报告行业投资评级 - 领先大市，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 双11和海外“黑五”推升渠道端备货需求，存储现货渠道和行业市场行情分化，行业端以降库存为主，部分厂商杀价竞争，非低端产品价格坚挺，嵌入式市场相对稳定 [1][7] - 产能排挤叠加AI终端渗透率增长，利基型DRAM持续受益，预计24Q4至25H2 DRAM供应吃紧，NAND Flash市场供需平衡 [1][39] - 推荐标的为兆易创新、北京君正、东芯股份 [1] 根据相关目录分别进行总结 双11叠加海外“黑五”，推升渠道端备货需求 - DRAM市场景气度回暖，DXI指数9月重回增长 [5] - 存储现货渠道和行业市场行情分化，渠道客户为促销提前小批量备货，价格稳定；行业端降库存，价格下调，部分厂商杀价竞争，非低端产品价格坚挺 [7] - Flash Wafer价格下调，DDR4部分产品价格下调，其他产品不变 [7] - 渠道市场SSD和内存条价格平稳，部分客户备货，询单和成交量好转，渠道厂商补充库存 [11] - 行业市场SSD和内存条价格调降，金融行业需求集中在大容量产品，非低端产品价格韧性强，部分厂商杀价致低端市场出货压力大 [11] - 嵌入式产品价格基本持平，低容量产品需求有支撑，部分厂商完成谈判，大容量产品需求弱，谈判艰难，市场稳定 [17] 产能排挤叠加AI终端渗透率增长，利基型DRAM持续受益 - 群联电子8月营收同比增长20.43%，环比增长2.11%，1 - 8月累计营收同比增长53%，SSD控制芯片和NAND位元数出货量创新高，电竞、生成式AI等应用将带动大容量和高端SSD升级需求 [31] - 南亚科技8月营收同比增长8.83%，环比增长2.07%，1 - 8月累计营收同比增长35.24%，预计全年DRAM出货量同比增长超20%，24H2 DRAM ASP上行，2025年DDR5产能目标超10% [31] - 旺宏电子8月营收同比增长3.65%，环比增长12.06%，创近16个月新高，NOR业务订单回升，产品价格稳定，重点提升出货量 [31] - 华邦电子8月营收同比增长8.92%，环比减少1.21%，1 - 8月累计营收同比增长13.49%，NOR接近供需平衡将持续全年，预计2025年供需吃紧，利基型DRAM供应减少，DDR4/LPDDR4产能将同比减少超30%，4Gb DDR3价格回升 [32] - 威刚8月营收同比增长1.95%，环比减少0.82%，1 - 8月累计营收同比增长39.68%，对24H2与2025年DRAM市况乐观，预计24Q4至25H2 DRAM供应吃紧，NAND Flash市场供需平衡 [39] - 十铨科技8月营收同比增长66.10%，环比减少27.10%，1 - 8月累计营收同比增长64.92% [40] - 宇瞻科技8月营收同比增长2.45%，环比增长9.31%，1 - 8月累计营收同比增长7.94% [41] - 创见8月营收增长来自工控市场回温，预计24Q4营收延续增长 [45] - 爱普8月营收同比增长31.52%，环比增长50.64%，1 - 8月累计营收同比减少4.37% [45] - 力成科技8月营收同比增长0.89%，环比增长0.89%，1 - 7月累计营收同比增长11.23% [46]