报告公司投资评级 - 挚文集团(MOMO US)的投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 陌陌核心及探探业务仍处于调整期,叠加社交消费疲软影响,预计收入侧继续承压 [1] - 新业务维持快速增长,但增速将有所放缓 [1] - 预计下半年陌陌收入同比降12%,利润侧基本符合此前预期,探探聚焦优化用户体验和匹配效率,下半年或转亏 [1] - 下调2024/25年收入及利润预期,基于5倍2025年市盈率,维持公司5.9美元目标价及中性评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年2季度收入同比降14%,符合市场预期 [2] - 经调整净利润4.5亿元,同比降29%,好于市场预期 [2] - 经调整净利率17%,同比降3个百分点,主要因低毛利业务收入占比提升及营销费用率提升 [2] - 陌陌主站直播/增值收入同比降15%/20%,受赛事收缩及社交消费情绪疲软影响 [2] - 新应用收入同比增36%,受海外社交产品Soulchill的快速增长驱动 [2] - 探探收入同比降27%,受产品调整及会员自动续费政策影响 [2] - 下调2024下半年及2025年收入预期,并相应下调净利润预期 [2] 财务预测 - 2024年收入预计10,448百万元,同比下降3% [3] - 2025年收入预计10,303百万元,同比下降7% [3] - 2024年经调整毛利率40.0%,同比下降0.3个百分点 [3] - 2024年经调整经营利润率16.1%,同比下降0.4个百分点 [3] - 2024年经调整归母净利率11.0%,同比下降0.3个百分点 [3] 财务指标 - 2024年6月末现金及现金等价物85.5亿元 [12] - 2024年6月末总资产167.7亿元,总负债21.9亿元,股东权益143.9亿元 [12] - 2024年ROA 5.7%,ROE 7.1%,ROIC 5.8% [12] - 2024年流动比率5.3,利息覆盖率19.3 [12]