新疆煤炭资源丰富，开采潜力巨大 - 新疆地区是我国重要的煤炭资源接续区和战略储备区,预测储量为2.19万亿吨,占全国预测资源总量的39% [4][5] - 新疆煤炭资源具备分布集中、开采难度小、种类齐全等多项优势 [21][23] 我国煤炭供应收紧,疆煤战略地位有望提升 - 主产区开发潜力有限,保供存在压力,山西等地区产量超预期下滑 [25][26][33] - 新疆煤炭维持较快增长,且存在大规模增产可能,有望成为重要的煤炭供应基地 [39][40][43] 疆煤外运快速发展,经济性逐步改善 - 新疆煤炭外运以铁路运输为主,形成"一主两翼"的格局 [48][50] - 供需缺口扩大,疆煤成为重要补充 [51][52] - 铁路运费阶段性下降,有望加速疆煤外运 [54][55] - 疆煤外运具备一定的成本优势,在部分地区具备竞争力 [56][57][60] 投资建议 - 展望后期,疆煤有望成为补充全国原煤产量下滑的重要力量,建议关注在新疆煤矿资源禀赋优异的企业 [67] - 维持行业"增持"评级 [67] 风险提示 - 铁路运费上涨风险、安全生产风险、产能释放风险、经济复苏不及预期风险 [68]