报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到623.93/667.37/695.96亿元和77.40/87.56/94.08亿元,同比增长15.4%/13.1%/7.4% [1] - 公司EPS为1.04/1.17/1.26元,对应PE为14.8/13.1/12.2倍 [1][3] - 公司拟向社保基金会发行70亿元股票,引入战略投资者,有助于优化公司治理结构,提升治理水平 [2] - 募集资金将主要用于水电、新能源等清洁能源项目开发,有助于缓解公司项目建设资金压力、降低财务费用和资产负债率 [2] - 公司上半年经营稳健,分红比例提高至55%,彰显公司长期价值 [2] 财务指标总结 - 营业收入:2024-2026年分别为62,393/66,737/69,596百万元,同比增长10.0%/7.0%/4.3% [1][4] - 归母净利润:2024-2026年分别为7,740/8,756/9,408百万元,同比增长15.4%/13.1%/7.4% [1][4] - ROE:2024-2026年分别为12.9%/12.9%/12.4% [4] - 资产负债率:2024年下半年将从63.82%下降至62.29% [2] 项目投资情况 - 本次募集资金70亿元将用于雅砻江中游河段孟底沟/卡拉水电站建设,项目装机容量为240/102万千瓦,多年平均发电量预计将达到104/45.24亿千瓦时,项目经济效益前景较好 [2] - 孟底沟电站可与中游河段"龙头"梯级水库两河口联合运行,具有发电量大、容量保证率高、丰枯出力均衡等特点 [2]