消费需求疲软 - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，大幅低于预期[1] - 房地产相关耐用消费品零售多数跌幅加深[1] - 高温等极端天气持续冲击服务消费需求[1] - 资产价格缺乏上涨动能,财富效应和收入预期一般[1] 投资增长乏力 - 固定资产投资同比增速仅2.0%,较二季度均值低1.5个百分点[5] - 地方债务去杠杆加速抑制狭义基建投资[5] - 房地产开发投资持续深度收缩[5] - 制造业投资增速回落,出口前景不确定性提升[5] 房地产市场调整 - 住宅新开工跌幅有所收窄,但销售改善微弱[8] - 一线城市房价收入比仍未趋于收敛,抑制购房需求[8] - 竣工面积跌幅加深,保障房收储政策需进一步提速[8] 工业生产增速回落 - 工业增加值同比增长4.5%,连续第四个月回落[12] - 出口占比较高行业受外部环境不确定性影响下行[12] - 与投资需求相关行业跌幅扩大[12] 政策展望 - 维持9月降准50BP,保持合理信用扩张[14] - 7天逆回购利率、5YLPR维持不变,1YLPR及MLF利率有望下调[14] - 中央财政考虑增发普通国债,但地方去杠杆或抑制基建投资[14]