核心观点 - 上周（9.05 - 9.11）A股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落；主要指数PE估值分位多数下跌，上证50领跌；主要风格PE估值分位亦普遍下跌，稳定风格跌幅较大；全行业传媒PE估值分位数上升较多，煤炭行业跌幅最大 [4] 情绪：股债收益率下行，两融余额回落 股债收益率下行，权益投资性价比较高 - 上周股债收益率下行0.17个百分点；截至2024年9月11日，沪深300股息率为3.42%，10年国债收益率为2.10%，股债收益率为 - 1.32%，较上上周下降0.17个百分点；股债收益率低于2024年全年均值0.54个百分点，仍处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [4][9] 两融余额下降，融资买入额占比下降 - 上周两融余额均值约1.39万亿元，较上上周均值下降0.42%；融资买入额占全A成交额比例均值为7.85%，较上上周下降0.19个百分点 [4][11] 交易活跃度回落，沪深300成交额降幅较大 - 上周交易活跃度整体回落；换手率方面，各主要指数换手率普遍下降，Wind双创换手率环比回落最多为0.52个百分点，创业板指回落0.36个百分点；成交额方面，各主要指数成交额普降，沪深300成交金额环比降幅最大为27.30%，中证500次之为23.73% [4][12] 估值：指数PE估值分位多数下跌，稳定风格领跌，行业中传媒涨幅较大，煤炭行业跌幅最大 指数PE估值分位多数下跌，上证50领跌 - 各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周各主要指数PE估值分位多数下行，上证50下行最多为10.4个百分点，其次是上证180下行6.4个百分点，创业板指上行0.1个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位多数持平，上证50、上证180下跌较多为2.0个百分点 [4][16] 风格PE估值分位普遍下跌，稳定风格领跌 - 从PE（TTM）历史分位层面来看，上周各风格板块PE分位普跌，稳定风格下跌5.0个百分点，周期风格下跌4.2个百分点；从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位普跌，稳定风格领跌11.6个百分点，周期风格下跌4.8个百分点 [5][21] 行业PE估值分位跌多涨少，传媒领涨，煤炭行业跌幅最大 - 周期板块PE估值分位普跌，煤炭领跌，较上上周下行9.0个百分点；消费板块PE分位跌多涨少，汽车行业上涨0.8个百分点，消费者服务行业下行3.1个百分点；成长板块PE分位跌多涨少，传媒行业上涨1.5个百分点，电子行业下跌3.1个百分点；金融板块PE分位涨跌互现，银行行业下跌4.1个百分点，非银金融行业上涨0.6个百分点 [5][25][26]