投资评级 - 报告对中海物业的投资评级为“买入”，目标价为6.3港元，潜在涨幅为32.1% [1][2] 核心观点 - 2024年上半年中海物业收入同比增长9.0%至68.38亿元，预计全年收入增速将放缓至约10% [2] - 上半年毛利率同比回升0.8个百分点至16.8%，优于同行普遍下跌1-3个百分点的情况 [2] - 2024/25年净利润预测分别下调17.5%/26.1%至约15.4亿/17.9亿元，并新增2026年财务预测 [2] - 公司在管面积中第三方项目占比由去年的37.8%提升至40.8%，预计2025年将达到45% [2] - 公司凭借强大的外拓能力，新增21.2百万平方米的合约面积中，外拓合约面积占9.9百万平方米或46.7% [2] 财务数据 - 2024E收入预计为14,337百万元人民币，同比增长9.9% [3] - 2024E核心利润预计为1,544百万元人民币，同比增长15.0% [3] - 2024E核心每股盈利预计为0.47人民币，同比增长15.0% [3] - 2024E市盈率为9.3倍，市账率为2.76倍，股息率为3.3% [3] - 2024E毛利率预计为15.9%，EBITDA利润率为14.4%，净利率为10.1% [7] 行业对比 - 中海物业在交银国际覆盖的物业服务行业中，目标价涨幅为32.1%，低于雅居乐集团的179.5%，但高于越秀服务的58.4% [6]