报告行业投资评级 - 维持稀土永磁材料行业“增持”评级 [1][2][19] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业回落1.38%，但跑赢基准0.85个百分点，行业估值（市盈率TTM）回落0.63x至38.85x，跌至45.5%历史分位 [1] - 上周稀土精矿价格普遍大幅回落，镨钕价格冲高后走跌，重稀土镝价冲高回落，铽价涨后回调，钆铁、钬铁价格略跌，钴现货价回跌，硼铁及铌铁价格持稳，金属镓价格回升，烧结钕铁硼毛坯价格先涨后跌 [1] - 8月工业领域及新能源汽车需求边际增速提升，国内工业机器人产量同比增长20%，增速较7月提升1.8个百分点；新能源汽车产量同比增长30.5%，增速较7月提升2.7个百分点 [1][2] - 短期内稀土磁材价格在成本及需求旺季到来支撑下有望季节性回升，但当前供给增速仍然快于需求端增长，价格上行空间仍将受制于供需边际变化；中期供需平衡存在压力，压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时；估值层面需进一步依赖业绩好转进行消化 [2][18][19] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土永磁行业延续回落，周跌幅为1.38%，但仍跑赢基准（沪深300）0.85个百分点，行业估值（市盈率TTM）回落0.63x至38.85x，跌至45.5%历史分位 [1] 价格走势 - 轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别回落7.27%、9.09%和11.76%至2.55万元/吨、2万元/吨和1.5万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别回落5.85%和9.52%至3.88万元/吨和1.9万元/吨；中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别跌1.1%和1.63%至17.9万元/吨和18.15万元/吨 [1] - 镨钕：上周全国氧化镨钕均价周环比下跌5.29%至41.2万元/吨，镨钕金属均价周环比回落4.29%至51.3万元/吨；周初价格受情绪面拉动处高位，后因商家畏高接货减少、稀交所竞拍金属等因素走跌，临近周末价格试探性上调，低价货源收紧 [1] - 重稀土：上周全国氧化镝均价周环比回落1.68%至1760元/公斤，镝铁均价周环比回落0.57%至1730元/公斤；周初受缅甸封关消息影响价格高位运行，后因终端订单不足价格下滑；同期全国氧化铽均价周环比持平于5725元/公斤，金属铽均价周环比略涨0.71%至7140元/公斤；周初价格高位上行，后行情低迷价格回调 [1] - 其他：上周钆铁合金国内均价周环比回落0.57%至17.5万元/吨，国内钬铁合金价格周环比跌0.74%至53.4万元/吨；长江有色钴现货价格下跌1.73%至17万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于2.26万元/吨，铌铁市场均价持平于27.75万元/吨，金属镓（99.99%）价格周环比回升4.8%至2620元/公斤；烧结钕铁硼毛坯N35均价周环比跌0.9%至109.5元/公斤，H35均价周环比跌0.55%至181.5元/公斤 [1] 产业链跟踪 - 8月国内工业机器人产量同比增长20%，增速较7月提升1.8个百分点；新能源汽车产量同比增长30.5%，增速较7月提升2.7个百分点 [1][2] 投资建议 - 上周稀土原料价格大幅波动后周末市场逐步平稳，磁材企业开工尚可，大厂开工率居高，下游接单价格有所提升，终端需求节后仍有望进一步释放 [2][18] - 需求端8月PMI数据显示制造业生产及需求放缓，但装备制造业景气度回升，新能源汽车需求维持较快增速，空调生产边际有望逐步回升；供给端8月钕铁硼产量增速仍维持较高水平且边际上移 [2][18] - 短期内稀土磁材价格有望季节性回升，但价格上行空间受制于供需边际变化；中期供需平衡存在压力，行业业绩处于磨底阶段，需蓄势待时；维持“增持”评级 [2][18][19]