报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周五（9月20日）主板新股“强邦新材”询价，公司是国内规模最大的印刷版材制造商之一，有投资亮点，但也面临一些风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 强邦新材 - 公司主要从事胶印版材、柔性版材等印刷版材的研产销，胶印版材销量居国内第二，柔性版材销量在国内企业中位居前列，产品销往国内外多地 [1][10][13] 基本财务状况 - 2021 - 2023年公司分别实现营收15.03亿元、15.88亿元、14.25亿元，YOY依次为37.52%、5.72%、 - 10.26%；归母净利润0.70亿元、0.99亿元、0.94亿元，YOY依次为 - 8.10%、40.34%、 - 5.44% [1][14] - 2024H1公司实现营收7.35亿元，同比增加8.94%，归母净利润0.46亿元，同比增加8.34% [1][14] - 2023年主营业务收入中胶印版材13.31亿元（95.16%）、柔性版材0.68亿元（4.84%），主营收入核心为胶印版材，占比维持在95%以上 [14] 行业情况 印刷版材行业 - 我国印刷业年产值超万亿元，居世界第二，2022年总产值1.42万亿元，2014 - 2022年间CAGR为3.4% [20] - 印刷市场有多种印刷方式，胶印占比约55%，凹印、柔印、凸印分别约21%、9%、7%，数字印刷和网印等占比小 [20] 胶印版材行业 - 近年来我国胶印版材产销量保持增长，2019 - 2022年产量CAGR为2.1%，销量CAGR为1.7% [20] - 目前我国胶印版材市场以CTP版材为主，2022年其销量为5.19亿平方米，占比98.75%，热敏CTP版材与UV - CTP版材占主要地位 [20] - 出口是推动胶印版材市场需求增长的重要因素，2022年出口数量23,116.76万平方米，出口金额52.11亿元，同比分别增长13.96%与31.47%，出口数量占当年总销量的44% [21] 柔性版材行业 - 柔版印刷环保，在美、西欧占比较高，在我国市场占比低但在多领域逐步广泛应用，2014 - 2023年我国机组式柔版印刷机装机量CAGR为9.85% [22] - 国内柔版印刷需求增长使柔性版材进口量与金额呈增长态势，近两年国产柔性版材实现进口替代，2023年出口量65.61万平方米，出口金额1.68亿元，2017 - 2023年间出口量CAGR为6.8%，进口量CAGR为1.3% [22] 公司亮点 - 公司是国内第二、全球前五的印刷版材制造商，从事相关研发应用近20年，胶印版材年产能8000万平米，近三年国内市场份额保持在13%以上，产品可与国际厂商竞争 [1][23] - 公司是国内少数具备柔性版材量产能力的企业之一，我国柔性印刷渗透率有提升空间，公司拟募投增加100万平米柔性版材产能，有望受益于下游需求增长 [1][24] 募投项目投入 - 环保印刷版材产能扩建项目：拟建设3条免冲洗胶版生产线和2条柔版生产线，新增3300万平方米免处理CTP版和100万平方米柔性感光树脂版产能 [25] - 研发中心建设项目：拟开展高性能聚合物材料等相关研发，提升产品指标 [25] - 智能化技术改造项目：拟购置设备对生产线自动化智能化改造，提升效率和质量 [26] 同行业上市公司指标对比 - 选取东港股份、鸿博股份、盛通股份为可比公司，参考性有限 [1][28] - 24H1行业平均收入规模6.19亿元，可比PE - TTM（剔除异常值/算术平均）为22.88X，销售毛利率为22.56%；公司营收规模高于行业平均，但销售毛利率低于行业平均 [1][28]