量化模型与构建方式 1. 模型名称：利率风格组合与信用风格组合 - 模型构建思路：通过不同债券品种的配置比例，构建利率风格和信用风格的模拟组合，分析其收益表现 - 模型具体构建过程： 1. 利率风格组合：按照80%利率债和20%信用债的比例配置，其中利率债部分采用10年期国债，信用债部分配置20%的超长债，选择10年期AA+产业债品种[11] 2. 信用风格组合：反向配置，即20%利率债和80%信用债，信用债部分包括多种策略组合，如子弹型、下沉型、久期型和超长型等[11][51] 3. 收益计算：年度累计收益通过周度综合收益（票息+资本利得）加总得到，票息收益按照期初估值收益×持有时长计算[11] - 模型评价：利率风格组合在本周表现优于信用风格组合，尤其是二级超长型和产业超长型策略收益较高[13][16] 2. 模型名称：模拟组合配置方法 - 模型构建思路：通过不同债券品种的期限、评级和配置比例，构建多种模拟组合策略，分析其收益来源和超额收益表现 - 模型具体构建过程： 1. 子弹型策略：如存单子弹型配置1年期AAA同业存单，城投子弹型配置3年期AA+城投债，二级债子弹型配置3年期AAA-二级资本债[51] 2. 下沉策略：如存单下沉型配置1年期AA+同业存单，城投短端下沉配置1年期AA-城投债，二级债下沉配置3年期AA+二级资本债[51] 3. 久期策略：如城投拉久期配置4年期AA+城投债，二级债拉久期配置4年期AAA-二级资本债[51] 4. 超长策略：如城投超长型配置10年期AA+城投债，产业超长型配置10年期AA+产业债，二级超长型配置10年期AAA-二级资本债[51] 5. 哑铃型策略：如城投哑铃型按照1:1配置1年期AA+城投债和10年期AA+城投债，混合哑铃型配置1年期AA+城投债和10年期AAA-二级资本债[51] - 模型评价：模拟组合策略覆盖多种债券品种和期限，能够有效捕捉不同市场环境下的收益特征[51] --- 模型的回测效果 1. 利率风格组合 - 二级超长型策略：本周综合收益为0.6%[13][16] - 产业超长型策略：本周综合收益为0.57%[13][16] 2. 信用风格组合 - 二级超长型策略：本周综合收益为0.52%[13][16] - 产业超长型策略：本周综合收益为0.39%[13][16] 3. 重仓券种策略 - 存单重仓组合：周度收益均值为0.22%，环比上行4.1bp[16] - 城投重仓组合：周度收益均值为0.2%，较上周回落[16] - 二级资本债重仓组合：周度收益均值为0.29%，环比基本持平[16] - 超长债重仓组合：周度收益均值为0.4%[16] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：票息收益贡献因子 - 因子构建思路：分析票息收益对各类策略组合综合收益的贡献比例 - 因子具体构建过程： 1. 计算票息收益贡献 = （期初估值收益 × 持有时长） / 综合收益 2. 对不同策略组合的票息收益贡献进行分布统计[26] - 因子评价：票息收益贡献在本周处于偏低水平，主要策略中混合哑铃型和二级久期策略的票息贡献分别为12%和14.4%，资本利得对综合收益的贡献更强[26] 2. 因子名称：超额收益因子 - 因子构建思路：通过与基准组合收益的差异，衡量各策略组合的超额收益表现 - 因子具体构建过程： 1. 基准组合配置：如短端基准组合配置1年期AA+城投债，中长端基准组合配置3年期AA+城投债，超长债基准组合配置7年期AA+城投债[36][39][48] 2. 计算超额收益 = 策略组合收益 - 基准组合收益 3. 对不同策略组合的超额收益进行分策略统计[36][39][48] - 因子评价：商金债子弹型、银行永续债久期策略等中长端金融债策略表现较优，二级超长型策略的超额收益达到25.1bp，为7月以来最高点[33][36] --- 因子的回测效果 1. 票息收益贡献因子 - 混合哑铃型策略：票息收益贡献为12%[26] - 二级久期策略：票息收益贡献为14.4%[26] 2. 超额收益因子 - 商金债子弹型策略：近四周累计超额收益为16.2bp[33] - 二级债久期策略：近四周累计超额收益为13.6bp[33] - 二级债子弹型策略：近四周累计超额收益为9.5bp[33] - 存单子弹型策略：本周超额收益为1.9bp[36] - 二级超长型策略：本周超额收益为25.1bp[36]