量化模型与构建方式 1. 模型名称：连续对冲策略 - 模型构建思路：通过持有现货ETF多头和做空股指期货合约的方式，利用基差收敛的特性实现对冲收益[38] - 模型具体构建过程： - 回测区间：2018年1月2日至2024年9月13日（IM合约从上市日开始）[39] - 现货端：持有与标的指数对应的ETF（如510500ETF、510300ETF等）多头[39] - 期货端：做空与现货端金额相同名义本金的股指期货合约[39] - 调仓规则：连续持有季月/当月合约，直至该合约离到期不足2日，在当日以收盘价平仓，同时以当日收盘价卖空下一季月/当月合约[39] - 备注：不考虑手续费、冲击成本及期货合约不可无限细分的性质[39] 2. 模型名称：最低贴水策略 - 模型构建思路：通过选择基差贴水幅度最小的期货合约进行开仓，优化对冲收益[40] - 模型具体构建过程： - 回测区间：2018年1月2日至2024年9月13日（IM合约从上市日开始）[40] - 现货端：持有与标的指数对应的ETF（如510500ETF、510300ETF等）多头[40] - 期货端：做空与现货端金额相同名义本金的股指期货合约[40] - 调仓规则：调仓时计算所有可交易期货合约的年化基差，选择贴水幅度最小的合约开仓。同一合约持有8个交易日或到期不足2日时，重新选择新合约[40] - 备注：不考虑手续费、冲击成本及期货合约不可无限细分的性质[40] 3. 模型名称：跨期套利策略 - 模型构建思路：通过同时持有基差贴水幅度最小的期货空单和基差贴水幅度最大的期货多单，利用基差变化实现套利收益[41] - 模型具体构建过程： - 回测区间：2018年1月2日至2024年9月13日（IM合约从上市日开始）[41] - 期货多头：选择基差贴水幅度最大的期货合约开多仓[41] - 期货空头：选择基差贴水幅度最小的期货合约开空仓[41] - 账户总金额：1手股指期货名义本金[41] - 调仓规则：同一合约持有8个交易日或到期不足2日时，重新选择新合约[41] - 备注：不考虑手续费、冲击成本及期货合约不可无限细分的性质[41] --- 模型的回测效果 1. 基于中证500股指期货的策略表现 - 当月连续对冲： - 年化收益：-2.98%[46] - 波动率：1.74%[46] - 最大回撤：-18.49%[46] - 净值：0.8173[46] - 年换手次数：12[46] - 2024年以来收益：-1.66%[46] - 季月连续对冲： - 年化收益：-2.45%[46] - 波动率：2.26%[46] - 最大回撤：-16.21%[46] - 净值：0.8470[46] - 年换手次数：4[46] - 2024年以来收益：-0.65%[46] - 最低贴水策略： - 年化收益：-1.55%[46] - 波动率：2.21%[46] - 最大回撤：-10.67%[46] - 净值：0.9010[46] - 年换手次数：16.17[46] - 2024年以来收益：-1.13%[46] - 跨期套利策略： - 年化收益：3.44%[46] - 波动率：2.25%[46] - 最大回撤：-2.26%[46] - 净值：1.2537[46] - 年换手次数：35.78[46] - 2024年以来收益：-0.07%[46] 2. 基于沪深300股指期货的策略表现 - 当月连续对冲： - 年化收益：-0.71%[48] - 波动率：1.48%[48] - 最大回撤：-6.75%[48] - 净值：0.9534[48] - 年换手次数：12[48] - 2024年以来收益：-0.22%[48] - 季月连续对冲： - 年化收益：-0.19%[48] - 波动率：1.90%[48] - 最大回撤：-4.78%[48] - 净值：0.9875[48] - 年换手次数：4[48] - 2024年以来收益：0.69%[48] - 最低贴水策略： - 年化收益：0.41%[48] - 波动率：1.89%[48] - 最大回撤：-2.55%[48] - 净值：1.0274[48] - 年换手次数：15.87[48] - 2024年以来收益：0.50%[48] - 跨期套利策略： - 年化收益：2.59%[48] - 波动率：1.92%[48] - 最大回撤：-1.98%[48] - 净值：1.1864[48] - 年换手次数：33.68[48] - 2024年以来收益：-0.40%[48] 3. 基于上证50股指期货的策略表现 - 当月连续对冲： - 年化收益：-0.20%[53] - 波动率：1.45%[53] - 最大回撤：-4.64%[53] - 净值：0.9868[53] - 年换手次数：12[53] - 2024年以来收益：-0.52%[53] - 季月连续对冲： - 年化收益：0.37%[53] - 波动率：1.88%[53] - 最大回撤：-3.85%[53] - 净值：1.0248[53] - 年换手次数：4[53] - 2024年以来收益：0.69%[53] - 最低贴水策略： - 年化收益：0.69%[53] - 波动率：1.84%[53] - 最大回撤：-2.50%[53] - 净值：1.0469[53] - 年换手次数：16.47[53] - 2024年以来收益：0.23%[53] - 跨期套利策略： - 年化收益：1.68%[53] - 波动率：2.08%[53] - 最大回撤：-1.87%[53] - 净值：1.1180[53] - 年换手次数：34.43[53] - 2024年以来收益：-0.26%[53] 4. 基于中证1000股指期货的策略表现 - 当月连续对冲： - 年化收益：-2.94%[56] - 波动率：1.73%[56] - 最大回撤：-6.24%[56] - 净值：0.9379[56] - 年换手次数：12[56] - 2024年以来收益：-3.47%[56] - 季月连续对冲： - 年化收益：-2.71%[56] - 波动率：2.55%[56] - 最大回撤：-5.76%[56] - 净值