报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，随着家用空调新装及维修替代等需求的提升，三代制冷剂供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注生产配额领先的行业龙头巨化股份、三美股份、永和股份等 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年9月14日，生态环境部发布“关于公开征求2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函”，同时编制了《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》和《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》并公开征求意见 [9] 二代制冷剂 - 2025年度我国HCFCs生产配额总量为163573吨，内用生产配额总量和使用配额总量均为86029吨，分别折合9465ODP吨和5061.3ODP吨，生产和施用量分别削减基线值得67.5%和73.2%，较2024年度削减51241吨和42996吨 [9] - R22生产配额为149068吨，较2024年度减少32779吨，内用配额为80862吨，较2024年度削减31044吨，削减幅度分别达18%和28%；R141b和R142b削减加速，2025年生产配额分别为9157吨和3360吨，较2024年度削减幅度分别为57%和64%，内用配额分别为3395和1240，削减幅度分别达到68%和79% [9] - 二代制冷剂R22主要用于维修市场，存量需求稳定，R22配额的削减有望推动价格持续上涨 [9] 三代制冷剂 - 2025年度我国HFCs生产基线值保持为18.53亿吨CO2、HFCs使用基线值为9.05亿吨CO2，与2024年度相同 [9] - 在2024年度配额基础上，增发R32生产配额45000吨、HFC - 245fa配额8000吨、HFC - 41配额20吨、HFC - 236ea配额50吨 [9] - 受今年家用空调需求推动，三代制冷剂R32社会库存减少，价格快速上行，内用配额虽已增发35000吨，对价格未产生过多影响，2025年度增发配额对R32价格也将不会产生负面影响，三代制冷剂景气有望延续 [9] 制冷剂价格 - 据百川盈孚数据，制冷剂价格自2024年上行以来总体仍保持高位，截至2024年9月18日，R22/R32/R134a/R125价格分别为30000/35500/33500/29500元/吨，较2024年初涨幅分别为53.85%/105.80%/19.64%/6.31% [10]