招标规模达97.7GW，同比-15%[7] - 10-11月陆风机组（不含塔筒）表观中标均价约1543元/kW，环比-7%，但考虑结构后的实际价格表现远好于表观价格变化趋势[10] - 上海市规划加快深远海风电示范项目建设，2035年上海海风装机目标值≥8GW，截至25年末预计装机约1GW[13] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能等[14] 锂电行业核心观点 - 工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境[1][15] - 坚定看好锂电反内卷主基调，持续看好中游材料环节[15] - 工信部将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争[16] 储能行业核心观点 - Fluence 2025财年Q4业绩会释放积极信号，AI算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单[1][18] - Fluence正在接洽的数据中心储能项目规模已突破30GWh，其中80%是2025年9月30日之后启动[18] - AIDC储能三大核心价值：并网灵活性（当前最大驱动力）、备用电源、电能质量[18] - 预计2026年4月30日FERC合规备案截止日前后相关政策将实质性落地[18] 氢能与燃料电池核心观点 - 发改委再次强调氢能在提升电力系统调节的重要性，内蒙古绿氢政策破局，"允许余电上网"提升项目经济性[2][19] - 我国已建成绿氢产能超过15万吨，推动氢能向绿氢、绿氨、绿色甲醇范围延伸[20] - 内蒙古能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案》，明确2025-2027年允许不超过40%发电量上网[21] - 重点布局方向：短期绿醇供不应求、电解槽设备受益下游需求提升、燃料电池汽车场景迎来突破[21][22] 光伏行业核心观点 - 10月新增装机环增30%至12.6GW，全年上看280-300GW，关注12月抢装翘尾超预期等潜在需求侧悲观预期修复事件[2][23] - 奥特维签订TOPCon3.0提效设备大单，合计销售额约7亿元，将于2025年12月起陆续交付[23][24] - 多分片技术是TOPCon3.0重要提效工艺，可实现5W左右增益，头部企业产能升级规模有望进一步扩大[24] - 建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件等方向[23][25] AIDC液冷核心观点 - 美国两党联合提交《人工智能液冷法案》，要求评估液冷技术及市场发展趋势[2][26] - 法案要求GAO在90天内提交报告，内容包括市场分析、技术分析和形成建议[26] - 数据中心服务器温度每升高10℃，设备可靠性和寿命就会降低50%[27] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，重点关注多零部件环节、IDC侧解决方案商等[28] 电网设备核心观点 - 特高压设备4批中标165亿元，创25年最大金额特高压项目招标[3][29] - 青海海西-广西、库布齐-上海开展可研招标，可研预计分别于26年6月/3月完成，有望在26年核准[3][30] - 国网计量设备3批中标公示，电能表全部流标，预计受标准升级磨合期、价格博弈等因素影响[3][31] - 电网板块看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向[31] 工控行业核心观点 - 10月订单情况显示内资头部工控厂商需求同比平稳增长，预计Q4增长维持25年Q1-Q3整体增长水平[32] - 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节[32] - 看好工控企业人形机器人领域技术复用、渠道&供应链协同优势，重点推荐汇川技术、雷赛智能等[32] 产业链价格数据 - 截至11月26日，硅片、电池片价格下跌，其余环节价格基本持稳[35] - 周度价格变化：硅料0%、183N硅片-6%、183N电池片-3%、183N组件0%[36] - 月度价格变化：硅料0%、183N硅片-11%、183N电池片-8%、183N组件0%[36] - 年度价格变化：硅料+36%、183N硅片+14%、183N电池片+2%、183N组件-2%[36]

核心观点 - 光伏行业在2025年经历反内卷政策推动和亏损倒逼的产能出清，板块业绩触底回升，估值逐步修复[4][14][28] 展望2026年，行业将进入持续的产能出清周期，供需格局有望优化，维持“强于大市”评级，投资应聚焦细分领域龙头[4][57][59] 2025年回顾 市场表现 - 2025年1-11月光伏产业指数期间收益率达21.53%，大幅跑赢沪深300指数（阶段收益13.18%）[14] 电力设备及新能源行业期间涨幅33.34%，在中信一级行业中排名第3[14] - 市场表现分两阶段：年初至7月底走势弱于市场，主要因产能过剩和盈利困难[14] 7月底后趋势上行，受反内卷政策及产业链价格反弹推动[14][22] - 细分子行业分化显著，硅片、逆变器、硅料等涨跌幅排名靠前，而光伏电站、光伏玻璃等排名靠后[15] 个股层面，阳光电源区间涨幅132.76%，而中信博跌幅达34.14%[20] 业绩回顾 - 2025年前三季度光伏板块营业总收入7531.09亿元，同比下滑9.53%，归母净利润66.37亿元，同比下滑36.77%[28] 但第三季度归母净利润64.75亿元，同比增长174.82%，环比大增10.15倍，业绩触底迹象明显[28] - 业绩改善主因包括企业主动降开工率压缩供给、反内卷政策带动产品价格反弹以及企业控费减亏[28] 细分行业中，逆变器（55.04亿元）、多晶硅料（20.59亿元）等第三季度净利润规模居前[35] 2026年展望 需求端展望 - 国内新增光伏装机增速继续放缓，2025年1-9月国内累计新增装机240.27GW，同比增长64.73%，但抢装后疲态尽显[36] 预计2026年装机规模将持平，电网消纳能力是重要制约因素[4][36] - 集中式电站依赖大基地建设，装机规模有望持续增加[4][37] 但136号文推动新能源电量全部进入市场，光储一体化和提高自发自用比例将成为趋势，分布式新增装机预计放缓[4][37] - 海外市场方面，传统欧美市场增长乏力，欧洲电网老化和政策退坡约束增量，美国投资税收抵免政策提前到期将冲击装机规模[4][45] 亚太和中东等新兴市场因能源需求旺盛和转型需求成为热点[4][47] 供给端与投资策略 - 反内卷政策被提到更高政治站位，2026年去产能政策预计将持续出台，通过产品销售价格措施、并购整合、提高准入门槛等优化行业生态[4][52][57] - 各制造环节产量变化不一，2025年前三季度多晶硅产量同比下降32.8%，而组件产量同比增12.2%，显示行业深度调整[56] 产品价格有所回升但供需依旧过剩[56] - 公募基金对光伏板块配置处于历史低位，低估值和供需格局改善有望吸引资金增配[4][57] 建议围绕储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂等细分子行业头部企业布局[4][59] 细分领域龙头分析 储能逆变器 - 储能逆变器是电化学储能系统核心部件，受益于风电光伏装机比例提升、电力系统灵活性要求提高及数据中心需求驱动[4][64] 政策支持明确，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出到2027年底新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，三年新增超1亿千瓦[4][64] - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%/61.9%[66] 中国新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%[66] 预计“十五五”期间国内储能逆变器市场将持续高速增长[67] - 行业竞争激烈，中国企业凭借规模生产和成本控制优势占据主导，2024年全球储能PCS出货量前十中多为中国公司[77] 拥有品牌、技术和高产品渗透率的头部企业将持续领先[4][77] 多晶硅 - 反内卷政策推动行业困境反转，新建项目审批收紧，存量项目能耗标准大幅提升，新标准要求单位产品综合能耗准入值降至5.5kgce/kg，将促使部分产能退出[81] 预计国内有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%[82] - 行业整合提供突破口，头部企业拟成立并购基金整合弱小产能[9][83] 2025年前三季度多晶硅产量约95.6万吨，同比减少35.1%[85] 价格已触底回升，目前在5万-6万元/吨区间横盘[86] - 2025年第三季度A股多晶硅行业净利润转正，行业盈利拐点显现[92] 建议关注具备规模、成本和资金优势的头部厂商[9][92] 光伏玻璃 - 行业进入产能优化与集中出清阶段，千吨线以下窑炉因成本劣势大部分已退出市场[9][98] 截至2025年10月24日，在产日熔量达8.87万吨，开工率61.64%，库存天数25天，产能过剩明显[98] - 2026年需求增速将放缓，预计全球新增装机带动理论玻璃需求量增速放缓[102] 技术向薄型化、多功能复合方向发展，如1.5mm以下薄型玻璃和带涂层的节能玻璃[9][102] - 头部企业产能释放趋于谨慎，产品价格有望小幅修复[9] 建议关注具备成本优势和资金实力的龙头企业[9][98] 一体化组件厂 - 竞争格局稳固，“反内卷”政策已形成“法律规制+行政监管+行业自律”的完整体系[10][53] 厂商已大幅削减资本开支，供给收缩将减少行业供给[10] - 头部企业依托技术积累和客户资源向储能领域延伸，构成潜在业务增长点[10] 在市场经营环境恶劣条件下，头部集中趋势愈发明显[10] - 建议中长期关注资金储备充足、技术领先的头部一体化光伏企业[10][59]